錢(qián)荒來(lái)襲玻璃價(jià)格震蕩下行

發(fā)布日期：2013-07-04 來(lái)源：國(guó)信期貨瀏覽次數(shù)：841

核心提示：5 月底消息稱房產(chǎn)稅或增加試點(diǎn)城市，2013 年房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍已被鎖定，綜合近期各方消息來(lái)看，房產(chǎn)稅擴(kuò)圍預(yù)計(jì)將針對(duì)“增量”征收。

一、行情回顧

　　5 月底消息稱房產(chǎn)稅或增加試點(diǎn)城市，2013 年房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍已被鎖定，綜合近期各方消息來(lái)看，房產(chǎn)稅擴(kuò)圍預(yù)計(jì)將針對(duì)“增量”征收。玻璃期貨價(jià)格在1450 附近遇阻后下行。6 月初，消息稱城鎮(zhèn)化政策有望年底出臺(tái)刺激玻璃期貨走強(qiáng)，玻璃期貨指數(shù)最高上漲至1467 元/噸。6 月中下旬，匯豐6 月份中國(guó)制造業(yè)PMI 利空，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)錢(qián)荒現(xiàn)象，股市大幅下挫，受此影響，玻璃期貨再度下行，截止6 月25 日，玻璃期貨指數(shù)最低下探至1361 元/噸。過(guò)去這個(gè)月時(shí)間，玻璃期貨總體基本運(yùn)行在1360-1460 之間。

　　二、宏觀面

　　1、中國(guó)錢(qián)荒來(lái)襲，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期繼續(xù)放緩

　　近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性驟然收緊，如6 月20 日的隔夜和7 天回購(gòu)最高成交在30%和28%，收盤(pán)加權(quán)平均利率報(bào)11.74%和11.62%，雙雙改寫(xiě)歷史新高，分別比前一交易日上漲387 基點(diǎn)和336 基點(diǎn)。市場(chǎng)短期利率飆升如此迅猛，一方面雖然與6 月財(cái)政及準(zhǔn)備金繳款，年中考核引發(fā)市場(chǎng)資金面吃緊有關(guān)，但更主要的原因還在于央行對(duì)于流動(dòng)性調(diào)控的強(qiáng)化導(dǎo)致了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)不適應(yīng)有關(guān)，而管理層這樣做將更有利于堅(jiān)持執(zhí)行當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策，督促市場(chǎng)更好地用好增量及盤(pán)活金融存量資源，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　圖1：中國(guó)銀行(2.66,0.00,0.00%)間拆借利率

資料來(lái)源：Wind、國(guó)信期貨研發(fā)部

　　5 月份，CPI 同比上漲2.1%，環(huán)比下降0.6%。二季度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確認(rèn)下滑，且未見(jiàn)轉(zhuǎn)好跡象，三季度通脹壓力依然不大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持通縮，5 月份PPI 超預(yù)期下滑至-2.9%，環(huán)比下滑-0.6%。

　　圖2：中國(guó)CPI、PPI 同比增速

　　資料來(lái)源：Wind、國(guó)信期貨研發(fā)部

　　匯豐6 月20 日公布的6 月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為48.3，再度低于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下9 個(gè)月來(lái)新低。從PMI 細(xì)分項(xiàng)目來(lái)看，包括產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購(gòu)數(shù)量等項(xiàng)目齊齊出現(xiàn)萎縮。其中，新訂單指數(shù)回落到47.1，創(chuàng)下10 個(gè)月來(lái)的最低記錄，是拖累整體PMI 指數(shù)回落最主要的因素。

　　圖3：匯豐中國(guó)PMI 指數(shù)

　　資料來(lái)源：Wind、國(guó)信期貨研發(fā)部

　　截至5 月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)15.8%，比上月末低0.3 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.6 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)11.3%，比上月末低0.6 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高7.8 個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖4：中國(guó)貨幣供應(yīng)同比增速

　　資料來(lái)源：Wind、國(guó)信期貨研發(fā)部

　　2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，量化寬松政策退出預(yù)期增強(qiáng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)在6 月召開(kāi)的議息會(huì)議中，量化寬松退出預(yù)期增強(qiáng)。盡管伯南克強(qiáng)調(diào)目前美聯(lián)儲(chǔ)政策沒(méi)有變化，但暗示可能年末放緩和在2014 年結(jié)束QE。對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景，伯南克看法較為樂(lè)觀，表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)未受到財(cái)政拖累，預(yù)期上行。其中房地產(chǎn)(7.02,0.00,0.00%)和消費(fèi)市場(chǎng)仍是聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)注的重點(diǎn)，房?jī)r(jià)上漲和由其帶來(lái)的消費(fèi)者信心回升亦印證經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)與政策是互動(dòng)的，目前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在減少，伯南克表示對(duì)于資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，沒(méi)有固定計(jì)劃方案，但2014 年經(jīng)濟(jì)改觀，將結(jié)束QE。從聯(lián)儲(chǔ)政策退出節(jié)奏來(lái)看，失業(yè)率是政策退出重要指標(biāo)。當(dāng)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)結(jié)束時(shí)失業(yè)率可能在7%左右。當(dāng)失業(yè)率降至6.5%后的“數(shù)個(gè)季度”，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息。現(xiàn)在離結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)還有一段距離。

　　美國(guó)勞工部公布，美國(guó)5 月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5 萬(wàn)人，預(yù)期增加近17 萬(wàn)人；同時(shí)，因5 月勞動(dòng)參與率提高，美國(guó)5 月失業(yè)率從上月的7.5%上升至7.6%。

　　圖5：美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)情況