玻璃市場(chǎng)“金九銀十”大猜想

      一、產(chǎn)能分析

　　1.產(chǎn)能供給方面。從今年玻璃行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，總體還是增產(chǎn)。目前1月~8月純?cè)霎a(chǎn)能是每天凈增4000多噸，復(fù)產(chǎn)加新建的要比原先大，未來(lái)幾個(gè)月隨著旺季結(jié)束，減產(chǎn)的產(chǎn)能可能會(huì)增加。

　　2.價(jià)格方面。2018年9月份整個(gè)玻璃行業(yè)價(jià)格到了頂點(diǎn)，之后價(jià)格一直往下走，一直截止到今年7月份。目前雖然有所反彈，但是反彈的幅度非常小。未來(lái)，無(wú)論從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，還是產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，產(chǎn)能必然是低增長(zhǎng)或者零增長(zhǎng)。我們判斷，未來(lái)5年產(chǎn)能會(huì)出現(xiàn)收縮。

　　3.市場(chǎng)方面。市場(chǎng)因素對(duì)全國(guó)具有普遍性的影響，區(qū)域市場(chǎng)的這種變化也導(dǎo)致了產(chǎn)能的增減。再就是企業(yè)布局，企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，在什么區(qū)域布局或建立生產(chǎn)基地。是玻璃行業(yè)整合步伐在不斷加快。

　　4.產(chǎn)能置換方面。有一些企業(yè)要擴(kuò)張規(guī)模，需要找到老舊的產(chǎn)能來(lái)置換，因?yàn)楝F(xiàn)在嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，只能置換，從一個(gè)地方置換到另一個(gè)地方，可能會(huì)引起區(qū)域產(chǎn)能的變化。

　　二、庫(kù)存分析

　　目前整個(gè)行業(yè)庫(kù)存處在低位狀況，未來(lái)兩個(gè)月行業(yè)庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)大幅度的累庫(kù)。

　　這是庫(kù)存的周期性，是另一種形式的產(chǎn)能，也是反映供需關(guān)系的線性結(jié)果之一。每年的周期很明顯，庫(kù)存快速增長(zhǎng)，一季度之后進(jìn)入一個(gè)下行的周期，基本上在8月、9月份的時(shí)候庫(kù)存會(huì)出現(xiàn)一個(gè)小幅的反彈。

　　截至目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測(cè)重點(diǎn)企業(yè)的總庫(kù)存量是3220萬(wàn)重量箱，通過(guò)數(shù)據(jù)測(cè)算了全行業(yè)的庫(kù)存，全行業(yè)庫(kù)存現(xiàn)在大約6700萬(wàn)重量箱左右，這個(gè)水平比8月初減少了3000萬(wàn)重量箱左右。從7月份以后下降速度加快了，比今年的高點(diǎn)4月初下降了37%，整個(gè)庫(kù)存基本上已經(jīng)進(jìn)入了從2017年以來(lái)的一個(gè)低位，而且目前旺季剛剛開(kāi)始，庫(kù)存還有下降的趨勢(shì)。

　　三、需求分析

　　玻璃需求70%~80%在房地產(chǎn)市場(chǎng)，所以我們要更多地關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化。從宏觀來(lái)看，其實(shí)需求方面短期仍然有支撐，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，可能到明后年，需求相對(duì)會(huì)更悲觀一點(diǎn)。

　　我們統(tǒng)計(jì)了房地產(chǎn)方面銷售面積跟玻璃價(jià)格的數(shù)據(jù)，玻璃在房地產(chǎn)的整個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中是出現(xiàn)在兩個(gè)位置：在竣工之前會(huì)產(chǎn)生門窗對(duì)玻璃的需求，而在竣工之后會(huì)產(chǎn)生家具，家電，裝飾裝修的需求。簡(jiǎn)單從數(shù)據(jù)比對(duì)來(lái)看，房屋銷售面積增速領(lǐng)先玻璃價(jià)格6個(gè)月~10個(gè)月，銷售增速達(dá)到頂點(diǎn)，玻璃價(jià)格6個(gè)月~10個(gè)月之后基本上也會(huì)到頂點(diǎn)。

