玻璃：旺季提價(jià)庫存再下降 薦8股

      國泰君安玻璃價(jià)格指數(shù):10月中旬玻璃價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲1.2%。(1)玻璃價(jià)格指數(shù)73.2,同漲8.7%,環(huán)漲1.2%,玻璃價(jià)格指數(shù)近期延續(xù)出現(xiàn)同比上漲,華東會(huì)議提價(jià)執(zhí)行,華中地區(qū)后續(xù)開會(huì)。(2)本旬華東市場漲勢強(qiáng)勁,華東上調(diào)明顯,華南價(jià)格相應(yīng)會(huì)議小幅上調(diào)。(3)短期10月施工旺季目前需求較為旺盛,各地會(huì)議加強(qiáng)提價(jià)執(zhí)行力度,少數(shù)加工企業(yè)訂單飽滿,社會(huì)庫存相對消減,前期盈利恢復(fù)多生產(chǎn)線點(diǎn)火,旺季短期影響有限。

　　國泰君安“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”:價(jià)格差出現(xiàn)環(huán)比上漲,重油價(jià)格維穩(wěn)小幅回落。(1)10月中旬“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”13.4,環(huán)漲8%。5月中旬轉(zhuǎn)正后繼續(xù)恢復(fù),10月中旬玻璃價(jià)格繼續(xù)提升帶來盈利恢復(fù)。(2)價(jià)格差近2個(gè)月保持恢復(fù)向上,價(jià)格旺季小幅上漲與原料價(jià)格維持保持盈利情況狀況維持。(3)玻璃行業(yè)1季度凈利率-4.9%,2季度行業(yè)毛利率恢復(fù)到11.6%,凈利率恢復(fù)至1.5%,但上半年平板玻璃行業(yè)虧損5億。

　　本旬冷修停產(chǎn)線率環(huán)比小降,停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位:(1)本旬生產(chǎn)線沒有發(fā)生變化,停產(chǎn)比維持在19.03%,6月后環(huán)比連續(xù)保持小幅下降趨勢。(2)全國浮法玻璃生產(chǎn)線281條,日融量15.4萬噸,同增9.8%;(3)剔除放停修實(shí)際日融量12.5萬噸,同降0.1%,有效產(chǎn)能使用率80.9%;(4)目前旺季盈利恢復(fù)后趨勢見緩,新生產(chǎn)線點(diǎn)火前期小幅增多,10月期再點(diǎn)2個(gè)生產(chǎn)線,同時(shí)停產(chǎn)冷修趨勢有所減緩,對后續(xù)供給產(chǎn)生不利。

　　10月旺季中旬庫存環(huán)比再降,高于08年初歷史高位。(1)10月中旬玻璃庫存量2646萬重量箱,同降4.8%,環(huán)降0.5%,略高于08年初歷史高位,庫存在8月持續(xù)反彈后,在旺季首次環(huán)比繼續(xù)下降;(2)10月中旬庫存/有效產(chǎn)能比10.6,3月后連續(xù)下跌,目前略低于08年16歷史高位。本旬玻璃價(jià)格延續(xù)旺季向上走勢,大部分地區(qū)貨源相對緊俏,局部市場適度提漲,全國總體價(jià)格底部回升以及盈利恢復(fù)趨勢穩(wěn)定;8月后新點(diǎn)火生產(chǎn)線逐步增多,本旬無新點(diǎn)火出現(xiàn),目前總體停產(chǎn)冷修比有所下降至19.1%,旺季盈利恢復(fù)帶來行業(yè)盈利。本旬庫存繼續(xù)環(huán)降,旺季效應(yīng)一定程度開始體現(xiàn),需求提振價(jià)格上調(diào),但旺季后基于產(chǎn)能增加面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);近期重油價(jià)格小幅回調(diào),成本壓力短期維穩(wěn),相對于上半年全行業(yè)虧損階段已經(jīng)有了較好的恢復(fù),盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。后續(xù)密切跟蹤新一輪停窯趨勢與新線點(diǎn)火壓力,需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板塊機(jī)會(huì):一次是緊跟地產(chǎn)銷售若回暖則存交易性機(jī)會(huì);二則是行業(yè)下半年逐步進(jìn)入新一輪上升周期。上市公司:浮法周期向上彈性空間大:旗濱集團(tuán)、南玻、金晶科技;“十二五”新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e、TCO等深加工:方興科技、秀強(qiáng)股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。