玻璃價(jià)格陷入套利僵局

      玻璃期貨與現(xiàn)貨間的升貼水將在11月份再次調(diào)整，這引起了許多現(xiàn)貨企業(yè)的擔(dān)憂。根據(jù)鄭州商品交易所的公告，貼水調(diào)整的時(shí)間為2013年11月的第十個(gè)交易日，并在新的倉單有效期內(nèi)實(shí)施。

　　企業(yè)套保進(jìn)退兩難

　　平板玻璃在2009年就被國務(wù)院列為六大產(chǎn)能過剩行業(yè)，企業(yè)并不敢開足馬力生產(chǎn)，玻璃的產(chǎn)能利用率只有63%。

　　記者了解到，在2013年四季度將有8條新的生產(chǎn)線點(diǎn)火，其中信義集團(tuán)營口1000噸生產(chǎn)線、沙河鑫利800噸生產(chǎn)線、海生二線800噸等都將對(duì)市場造成較大的影響。中糧期貨(博客,微博)分析師楊鵬程表示，玻璃生產(chǎn)線一經(jīng)點(diǎn)火必須連續(xù)生產(chǎn)，一旦停下來就意味著上千萬元的損失。許多企業(yè)對(duì)于后市較為悲觀，參與套期保值的意愿非常強(qiáng)烈。

　　作為上市時(shí)間并不長的期貨品種，期貨工具并不被許多玻璃企業(yè)所熟悉。記者通過走訪了解到，和有色金屬期貨相比，玻璃企業(yè)對(duì)于期貨的了解、運(yùn)用較少。

　　河北某玻璃企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，玻璃與其他期貨品種不一樣，由于其易碎的性質(zhì)，運(yùn)輸成本較為高昂，因此企業(yè)銷售半徑是有限制的，不同地區(qū)的報(bào)價(jià)差異很大。

　　9月12日鄭商所主力合約1401收盤價(jià)為1370/噸，而河北大光明玻璃廠的報(bào)價(jià)僅為1304元/噸，近70元的利潤對(duì)于企業(yè)來說還是比較可觀的，但如未認(rèn)真研究交易所的規(guī)則，企業(yè)難免會(huì)吃大虧。

　　根據(jù)5月份鄭州商品交易所最新的廠庫升貼水公告，大光明現(xiàn)貨要貼水200元才能成交。這意味著按現(xiàn)在的價(jià)格，并不考慮其他費(fèi)用的情況下，企業(yè)相當(dāng)于以1170元在期貨市場上賣出。

　　由于目前企業(yè)參與期貨市場主要通過1401合約，一旦11月份交易所對(duì)升貼水調(diào)整幅度過大，將會(huì)對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成較大影響，并干擾企業(yè)參與套期保值。

　　遠(yuǎn)月合約升水套利難

　　記者注意到，玻璃1309合約在8月份大幅下跌，價(jià)格一度觸及1200元/噸,這種情況出現(xiàn)在主力合約和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大的情況下比較少見。無獨(dú)有偶，在玻璃1305合約交割前一個(gè)月也曾大幅下跌，價(jià)格更是一度接近1100元/噸。

　　楊鵬程告訴記者，玻璃上市后只有1305和1309兩個(gè)合約進(jìn)入交割月，近月合約大跌的一個(gè)重要原因是倉單無人接手。一方面，下游企業(yè)無法保證自己獲得的是那個(gè)廠庫的倉單，如果是較遠(yuǎn)的廠庫，企業(yè)不得不承受較高的運(yùn)輸成本。另一方面期貨價(jià)格反映的是全國市場的玻璃價(jià)格狀況，但實(shí)際上各個(gè)地區(qū)玻璃價(jià)格差異非常大。例如上海地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格在1600元/噸之上，而河北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)僅有1300元/噸。由于河北沙河等地玻璃生產(chǎn)成本低，倉單注冊(cè)積極性也較高，因此近月期貨價(jià)格會(huì)向低區(qū)域價(jià)格靠近。

　　玻璃期貨市場還有一個(gè)現(xiàn)象就是遠(yuǎn)月合約的升水，每一個(gè)新上市且即將成為主力合約的報(bào)價(jià)一般都會(huì)較主力合約升水30-40元/噸。但楊鵬程認(rèn)為遠(yuǎn)期合約并沒有太多的套利空間，主要原因是玻璃的套利成本太高，運(yùn)輸費(fèi)用、倉儲(chǔ)費(fèi)、資金占用費(fèi)用、升貼水的不確定性等都制約著企業(yè)注冊(cè)倉單的積極性。