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光伏、浮法玻璃景氣行情開啟，福萊特玻璃（06865）、信義光能（00968）、信義玻璃（00868）等玻璃龍頭企業(yè)正在不斷刷新歷史新高。
智通財經(jīng)APP了解到，近期玻璃價格大幅上漲，從今年3月底至今，玻璃的價格就上漲了30%左右，達到了18元每平米，而玻璃期貨上漲更是超過40%，7月22日創(chuàng)出了上市以來的新高，達到1745元每噸。個股方面，光伏玻璃大龍頭福萊特玻璃3月31日起至今的累計漲幅接近2.3倍，7月29日創(chuàng)出12.38港元股價歷史新高，較前一波歷史高點高出了60%多；同為光伏玻璃龍頭的信義光能3月底起的累計漲幅也有1.2倍，近期創(chuàng)出的8.88港元歷史新高同樣較前高點高出28%。而以浮法玻璃為主的信義玻璃行情于較晚的6月初正式開啟，目前累計最大漲幅也接近了47%。
在眾多玻璃龍頭企業(yè)股價頻創(chuàng)新高背后，不僅是玻璃的整體供需格局在改善，并且上游原材料成本降低還在提升企業(yè)利潤，板塊行情目前仍在繼續(xù)。
利潤空間持續(xù)上升，光伏玻璃雙巨頭強勢依舊
盡管光伏玻璃此前經(jīng)歷連續(xù)降價，但是龍頭廠商成本下降還是保證了利潤水平。智通財經(jīng)APP了解到，2020年4-5月光伏玻璃價格在一個月內(nèi)經(jīng)歷了三次下調(diào)，3.2mm玻璃價格下調(diào)幅度達17%，好在二季度因浮法玻璃下游需求較弱，純堿價格下降較為明顯，5月純堿價格已經(jīng)較年初下滑20%；同時天然氣價格方面，2月開始發(fā)改委下發(fā)文件要求在6月30日前降低非居民用氣成本，因此光伏玻璃龍頭的毛利率還是有一定保障的。據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士測算，信義、福萊特的光伏玻璃毛利率基本維持在30%以上，而且5月中旬之后2.0mm玻璃的漲價也帶來了一定利潤增厚。
而且現(xiàn)階段由于國內(nèi)外需求同步復蘇，光伏玻璃供需已然趨緊。智通財經(jīng)APP了解到，受國內(nèi)新增光伏項目陸續(xù)啟動，以及海外市場逐步恢復帶動，在新產(chǎn)能投放進度整體延遲的情況下，7月以來光伏玻璃供需格局持續(xù)趨緊。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，光伏玻璃行業(yè)庫存已于7月恢復至20萬噸以內(nèi)的合理水平，目前多數(shù)企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在20天以內(nèi)，尤其是2.0mm雙玻產(chǎn)品走貨較好，個別企業(yè)庫存緊張，周轉(zhuǎn)天數(shù)不到10天。
目前供需緊張的格局有望延續(xù)至2021年，按照目前國內(nèi)供給與全球需求復蘇情況來看，光伏玻璃行業(yè)或?qū)⒃?020年四季度面臨近15%的供需缺口，有望推動光伏玻璃價格進一步上調(diào)。而且展望2021年，雖然有不少新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)，但是考慮到新產(chǎn)線從點火到穩(wěn)定出貨一般需經(jīng)歷3-4個月的爬坡期，實際產(chǎn)能增量料將打折扣。同時在2013-2014年行業(yè)擴展潮中投產(chǎn)的產(chǎn)線，或?qū)⒂?021年進入冷修高峰，將部分抵消掉新增產(chǎn)能集中投放對行業(yè)供給端的沖擊，屆時光伏玻璃供需格局依舊不悲觀。
當前光伏玻璃已經(jīng)在迎接漲價周期，盈利水平有望進一步提高。據(jù)市場消息稱，信義光能等光伏玻璃企業(yè)計劃8月起上調(diào)3.2mm鍍膜玻璃價格至26元/平米，2.0mm鍍膜玻璃面板漲價至22.5元/平米，底板漲價至21.5元/平米，漲幅分別為8.3%、7.1%和13.2%，據(jù)測算此次價格上漲或推升企業(yè)毛利率近5個百分點，頭部產(chǎn)能毛利率有望達到40%，后續(xù)隨著供需進一步緊張，3.2mm鍍膜玻璃價格有望升至27-28元區(qū)間。
