深入解讀！中央金融工作會議傳遞重要信號→

10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議總結了黨的十八大以來金融工作，分析金融高質量發(fā)展面臨的形勢，部署當前和今后一個時期的金融工作。

此次中央金融工作會議傳遞了什么信號？對未來金融工作進行了怎樣的頂層規(guī)劃？

始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性

更加注重做好跨周期和逆周期調節(jié)

中央金融工作會議提出，要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節(jié)，充實貨幣政策工具箱。

銀河證券首席經濟學家章俊認為，未來貨幣政策會在節(jié)奏、數量、價格、結構四個方面分別注重以下方面。節(jié)奏層面注重“適時”，靈活把握逆周期和跨周期調節(jié)，注重節(jié)奏的變化以保證經濟運行總體平穩(wěn)。數量層面注重“適度”，仍然會堅持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經濟增速基本匹配，但會進一步疏通貨幣政策傳導機制，提升政策效果和穩(wěn)定性。利率層面將注重“市場化”與“降成本”，持續(xù)深化利率市場化改革，進一步推動金融機構降低實際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。結構層面，繼續(xù)加大對普惠小微、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎設施建設以及保交樓和租賃房等領域的支持力度。

在仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟看來，貨幣數量和社會融資總量還有適度寬松、合理增長的空間，企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本還有穩(wěn)中趨降的空間，結構性、政策性、開發(fā)性金融開發(fā)工具還有加力服務高質量發(fā)展的空間。預計貨幣政策將有效保持流動性合理充裕、更加靈活把握信貸投放節(jié)奏、優(yōu)化調整信貸投向和信貸結構、合理配置信貸資源，保持定向發(fā)力、精準發(fā)力、持續(xù)發(fā)力。

更好發(fā)揮資本市場樞紐功能

優(yōu)化資源配置

中央金融工作會議提出，“優(yōu)化融資結構，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，發(fā)展多元化股權融資，大力提高上市公司質量，培育一流投資銀行和投資機構。促進債券市場高質量發(fā)展?！?/p>

市場人士認為，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，更加強調資本市場服務實體經濟高質量發(fā)展的重要作用。

申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，此次會議再次強調資本市場樞紐功能，資本市場要更好適應中國經濟高質量發(fā)展的需要，同時推動自身高質量發(fā)展，體現在幾個方面：一是強調資本市場在推動經濟高質量發(fā)展的各類金融工具和市場中的核心作用；二是資本市場創(chuàng)設的融資工具和融資渠道是最為豐富的，可以為企業(yè)提供全生命周期融資服務，資本市場融資方式和服務功能更加多元；三是資本市場鏈接著居民企業(yè)、政府和金融機構，是促進多方利益協調的樞紐，既要服務好融資端，也要服務好投資端，才能促進自身健康發(fā)展。

“所以，盡管金融市場各行各業(yè)在經濟高質量發(fā)展中都要更好發(fā)揮作用，但是資本市場尤其突出樞紐功能，更加突出其平臺性、多元性以及載體作用?！睏畛砷L補充道。

章俊表示，資本市場的樞紐作用體現在優(yōu)化資源配置上。通過資本市場，可以更有效地將資金引導至創(chuàng)新技術、國家安全等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的領域，使得社會資源得到最優(yōu)配置。此外，資本市場的樞紐功能體現在推動經濟的持續(xù)發(fā)展，一方面，資本市場能引導資金流入實體經濟，促進企業(yè)進行技術創(chuàng)新和研發(fā)投資，提高生產效率，推動經濟發(fā)展；另一方面，資本市場對于維持社會金融穩(wěn)定也起到了重要作用，資本市場可以協調個體金融風險，降低整體經濟系統的風險。

這次會議特別強調“發(fā)展多元化股權融資”，在市場人士來看，這既是滿足日益多樣化的企業(yè)融資的需求，也是優(yōu)化融資結構的必然選擇。

章俊表示，當前提出發(fā)展多元化股權融資的重點在于滿足日益多樣化的企業(yè)融資需求，優(yōu)化資本結構，提高整體經濟的融資效率，為增強金融服務實體經濟的能力，需要在以下方面重點布局：首先，繼續(xù)開展和完善多層次資本市場建設，滿足不同類型企業(yè)的融資需求。其次，要完善和豐富股權融資制度，確保形成有法可依、有法必依，違法必究的良性循環(huán)。要推動股票發(fā)行注冊制走實走深，降低融資成本。此外，還可以加強對新型股權融資模式的研究和推廣。最后，還應加強監(jiān)管與風險防范，確保資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

