7月后價格上漲 玻璃板塊業(yè)績望反彈

      智多盈點評：漲價題材之所以被市場關(guān)注，是因為對于很多行業(yè)來說，主要產(chǎn)品價格的提升，對公司最終業(yè)績的影響彈性非常大，就拿玻璃行業(yè)來說，很明顯在經(jīng)濟不景氣背景下，上半年玻璃行業(yè)業(yè)績一直都在尋底過程中，7月份以來相關(guān)玻璃產(chǎn)品的持續(xù)走高無疑讓相關(guān)玻璃企業(yè)迎來四季度業(yè)績大反彈的契機。反應(yīng)在股價上，也會迎來一個見底回升的過程。相關(guān)個股建議關(guān)注：洛陽玻璃(600876,股吧)（600876）、金晶科技(600586,股吧)（600586）、耀皮玻璃(600819,股吧)（600819）、旗濱集團(601636,股吧)（601636）。
　　
　　記者從相關(guān)渠道獲悉，7月份以來浮法玻璃價格持續(xù)反彈，尤其是高端玻璃產(chǎn)品價格的反彈幅度更為明顯。據(jù)生意社統(tǒng)計，截至10月22日，浮法玻璃商品指數(shù)為105.95，創(chuàng)下今年以來的新高，較7月指數(shù)上漲逾25%。尤其是近一個月來，浮法玻璃指數(shù)的上漲幅度更是超過了10%，呈現(xiàn)加速態(tài)勢。對于上半年仍在為玻璃銷售擔(dān)憂的相關(guān)供應(yīng)商而言，這無疑將帶動其下半年業(yè)績的反彈。
　　
　　10月中旬市場整體仍然處于旺季，下游出貨順暢，需求維持上旬勢頭，但由于北方部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)寒，銷量以及經(jīng)銷商進貨意愿出現(xiàn)一定減弱跡象，預(yù)計后續(xù)北方市場將逐漸出現(xiàn)滯漲情況。玻璃平均價格（4mm）環(huán)比持平為73.0元/重箱，環(huán)比提升1.1元/重箱。同時，由于重油、純堿價格環(huán)比持平，預(yù)計10月中旬毛利率為14.9%，環(huán)比提升1.4%。本旬行業(yè)庫存為2526萬重箱，環(huán)比下滑0.5%（減少13萬重箱），我們認(rèn)為下滑趨勢未出現(xiàn)改變，整體停窯率為24.9%，環(huán)比持平。
　　
　　我們認(rèn)為：行業(yè)下游需求目前仍然處于旺盛時段，預(yù)計短期整體供需平衡仍將穩(wěn)中向好，但隨著天氣轉(zhuǎn)寒，北方地區(qū)銷量將逐漸回落，同時，若后續(xù)有新點火生產(chǎn)線則將對漲價造成一定的影響。
　　
　　主要指標(biāo)跟蹤：停窯率（24.9%，環(huán)比持平）、毛利率（14.9%，環(huán)比提升1.4%，創(chuàng)年內(nèi)新高）、庫存（2526萬重箱，環(huán)比減少13萬重箱，環(huán)比下滑0.5%）、固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
　　
　　主要推薦公司：南玻A（“買入”評級）、旗濱集團(加入自選股,參加模擬炒股（“增持”評級）。
　　
　　需求仍處旺季，價格上行
　　
　　10月中旬，玻璃價格除河南以及華南外，其余各地價格均出現(xiàn)上漲，漲幅為1.5-3.0元/重箱不等。據(jù)了解，10月中旬延續(xù)了前期的良好銷售勢頭，各地企業(yè)出現(xiàn)區(qū)域性集體提價，但是由于天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，北方部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)漲價放緩的跡象，而華東及南方地區(qū)仍然處于旺季，出貨良好。從地域上來看，東北地區(qū)需求開始緩慢減弱，后續(xù)預(yù)計提價有一定阻力；華北地區(qū)部分經(jīng)銷商也出現(xiàn)一定進貨減緩的信號，后續(xù)或?qū)⑦M入淡季；同時，據(jù)了解，華南近期漲價幅度較小主要原因是雖然本地需求較好，但由于河北出貨較多，北方訂單相對減少導(dǎo)致整體外發(fā)銷量同比較弱，因此漲價相對較慢。本旬主要城市玻璃平均價格（4mm）為73.0元/重箱，環(huán)比提升1.1元/重箱。
　　
　　從幅度上看，成都價格上漲2元/重箱，幅度為3.63%，漲幅居前。
　　
　　玻璃價格上漲，玻璃-純堿重油價差環(huán)比擴大
　　
　　10月中旬，純堿、重油價格分別為1299、4550元/噸，環(huán)比基本持平，玻璃-重油純堿價差擴大1.1元/重箱至10.8元/重箱。我們預(yù)計，短期內(nèi)需求仍處旺季，影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是成本端價格變化。
　　
　　盈利創(chuàng)年內(nèi)新高，庫存下滑，停窯率持平
　　
　　截止到10月中旬，行業(yè)庫存環(huán)比基本持平，為2526萬重箱（環(huán)比減少13萬重箱）。由于近期供需轉(zhuǎn)好，庫存出現(xiàn)小幅下滑，預(yù)計隨著需求保持旺盛，下滑趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。預(yù)計10月中旬行業(yè)毛利率為14.9%，環(huán)比提升1.4%。
　　
　　玻璃板塊及重點關(guān)注公司估值
　　
　　10月中旬（截止到10月19日），申萬玻璃制造指數(shù)于滬深300指數(shù)基本跑平，玻璃板塊絕對PE為28.7倍，相較歷史平均水平38.2倍較低（歷史最低點為15倍，最高點為102倍）。重點關(guān)注公司方面，南玻A，旗濱集團2012年P(guān)E分別為37倍、29倍，分別略高于歷史平均的36倍以及23倍，維持“買入”和“增持”評級。