"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
目前玻璃市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向高庫存。由于下游需求尚未啟動(dòng)，東北、華北、華東、華南、西南、西北僅少量出貨，而華中地區(qū)受疫情影響幾乎無法出貨，造成玻璃庫存高企。為此，玻璃行業(yè)出現(xiàn)不同程度的限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度在10%—40%不等。對(duì)于未來玻璃價(jià)格走向，本文將從以下三大主要邏輯進(jìn)行分析。
第一，庫存與價(jià)格邏輯。玻璃庫存與價(jià)格息息相關(guān)，去庫存邏輯也就是價(jià)格邏輯。目前國內(nèi)玻璃市場(chǎng)的主要矛盾在于高庫存難以去化。當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)主要包括降價(jià)去庫存和等待需求去庫存。2月中旬，華北地區(qū)部分玻璃廠試探性調(diào)低報(bào)價(jià)，以期望去庫存，但效果甚微。究其原因，其一是高庫存下主動(dòng)降價(jià)將導(dǎo)致更濃厚的市場(chǎng)觀望情緒，其二是目前玻璃下游需求尚未啟動(dòng)，其三是玻璃中間貿(mào)易環(huán)節(jié)同樣有不少庫存待消化。因此，目前玻璃市場(chǎng)多數(shù)心態(tài)是暫時(shí)穩(wěn)住挺價(jià)，等待需求恢復(fù)之后去庫存。
第二，復(fù)工與價(jià)格邏輯。目前市場(chǎng)在等待此次公共衛(wèi)生事件過后的下游復(fù)工?，F(xiàn)在庫存在積累，需求同樣也是。從市場(chǎng)力量對(duì)比來看，供給積累是生產(chǎn)成本、資金成本壓力的積累，需求積累是下游開工利潤的積累并且會(huì)向下傳導(dǎo)。因此，在供需同樣積累的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)買方市場(chǎng)的可能性較大，即下游需求恢復(fù)之后，預(yù)計(jì)玻璃市場(chǎng)會(huì)降價(jià)去庫存。如果3月中上旬需求就能恢復(fù)，那么需求能夠及時(shí)解決高供給高庫存問題，那么預(yù)計(jì)玻璃跌幅不大，2005合約下方支撐在1330—1370元/噸。如果復(fù)工延至3月底甚至4月初，那么玻璃2005合約將跌至1300元/噸下方。
第三，需求與價(jià)格邏輯。我們并不看空玻璃需求，同樣不過分看空玻璃價(jià)格。復(fù)工與價(jià)格邏輯主要是表達(dá)了短期對(duì)價(jià)格可能下跌的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)施工、竣工大概率保持良好的延續(xù)，需求總量不差，只是時(shí)間相對(duì)延后。在復(fù)工之后，玻璃價(jià)格可能會(huì)到達(dá)一個(gè)低點(diǎn)，隨著庫存去化，需求還將持續(xù)，這時(shí)玻璃價(jià)格也將迎來反彈行情。反彈的時(shí)間也和復(fù)工的時(shí)間有關(guān)。目前玻璃供給端已經(jīng)出現(xiàn)10%—40%不等的限產(chǎn)，如果復(fù)工時(shí)間繼續(xù)延后，那么玻璃市場(chǎng)供給是在增量遞減的情況下的積累，需求總量增加的遞減程度預(yù)計(jì)遠(yuǎn)不及玻璃增量的遞減。此外，由于玻璃調(diào)減牽引量造成單位成本提高，而高庫存帶來的資金成本也給玻璃價(jià)格形成利好支撐。由于新增產(chǎn)能投建、產(chǎn)能置換越來越困難，市場(chǎng)能夠看到玻璃供應(yīng)中長(zhǎng)期是趨減的，同時(shí)需求集中釋放后還將延續(xù)?？傮w來看，在復(fù)工之后，玻璃價(jià)格到達(dá)低點(diǎn)將很快反彈，隨后達(dá)到一個(gè)新的供需平衡點(diǎn)。
基于以上分析，筆者認(rèn)為，玻璃短期可能會(huì)有一波下探，隨后依舊以上漲為主。短期來看，由于部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)調(diào)減牽引量限產(chǎn)10%—40%，并且為避免需求尚未啟動(dòng)時(shí)的降價(jià)踩踏，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但價(jià)格上漲動(dòng)力暫無。中長(zhǎng)期來看，需求總量樂觀，而玻璃供給總量是減少的，因此對(duì)于玻璃價(jià)格樂觀看漲。復(fù)工之后，由于供需均處于積累下的臨界點(diǎn)，預(yù)計(jì)復(fù)工的幾天內(nèi)，玻璃將完成下探后的筑底上漲。此外，由于復(fù)工時(shí)間不確定，2005合約面臨近月交割，因此建議中長(zhǎng)期在2009合約可考慮做多。入場(chǎng)區(qū)間方面，可考慮待玻璃回調(diào)至1400元/噸左右時(shí)入場(chǎng)。