　　四、價(jià)格分析

　　我們認(rèn)為目前這個(gè)價(jià)格水平是上漲的空間是有限的。3年到4年一個(gè)價(jià)格周期，從近來(lái)這兩個(gè)周期來(lái)看，幅度變得沒(méi)有那么明顯。每一輪價(jià)格上行的時(shí)間，明顯地短于下行的時(shí)間，比如說(shuō)3年一個(gè)周期，漲的時(shí)候一年漲上去，兩年往下跌。

　　我們從今年的價(jià)格來(lái)看，應(yīng)該是從2016年價(jià)格上漲之后，相對(duì)來(lái)說(shuō)是近4年~5年的一個(gè)高位，是處于近3年以來(lái)平均水平。但是從2018年9月中旬以后價(jià)格持續(xù)在下降，截至今年8月份的平均價(jià)格是1535元/噸，比去年的價(jià)格1640元/噸，同比下降6.4%，這個(gè)跟2017年基本是持平的。

　　此外就是剛性需求，房地產(chǎn)的需求即便整體趨弱，但是剛性需求還存在，再加上目前的庫(kù)存處于低位，未來(lái)兩個(gè)月的價(jià)格會(huì)得到支撐。

　　因?yàn)閺慕衲?月份之后開(kāi)始小幅度的反彈，現(xiàn)在持續(xù)往上走，我們之所以判斷未來(lái)兩個(gè)月這個(gè)價(jià)格是得到支撐的，一方面是從基本的情況，庫(kù)存低，旺季；另一方面從企業(yè)的心理情緒來(lái)說(shuō)，他們一定會(huì)支撐這個(gè)價(jià)格。同時(shí)要注意供需格局，對(duì)價(jià)格的影響，價(jià)格是供需的直接體現(xiàn)。從需求方面來(lái)說(shuō)，基本上區(qū)域穩(wěn)定，穩(wěn)中有升。

　　但是從供給端來(lái)看，從產(chǎn)能來(lái)看未來(lái)7條~8條線要點(diǎn)火，也有線要冷修。同時(shí)，可能還會(huì)出現(xiàn)一些突發(fā)性的狀況影響到供給。

　　五、利潤(rùn)分析

　　當(dāng)前利潤(rùn)有所回升，但不同的區(qū)域造成各個(gè)區(qū)域之間差異比較大。純堿價(jià)格的變化是造成玻璃行業(yè)利潤(rùn)變化的更主要的一個(gè)點(diǎn)，純堿每波動(dòng)100元意味著玻璃成本波動(dòng)20元/噸。從行業(yè)利潤(rùn)的這些影響因素來(lái)看，礦類原料產(chǎn)能受限，價(jià)值保持漲勢(shì)。

　　前幾年石英砂不到100元/噸，現(xiàn)在漲到200元/噸以上，其他的石灰石漲幅更大，因?yàn)椴Ａ?、水泥、基建混凝土都要用，雖然它的價(jià)值低，但是它的漲幅大，礦類原料只會(huì)漲不會(huì)跌。再就是天然氣近幾年價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定，但是這個(gè)價(jià)格要往下降也不可能。

　　再一個(gè)是區(qū)域銷售價(jià)格，燃料的差異導(dǎo)致了利潤(rùn)水平差異比較大，可以看到，同樣一條生產(chǎn)線，燒天然氣跟燒石油焦的成本相差200元/噸以上。

　　我認(rèn)為“金九銀十”仍然可以期待，一是供給平穩(wěn)，小幅度增長(zhǎng)1%，雖然有7條~8條線點(diǎn)火，但根據(jù)統(tǒng)計(jì)窯爐到期生產(chǎn)線現(xiàn)在還沒(méi)有冷修的還有將近20多條線，當(dāng)然這其中有一半在旺季之后冷修可以抵消增長(zhǎng)的產(chǎn)能。二是各個(gè)區(qū)域的庫(kù)存非常低。三是需求方面不會(huì)弱于去年，從加工廠的訂單來(lái)看，這個(gè)時(shí)間不會(huì)比去年弱。四是市場(chǎng)情緒，企業(yè)把情緒烘托起來(lái)，大家都不會(huì)首先打破這個(gè)行情帶頭降價(jià)，所以各個(gè)方面綜合看，我們認(rèn)為行情是有支撐的。