此背景下，信義光能和福萊特玻璃雙寡頭將持續(xù)受益。智通財經(jīng)APP了解到，光伏玻璃為技術(shù)和資本雙密集型行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢等構(gòu)筑的行業(yè)壁壘突出，已多年來未有新進入者。信義光能和福萊特玻璃分別為全球第一大和第二大光伏玻璃生產(chǎn)商，目前已形成雙寡頭競爭格局。2020 年只有信義光能和福萊特玻璃有新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計 2020 年兩家龍頭公司的市占率將由 2019 年 50%進一步提升至 62%，行業(yè)前五市占率進一步提升到 85%。
目前雙寡頭2021年仍有新產(chǎn)能規(guī)劃，其中有成本一體化優(yōu)勢，盈利能力顯著領(lǐng)先行業(yè)的信義光能，2019 年總計日熔化量 7800 噸的光伏玻璃生產(chǎn)線，規(guī)劃 6000 噸的新產(chǎn)能，2020 年產(chǎn)能達 11800 噸/日，2021 年將達到 13800 噸/日。而以核心技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)的福萊特玻璃，2019 年總計日熔化量 5400 噸的光伏玻璃生產(chǎn)線，規(guī)劃 4400 噸的新產(chǎn)能，至 2020、2021 年產(chǎn)能分別達 7400噸/日，9800 噸/日，并且根據(jù)公司 A 股發(fā)行預(yù)案，預(yù)期公司遠期產(chǎn)能將達到12200 噸/日。
除光伏玻璃外，浮法玻璃同樣于近期迎來景氣度回升。
景氣周期拉長，浮法玻璃短期仍有看點
供給收縮疊加地產(chǎn)竣工邏輯演繹，浮法玻璃景氣度明顯回升。智通財經(jīng)APP了解到，浮法玻璃是家居玻璃和工程玻璃等其他深加工玻璃產(chǎn)品的原片玻璃，可直接出售或進一步加工。目前行業(yè)正在經(jīng)歷供給收縮，此前隨著供給側(cè)改革的推進和環(huán)保政策的趨嚴，我國平板玻璃產(chǎn)能結(jié)束快速擴張階段，新增產(chǎn)能受到嚴格控制，已非影響供給變化主導因素。
2020年上半年，公共衛(wèi)生事件導致需求停滯，在高庫存壓力下，玻璃價格不斷下滑，以致于有12條產(chǎn)線進行冷修，同時僅有4條復產(chǎn)產(chǎn)線，在產(chǎn)產(chǎn)能較年初減少0.23億重箱。同時，以75%占比作為玻璃最主要應(yīng)用領(lǐng)域的房地產(chǎn)，在期房交房的剛性約束下，2019年下半年房屋竣工面積增速開始轉(zhuǎn)正，玻璃需求也隨之回暖，2020年一季度雖然暫受影響，但二季度開始的全面復工復產(chǎn)，目前房地產(chǎn)竣工邏輯依舊在演繹。并且，隨著復工復產(chǎn)的推進，下游需求開始恢復、物流運輸趨于正常，原片廠家也在降價，以消化庫存壓力，目前來看，玻璃高庫存情況在逐漸緩解，玻璃價格已經(jīng)開始止跌且進入大幅回升階段。
同樣在生產(chǎn)成本端的壓力減小，行業(yè)利潤水平也在提升。據(jù)悉，原材料和燃料是平板玻璃生產(chǎn)過程中最主要的成本支出，純堿下游需求增速低于供給，產(chǎn)能過剩情況明顯，庫存不斷增加。高庫存的壓力下，純堿價格已創(chuàng)十年新低，石油焦和重油作為玻璃生產(chǎn)的重要燃料，其價格與原油價格相關(guān)性很高。2020年隨著全球公共衛(wèi)生事件的不斷蔓延，世界經(jīng)濟陷入停頓，導致國際原油價格大幅下滑，石油焦與重油價格出現(xiàn)明顯回落。
受益于地產(chǎn)竣工大邏輯和生產(chǎn)成本下降提升利潤水平等原因，以浮法玻璃和建筑玻璃業(yè)務(wù)為主的信義玻璃6月份開啟了一輪強勢行情，而且短期看來，行業(yè)供需格局趨向平衡，貿(mào)易商積極補庫，下游深加工企業(yè)出貨良好，呈現(xiàn)出淡季不淡的行業(yè)特征，尤其八月中旬玻璃需求還有望進一步釋放，屆時玻璃庫存有望得到進一步消納，價格還是有望維持上漲勢頭，此背景下信義玻璃行情短期也仍將繼續(xù)演繹。
