研究報(bào)告：玻璃價(jià)格堅(jiān)挺到何時(shí)

　　

　　一、大漲背景：

　　

　　1、導(dǎo)火索：

　　

　　從5月26日開始的這波上漲的導(dǎo)火索是鄭商所2016第8號(hào)文《關(guān)于推出玻璃交割廠庫自報(bào)現(xiàn)貨品升貼水窗口的通告》的發(fā)布。對(duì)報(bào)告的解讀通俗一點(diǎn)來說就是擴(kuò)大了交割產(chǎn)品規(guī)格的范圍，有利于買賣雙方實(shí)物交割完成。之前由于平板玻璃產(chǎn)品本身同質(zhì)但是規(guī)格多樣性，使得買賣雙方按照交易所標(biāo)準(zhǔn)（比如厚度）交割時(shí)配對(duì)成功比例較低，但是通告發(fā)布之后，買賣雙方可以根據(jù)自己手頭或者所需現(xiàn)貨的實(shí)際情況，提前一個(gè)月報(bào)出升貼水，為后續(xù)順利交割做好規(guī)格和價(jià)格準(zhǔn)備。鄭商所此次公告，是交易所金融服務(wù)實(shí)體理念的一次進(jìn)步性實(shí)踐，值得點(diǎn)贊。但是客觀來講，通告本身只是擴(kuò)大了交割范圍，利于交割完成，其本身并不具備利多和利空性。

　　

　　2、年后行情

　　

　　玻璃這波趨勢(shì)性上漲，時(shí)間起于春節(jié)前后，價(jià)格起于破掉800后的低位后的反彈?；仡櫾蚱鋵?shí)和其他黑色系產(chǎn)品類似，2015年年底黑色系虧損嚴(yán)重，產(chǎn)能開始自動(dòng)減產(chǎn)，庫存也處在低位，在2016年中國兩會(huì)之后，政府在面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)峻局面之下，果斷擴(kuò)大信貸刺激社會(huì)需求。由此是螺紋鋼、玻璃為代表黑色系產(chǎn)品出現(xiàn)的階段性供需錯(cuò)配，價(jià)格大幅上漲。但是隨著以權(quán)威人士表態(tài)中國經(jīng)濟(jì)未來是L型走勢(shì)表態(tài)為標(biāo)志，政府進(jìn)入二季度后開始逐漸收緊信貸，落實(shí)供給側(cè)改革，同時(shí)捎帶著也遏制了通脹的抬頭。當(dāng)然玻璃、螺紋等建材產(chǎn)品，隨著利潤增減產(chǎn)量上升街政策轉(zhuǎn)向，也應(yīng)聲下跌。在此背景之下催生了這波玻璃由930附近破掉1000的上漲，那么關(guān)鍵問題是誰在助漲玻璃？上漲可否持續(xù)？能夠持續(xù)多久？會(huì)否轉(zhuǎn)頭跳水向下？

　　

　　二、后市探究：

　　

　　筆者在此結(jié)合價(jià)格、期貨盤面、基本面供需兩端做一下系統(tǒng)探究：在不考慮基本面供需前提之下，筆者認(rèn)為期貨盤面多頭大幅度拉升價(jià)格唯一解釋的通的邏輯是：鄭交所通告發(fā)布使得買賣雙方可以自報(bào)升貼水，后續(xù)多頭接貨選擇余地大大增加，借助此看漲情緒，大量加倉多單。當(dāng)然后市如果基本面配合，這個(gè)不失為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。那么問題關(guān)鍵就轉(zhuǎn)化到基本面能否長期支撐價(jià)格走高呢？

　　

　　供給方面：相對(duì)充裕

　　

　　1、利潤回升，復(fù)產(chǎn)增加

　　

　　據(jù)中國玻璃網(wǎng)4月訊，截至3月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)294條，在產(chǎn)221條，日熔量共計(jì)146030噸，同比減少1.56%，環(huán)比略增0.03%。其中3月份冷修生產(chǎn)線3條，新點(diǎn)火生產(chǎn)線1條，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線2條，改產(chǎn)生產(chǎn)線7條。1-3月份新點(diǎn)火及復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火生產(chǎn)線共計(jì)5條，冷修及停產(chǎn)生產(chǎn)線10條，與2015年同期相比日熔量減少2310噸。

