瑞達期貨(月報)：去庫存化緩慢玻璃延續(xù)低位

      5月份，受國內(nèi)現(xiàn)貨生產(chǎn)延續(xù)疲弱走勢，下游需求表現(xiàn)不佳及生產(chǎn)商庫存增加等因素影響，玻璃(1071, -4.00, -0.37%)期價呈現(xiàn)弱勢探底的走勢。展望6月份，供應增長及下游需求表現(xiàn)不佳壓制玻璃市場，而目前玻璃價格跌至成本線也限制下方調(diào)整空間，隨著雨季過去，下游需求將有望增長，預計玻璃期價將呈現(xiàn)低位震蕩趨于回升走勢，有望以1050-1220區(qū)間波動為主。

 

　　一、行情回顧

 

　　5月份，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢格局，生產(chǎn)商在庫存承壓下報價走低，玻璃期價也出現(xiàn)弱勢探底走勢，1409合約從1240元/噸逐步下滑至1140元/噸一線，創(chuàng)出合約價格新低。

 

　　全國各地玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟，出貨放緩及資金壓力下現(xiàn)貨價格開始轉(zhuǎn)弱，華北沙河、華東、華中等地區(qū)陸續(xù)降價。截止到5月27日，中國玻璃綜合指數(shù)為955.57，較4月底下跌26.67；玻璃價格指數(shù)回落至942.9，較4月底下跌30.25；玻璃市場信心指數(shù)為1006.25，較4月底下降12.37，整體市場信心依舊乏力。

 

      二、基本面分析

 

　　(一)、宏觀經(jīng)濟方面

 

　　根據(jù)匯豐銀行公布數(shù)據(jù)顯示，5月匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)初值為49.7%，較2014年04月終值環(huán)比上升1.6個百分點，預期值48.4%，高于市場預期，創(chuàng)5個月以來的新高。其中新訂單指數(shù)(需求)大幅回升，產(chǎn)出指數(shù)繼續(xù)回升，這反映前期穩(wěn)增長政策的效果已逐步顯現(xiàn)，采購庫存回升且大于產(chǎn)成品庫存反映需求有階段性企穩(wěn)跡象，兩項價格指數(shù)繼續(xù)回升反映短期供需有所改善，5月PPI負增長或持續(xù)收窄。工業(yè)品價格和產(chǎn)量總體基本持平，各指標有漲有跌，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)則略有上升，顯示經(jīng)濟總體穩(wěn)定性在上升。

 

　　李克強總理在內(nèi)蒙古赤峰市調(diào)研時指出，當前經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但下行壓力仍然較大，不能掉以輕心。政策面依舊堅持穩(wěn)健的貨幣政策，但要穩(wěn)中求進，合理適當?shù)剡\用“政策工具箱”，適時適度預調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸合理增長。預計未來貨幣政策進一步預調(diào)、微調(diào)的可能性明顯上升。同時，改革措施穩(wěn)步推進，經(jīng)國務院批準，地方政府債券自發(fā)自還試點在十個省市區(qū)推行，此舉將有助于建立以政府債券為主的地方政府融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。受此影響，經(jīng)濟平穩(wěn)的確定性和預期得到增強。

 

　　(二)玻璃供需方面

 

　　1、玻璃供應狀況

 

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年4月，中國生產(chǎn)平板玻璃6799.83萬重量箱，較上月減少263.77萬重量箱，同比增長6.78%；1-4月中國生產(chǎn)平板玻璃26773.2萬重量箱，同比增長4.35%。

 

　　截止到2014 年5月中下旬，全國322 條浮法玻璃生產(chǎn)線總產(chǎn)能為11.93億重量箱/年，較2013年同期增長13.9%；停產(chǎn)產(chǎn)能占比為16.78%，月環(huán)比持平；實際產(chǎn)能9.3億重箱，同比增長16%。從庫存方面的數(shù)據(jù)來看，截止到2014 年5 月23日，全國浮法玻璃生產(chǎn)線存貨為3207 萬重量箱，環(huán)比增加6萬重箱，同比上年增加16.73%。

