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從產量來看,1-12月水泥累計產量同比-4.9%,環(huán)比回升了0.2個百分點,12月單月水泥產量同比下降3.7%;1-12月玻璃產量同比下降8.6%,降幅環(huán)比擴大0.7個百分點,11月單月玻璃產量同比下降11.3%。整體來看,需求長期低迷,水泥玻璃產量15年以來持續(xù)負增長。從價格表現(xiàn)來看,水泥價格延續(xù)11月以來的下跌趨勢,1月初全國水泥均價245元/噸,比去年同期下滑了23.1%,創(chuàng)下15年來新低;玻璃價格持續(xù)回落,目前全國玻璃均價58.4元/重箱,與此輪價格上漲最高價60.25元/重箱相比下跌1.85元/重箱,整體來看本次呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢,后續(xù)淡季仍有下行壓力。
煤炭、純堿小幅回升,重油、天然氣繼續(xù)下跌:水泥的主要變動成本煤炭的價格12月止跌回升,以秦皇島中轉地煤價山西優(yōu)混為例,目前最新價格已經小幅升至366元/噸,較此輪最低價格上升15元/噸。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。燃料重油、天然氣價格繼續(xù)下跌,純堿價格自年初以來10個月持續(xù)下跌,11月小幅回升10元/噸,較年初下跌了15.7%;重油價格長期處于下行通道,同比跌幅34.3%;天然氣價格下行趨勢明顯,12月份燃料天然氣價格3.55元/立方,環(huán)比下跌3.3%,同比跌幅5.3%。
投資建議:水泥和玻璃價格環(huán)比繼續(xù)下跌,11月以來旺季不旺,需求仍然疲弱,目前水泥價格創(chuàng)出2015年以來的新低,后續(xù)淡季仍有一定下行壓力。我們選出了兩類已經進入價值區(qū)域的標的(也是可以考慮左側抄底的品種)如下:一是低估價值型,代表有海螺水泥(盈利能力突出,PB1.05倍,供給側改革受益)。二是優(yōu)質成長型,代表有長海股份(2016年30%增長確定,PE估值20倍,出口受益,轉型新材料)、方興科技(2016年業(yè)績拐點100%以上增長,PE估值23倍,央企資源整合力加混改動力)、開爾新材(2016年業(yè)績拐點80%增長,PE估值39倍,董事長等15.90元定增)、再升科技(產品具備環(huán)保屬性,潛在增長空間大;2016年高增長可期;成立并購基金,存在外延收購預期)、旗濱集團(盈利能力強,供給側改革受益,業(yè)績彈性大,轉型邁出第一步,員工持股5.28元買入)、中材科技(混改最徹底,鋰離子電池隔膜業(yè)務有望超預期,集團新材料平臺,PE估值26倍)。2016年,我們會重點關注四條主線:一行業(yè)供給側改革,二基建2.0時代的海綿城市、水利、地下管網(wǎng),三業(yè)務升級的兩個緯度新材料、互聯(lián)網(wǎng)+地產后市場,四兩大主題(央企整合和民企轉型)。我們會根據(jù)四條主線,及時跟蹤推薦新的標的。
風險提示:行業(yè)需求持續(xù)大幅惡化,上游原材料價格上漲。