促進債券市場高質量發(fā)展

建立更加多元的融資結構

“促進債券市場高質量發(fā)展?！敝醒虢鹑诠ぷ鲿h提出。

東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰表示，債券市場的高質量發(fā)展對于支持經濟高質量發(fā)展和防范化解金融風險具有重要意義，包括加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務，加大對科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)的融資支持，優(yōu)化市場主體的融資結構，推動創(chuàng)新發(fā)展和區(qū)域協調等。

中信證券首席經濟學家明明表示，圍繞著金融服務實體經濟的思路，債券市場近年來穩(wěn)健發(fā)展，不斷加深服務實體經濟的質效。數據顯示，截至10月末，債券市場總存量規(guī)模達到152萬億元，較2022年末提升11萬億元，較2014年末提升116萬億元，市場持續(xù)擴容。與此同時，債券新品種不斷出現，包括但不限于縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項債、權益出資型票據、雙創(chuàng)債、高成長債券、碳中和債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、鄉(xiāng)村振興債券、革命老區(qū)債、科創(chuàng)票據、科技創(chuàng)新債和低碳轉型債等貼合國家戰(zhàn)略的創(chuàng)新品種。

談及今后債券市場高質量發(fā)展的方向，明明認為，應引導更多的發(fā)行人參與到直接融資市場，從而建立更加多元的融資結構。需要加強投資機構教育，鼓勵高收益?zhèn)袌霭l(fā)展。

上海市經濟學會副會長連平表示，未來將繼續(xù)加強債券市場建設，促進債券市場各類基礎設施之間有序互聯互通。構建和完善現代市場體系將從投資端、融資端、交易端、改革端協同發(fā)力，進一步強化市場規(guī)則，打造規(guī)則統一、監(jiān)管協同的金融市場。

擴大制度型開放

是下一階段金融開放重點

中央金融工作會議提出，要著力推進金融高水平開放，確保國家金融和經濟安全。堅持“引進來”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴大金融領域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機構和長期資本來華展業(yè)興業(yè)。

金融開放是我國對外開放的重要組成部分，也是深化金融供給側結構性改革、實現高質量發(fā)展的內在要求。自2018年我國主動、有序推動新一輪金融業(yè)開放以來，得益于各金融管理部門出臺的一系列開放措施，我國在外資金融機構來華展業(yè)、金融市場對外開放和中國政府債券走向國際等方面均取得了不俗成績。

而在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，這不僅與二十大報告提出的“穩(wěn)步擴大規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放”相呼應，也為下一階段金融開放提出了更高的要求。一方面，要求加快推動監(jiān)管規(guī)則與國際接軌，建立公平、透明、規(guī)范的市場體系，打造市場化、法治化和國際化的一流營商環(huán)境；另一方面，在推動金融開放的同時，也要切實維護好金融安全與穩(wěn)定，提升風險防控和化解能力，確保金融管理能力與開放水平相匹配。

全面加強金融監(jiān)管

嚴監(jiān)管基調將會延續(xù)

中央金融工作會議強調，要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險。切實提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，全面強化機構監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動。

東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示，這意味著接下來會繼續(xù)“堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題”，也意味著2017年第五次全國金融工作會議確定的金融嚴監(jiān)管基調將會延續(xù)。

具體看，溫彬分析稱，會議聚焦如下幾方面，包括，深化金融監(jiān)管體系改革，推動監(jiān)管模式由“分業(yè)監(jiān)管”向“功能監(jiān)管”轉型。隨著監(jiān)管職責調整劃分，各監(jiān)管機構邊界進一步厘清，我國“分業(yè)監(jiān)管”模式向“功能監(jiān)管”模式轉型。

此外，溫彬表示，本次會議再次強調“行為監(jiān)管”，旨在加強投資者的適當性管理、保護投資者權益，預計相關監(jiān)管機制有望加速落地。

針對地方債務，會議強調“建立防范化解地方債務風險長效機制”。溫彬分析稱，近年來我國地方政府債務壓力再度上揚，結構性和區(qū)域性風險凸顯，目前一攬子化債方案正在積極推進。此次會議進一步提出了兩項具體措施，旨在配合財政化債，消除隱性債務形成的土壤，充分發(fā)揮地方債的積極作用。

就如何建立防范化解地方債務風險“長效機制”，馮琳認為，這主要是指要切實防范“一邊化債一邊新增”，同時推動平臺企業(yè)轉型，從根本上控制地方債務增長。這意味著盡管當前平臺債務風險緩和，融資成本下降，但未來平臺企業(yè)新增債務將受到更為嚴格的監(jiān)管。