　　

　　2、產(chǎn)量上升

　　

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局及發(fā)改委發(fā)布4月份發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，平板玻璃年度累計(jì)產(chǎn)量25204萬重量箱。平板玻璃3、4月份玻璃產(chǎn)量均維持在6200萬重量箱歷史高位位置，其中四月份，同比增長1.7%。

　　

　　3、庫存微降

　　

　　自2016年2月底國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存值創(chuàng)出3534萬重量箱的高位后，隨著年后國家刺激房地產(chǎn)政策，建材系普遍提價(jià)，玻璃廠家逐漸抬高價(jià)格，廠家?guī)齑骐S著貿(mào)易商采購不斷下滑，當(dāng)前市場(chǎng)已較庫存高峰下滑175萬重量箱，較去年同期減少近200萬重箱。雖較歷史高位庫存量下滑，但仍庫存維持在3000萬重量箱之上。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，平板玻璃一季度庫存比年出增加加20.9%，也處于歷史增速相對(duì)較高位置。

　　

　　需求方面：未有大幅度提升

　　

　　1、銷量同比未有大幅度增加

　　

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年一季度平板玻璃銷量為15935.9萬重量箱，比2015年已季度高出390萬重量箱，但是2014年一季度銷量減少1352.5萬重量箱。課件即使在一季度國家刺激房地產(chǎn)情形之下，平板玻璃銷量并未大幅增加。

　　

　　2、房地產(chǎn)投資體量不小

　　

　　今年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25376億元，增速比1-3月份提高1個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積和竣工面積也分別增長21。4％和20。1％.整體來看，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)分化現(xiàn)象依舊嚴(yán)重，三四線城市的庫存還比較高，但數(shù)據(jù)顯示4月末商品房待售面積72690萬平方米，比3月末減少826萬平方米，繼上月出現(xiàn)減少之后的又一次降低。一季度及4月份公布的放低產(chǎn)數(shù)據(jù)整體利多，但是隨著政府一季度之后貨幣政策的轉(zhuǎn)向，房地產(chǎn)能否持續(xù)向好值得商榷。三、綜合分析展望：

　　

　　伴隨所鄭交易所交割改革通告發(fā)布，及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利多，盤面大幅上漲。但是需要留意的是，目前通過產(chǎn)能及現(xiàn)實(shí)產(chǎn)量的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，玻璃后續(xù)階段性供應(yīng)壓力不大，畢竟通過錫槽采用浮法工藝生產(chǎn)的窯爐一旦點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)難以停火，加之目前實(shí)際產(chǎn)量及庫存通過數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)仍處于高位。在目前政府刺激經(jīng)濟(jì)態(tài)度轉(zhuǎn)變及央行貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)之下，在期貨盤面盲目追高及大量囤積現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)很大。近期期貨盤面沖高及現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺利多情緒還未釋放完畢，短期堅(jiān)挺可期，但是隨著夏季及雨季到來，會(huì)直接影響房地產(chǎn)建設(shè)進(jìn)度，所以對(duì)于二季度下旬及三季度上旬走勢(shì)筆者持震蕩偏空意見。目前期貨盤面大漲及現(xiàn)貨堅(jiān)挺，從資金博弈角度來講也不能排除有資金要拉高套保及高位出貨訴求，望在此處操作客戶務(wù)必保持耐心冷靜，控制風(fēng)險(xiǎn)。具體操作策略及細(xì)節(jié)歡迎致電交流探討。

　　

　　四、策略建議：

　　

　　現(xiàn)貨客戶可以在此期間分批次出掉手中存貨，如果決心待更高價(jià)出貨客戶，建議隨期貨大幅沖高之時(shí)適度拋空套保鎖定利潤，當(dāng)然詳細(xì)套保策略需要根據(jù)盤面及具體情況進(jìn)行綜合設(shè)計(jì)。期貨操作客戶，此處不要在盲目追高，即使做多需設(shè)好小止損跟蹤操作。后續(xù)如果行情出現(xiàn)階段性筑頂跡象可以分批次逐漸拋空，務(wù)必保持耐心等待沖高完畢，筑頂完成。