 

　　二季度以來，玻璃市場表現(xiàn)較為疲軟，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力增加，多以促銷降庫存為主，仍處于去庫存周期。

 

 

　
      2、平板玻璃出口情況

 

      據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年4月全國平板玻璃出口1758.19萬平方米，環(huán)比下降4.83%，與上年同期相比增長11.35%；出口金額為13165.18萬美元，同比增長124.12%。1-4月平板玻璃累計出口6358.89萬平方米，同比增長3.77%，累計出口金額為46670.61萬美元，同比增長117.09%。

 

　　4月平板玻璃環(huán)比有所下降，出口較去年同期檢修保持增長，平板玻璃出口金額較3月份有所下滑，但仍維持較高增幅。
 

 

      3、下游需求狀況

 

　　5月份，全國浮法玻璃市場延續(xù)弱勢，全國玻璃均價創(chuàng)下近幾年的新低。從各區(qū)域來看，華北市場弱勢下行，沙河市場逐步下調(diào)報價，京津冀走低2-4 元/重量箱，庫存攀升，銷售壓力較大；華東市場企業(yè)紛紛下調(diào)報價，江蘇華爾潤、山東巨潤繼續(xù)對時間較長的貨源進行處理，價格較正常貨品銷售價格走低3-4 元/重量箱，預計受梅雨季節(jié)影響，弱勢盤整仍將延續(xù)。華南市場由于暴雨天氣，對成交的良好運行造成不利影響，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)走貨不暢；東北市場生產(chǎn)企業(yè)價格走低2-5 元/重量箱，價格降至2014 年以來最低水平，企業(yè)基本無利潤可言。

 

　　整體來看，下游市場需求較為疲弱，上游玻璃原片出貨增長乏力，華東市場維持弱勢，加工廠訂單一般，原片消化速度偏慢；華中市場終端需求一般，加工廠接單穩(wěn)定；華南市場受持續(xù)降雨影響，廠商出貨受阻。后市關(guān)注下游需求啟動情況。

 

      三、后市展望

 

綜上所述， 5月匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)回升，當前經(jīng)濟仍處于底部徘徊。政策面維持穩(wěn)健的貨幣政策，但未來貨幣政策進一步預調(diào)、微調(diào)的可能性明顯上升。預計隨著外需的小幅改善及穩(wěn)增長政策逐步發(fā)揮效應，經(jīng)濟有望迎來階段性的回升。供需方面，4月玻璃產(chǎn)量同比繼續(xù)增長，庫存也維持高位，供應壓力有增無減。國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣繼續(xù)回落，各項數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，短期銷售難以好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)仍將處于繼續(xù)探底階段；房地產(chǎn)政策方面，央行明確支持首套房貸款，棚戶區(qū)改造、各地傳言放開限購等“微刺激”政策出臺，基于穩(wěn)增長需要，短期房地產(chǎn)政策調(diào)控壓力將逐步減弱?，F(xiàn)貨市場方面，國內(nèi)浮法玻璃市場延續(xù)弱勢，下游市場需求較為疲弱，去庫存緩慢壓制現(xiàn)貨價格，截至5月中旬，玻璃主要廠家?guī)齑孢_到3207萬重量箱，玻璃生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)處于去庫存階段。

 

　　總體上，供應增長及下游需求表現(xiàn)不佳壓制玻璃市場，而目前玻璃價格跌至成本線也限制下方調(diào)整空間，隨著雨季過去，下游需求將有望增長，預計玻璃期價將呈現(xiàn)低位震蕩趨于回升走勢。技術(shù)上，玻璃1409合約將考驗1050-1100關(guān)口支撐，上方面臨1200-1220關(guān)口壓力，預計玻璃有望以1080-1220區(qū)間波動為主。