建筑材料行業(yè)：淘汰落后產(chǎn)能意義不大 中性

【建筑材料行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

繼4 月19 日工信部下達(dá)了19 個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)后，今日各省、自治區(qū)、直轄市已將2012 年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)分解落實(shí)到企業(yè)，并在當(dāng)?shù)卣W(wǎng)站和主流媒體上公告了企業(yè)名單。工信部要求有關(guān)方面采取措施，力爭(zhēng)在2012 年9月底前全部關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在12 年底前徹底拆除淘汰，并不得向其他地區(qū)和周邊國家轉(zhuǎn)移。

投資要點(diǎn)：

本次制定淘汰企業(yè)和產(chǎn)能名單是十二五淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)的第一步具體實(shí)施計(jì)劃，其中水泥產(chǎn)能淘汰2.19 億噸，占十二五淘汰落后產(chǎn)能規(guī)劃的59.2%,占水泥總產(chǎn)能的9.1%。平板玻璃淘汰4700 萬重箱，占十二五淘汰落后產(chǎn)能規(guī)劃的51.6%,占平板玻璃總產(chǎn)能的4.5%。

淘汰的標(biāo)準(zhǔn)主要是能耗和污染。本次淘汰的所謂落后產(chǎn)能與工信部每年都出的淘汰落后產(chǎn)能列表如出一轍，其中水泥淘汰對(duì)象基本上是小型水泥磨、機(jī)立窯和立窯為主，玻璃生產(chǎn)線主要是以格法和小平拉等工藝的平板玻璃生產(chǎn)線為主，而這些生產(chǎn)線因?yàn)橄鄬?duì)目前主流的旋窯熟料生產(chǎn)線和浮法玻璃生產(chǎn)線而言，單位產(chǎn)品的能耗偏高，空氣污染偏大，而被定義為落后產(chǎn)能，這也是我國一直以來結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)。

我們認(rèn)為工信部每年制定的所謂淘汰計(jì)劃對(duì)行業(yè)內(nèi)真正的淘汰過剩，結(jié)構(gòu)升級(jí)意義不大。首先，這份名單里部分產(chǎn)能是目前已經(jīng)停產(chǎn)的產(chǎn)能，企業(yè)或地方政府為了完成工信部版的淘汰計(jì)劃拿來充數(shù)；其次，從歷年來行業(yè)運(yùn)行的實(shí)際情況來看，市場(chǎng)淘汰的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行政淘汰的力度，在目前行業(yè)整體基本處于虧損狀態(tài)的情況下，今年由市場(chǎng)淘汰的成本較高的產(chǎn)能比例可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于工信部版的淘汰計(jì)劃數(shù)。

維持浮法玻璃一季度是行業(yè)底部，水泥行業(yè)3 季度可能是行業(yè)底部判斷，鑒于行業(yè)復(fù)蘇力度和進(jìn)度的不確定性，維持行業(yè)”中性”的投資評(píng)級(jí)。繼續(xù)推薦北新建材，建研集團(tuán)。玻璃和水泥的龍頭品種以擇時(shí)投資為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

產(chǎn)能淘汰力度低于預(yù)期