第一，庫存與價(jià)格邏輯。玻璃庫存與價(jià)格息息相關(guān)，去庫存邏輯也就是價(jià)格邏輯。目前國內(nèi)玻璃市場(chǎng)的主要矛盾在于高庫存難以去化。當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)主要包括降價(jià)去庫存和等待需求去庫存。2月中旬，華北地區(qū)部分玻璃廠試探性調(diào)低報(bào)價(jià)，以期望去庫存，但效果甚微。究其原因，其一是高庫存下主動(dòng)降價(jià)將導(dǎo)致更濃厚的市場(chǎng)觀望情緒，其二是目前玻璃下游需求尚未啟動(dòng)，其三是玻璃中間貿(mào)易環(huán)節(jié)同樣有不少庫存待消化。因此，目前玻璃市場(chǎng)多數(shù)心態(tài)是暫時(shí)穩(wěn)住挺價(jià)，等待需求恢復(fù)之后去庫存。
第二，復(fù)工與價(jià)格邏輯。目前市場(chǎng)在等待此次公共衛(wèi)生事件過后的下游復(fù)工?，F(xiàn)在庫存在積累，需求同樣也是。從市場(chǎng)力量對(duì)比來看，供給積累是生產(chǎn)成本、資金成本壓力的積累，需求積累是下游開工利潤的積累并且會(huì)向下傳導(dǎo)。因此，在供需同樣積累的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)買方市場(chǎng)的可能性較大，即下游需求恢復(fù)之后，預(yù)計(jì)玻璃市場(chǎng)會(huì)降價(jià)去庫存。如果3月中上旬需求就能恢復(fù)，那么需求能夠及時(shí)解決高供給高庫存問題，那么預(yù)計(jì)玻璃跌幅不大，2005合約下方支撐在1330—1370元/噸。如果復(fù)工延至3月底甚至4月初，那么玻璃2005合約將跌至1300元/噸下方。
第三，需求與價(jià)格邏輯。我們并不看空玻璃需求，同樣不過分看空玻璃價(jià)格。復(fù)工與價(jià)格邏輯主要是表達(dá)了短期對(duì)價(jià)格可能下跌的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)施工、竣工大概率保持良好的延續(xù)，需求總量不差，只是時(shí)間相對(duì)延后。在復(fù)工之后，玻璃價(jià)格可能會(huì)到達(dá)一個(gè)低點(diǎn)，隨著庫存去化，需求還將持續(xù)，這時(shí)玻璃價(jià)格也將迎來反彈行情。反彈的時(shí)間也和復(fù)工的時(shí)間有關(guān)。目前玻璃供給端已經(jīng)出現(xiàn)10%—40%不等的限產(chǎn)，如果復(fù)工時(shí)間繼續(xù)延后，那么玻璃市場(chǎng)供給是在增量遞減的情況下的積累，需求總量增加的遞減程度預(yù)計(jì)遠(yuǎn)不及玻璃增量的遞減。此外，由于玻璃調(diào)減牽引量造成單位成本提高，而高庫存帶來的資金成本也給玻璃價(jià)格形成利好支撐。由于新增產(chǎn)能投建、產(chǎn)能置換越來越困難，市場(chǎng)能夠看到玻璃供應(yīng)中長(zhǎng)期是趨減的，同時(shí)需求集中釋放后還將延續(xù)?？傮w來看，在復(fù)工之后，玻璃價(jià)格到達(dá)低點(diǎn)將很快反彈，隨后達(dá)到一個(gè)新的供需平衡點(diǎn)。
基于以上分析，筆者認(rèn)為，玻璃短期可能會(huì)有一波下探，隨后依舊以上漲為主。短期來看，由于部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)調(diào)減牽引量限產(chǎn)10%—40%，并且為避免需求尚未啟動(dòng)時(shí)的降價(jià)踩踏，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但價(jià)格上漲動(dòng)力暫無。中長(zhǎng)期來看，需求總量樂觀，而玻璃供給總量是減少的，因此對(duì)于玻璃價(jià)格樂觀看漲。復(fù)工之后，由于供需均處于積累下的臨界點(diǎn)，預(yù)計(jì)復(fù)工的幾天內(nèi)，玻璃將完成下探后的筑底上漲。此外，由于復(fù)工時(shí)間不確定，2005合約面臨近月交割，因此建議中長(zhǎng)期在2009合約可考慮做多。入場(chǎng)區(qū)間方面，可考慮待玻璃回調(diào)至1400元/噸左右時(shí)入場(chǎng)。
