"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
6月11日這波大漲之前，平板玻璃行業(yè)一直處于水深火熱的狀態(tài)，根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1－3月份建材工業(yè)企業(yè)完成營業(yè)收入11049.5億元，同比增長15.3％，利潤總額789.8億元，同比增長13.6％，銷售利潤率7.1％。其中，水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1798.2億元，同比增長20.7％，利潤246.8億元，同比增長38.8％；平板玻璃行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入187.5億元，同比增長7.6％，受價格下跌及成本上升影響，利潤同比下降24.1％，實現(xiàn)利潤27.4億元。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出整個建材行業(yè)在減稅降費等政策刺激下營收和利潤都大幅增長，但平板玻璃行業(yè)利潤不升反降。同樣被扣上“過剩產(chǎn)能”帽子的水泥行業(yè)一改頹勢，利潤情況大幅改善，而平板玻璃行業(yè)則雪上加霜，整個行業(yè)利潤水平大幅下降，產(chǎn)能的優(yōu)化與去化勢在必行。此次邢臺市限產(chǎn)文件關(guān)停的6條生產(chǎn)線的共同點是以煤為燃料生產(chǎn)的生產(chǎn)線，煤改氣的確可以減少玻璃生產(chǎn)中帶來的大氣污染，但天然氣價格高居不下，且采暖季必然要讓步與民用供暖，本就處于生產(chǎn)利潤虧損邊緣的玻璃生產(chǎn)企業(yè)在價格下跌與成本上升的雙重壓力下進退兩難。此番強制停產(chǎn)對于沙河地區(qū)的企業(yè)無疑是雪上加霜，但對于整個玻璃行業(yè)而言則是一則利好消息。今年1-4月平板玻璃累計產(chǎn)量3億重量箱，同比增長6.4％，增速依然處于較高的水平。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出自18年以來平板玻璃產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定的增速增長，供給持續(xù)增長，需求卻停滯不前甚至出現(xiàn)倒退，接踵而至的就是庫存大幅增加，截至6月6日，平板玻璃行業(yè)庫存4483萬重量箱，同比增長35.88％，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，去庫存壓力相當大，居高不下的庫存也是打壓玻璃價格的重要原因。在供給端持續(xù)寬松的背景下，此次沙河地區(qū)大規(guī)模停產(chǎn)對于玻璃行業(yè)而言無疑是一場及時雨。從玻璃行業(yè)庫存周期來看，過年期間由于下游停工放假，需求疲軟導(dǎo)致庫存快速累積處于被動補庫存階段，而該階段一直持續(xù)至4月份庫存才停止增長，而這時庫存絕對值已經(jīng)達到歷史最高位，并超出往年相當多，因而被動補庫存周期比以往要長，累庫程度也較以往大很多，進入5月份玻璃庫存停止增長并有所減少，進入了主動去庫存階段，而主動去庫存是現(xiàn)貨價格下跌帶動的，盡管供給端出臺重大利好政策，但高庫存將會是持續(xù)打壓玻璃價格的關(guān)鍵因素。
需求端市場預(yù)期普遍較為樂觀，由于玻璃行業(yè)最大下游是房地產(chǎn)建筑用玻璃，而與玻璃價格相關(guān)性最高的是房地產(chǎn)竣工面積，18年全年房地產(chǎn)竣工面積一直處于負增長，且降速較快，但新開工面積以及施工面積則是一路高歌猛進，增速持續(xù)擴大，而根據(jù)過往經(jīng)驗房地產(chǎn)由新開工轉(zhuǎn)化為竣工需要周期1-1.5年，也就是說2019年很可能將是房地產(chǎn)竣工面積收復(fù)失地的一年，基于這種良好預(yù)期玻璃09合約走勢較強。2019年1—4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資總額34217億元，同比增長11.9％，增速比1—3月份提高0.1個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積722569萬平方米，同比增長8.8％，增速比1—3月份提高0.6個百分點。房屋新開工面積58552萬平方米，增長13.1％，增速提高1.2個百分點。房屋竣工面積22564萬平方米，下降10.3％，降幅收窄0.5個百分點。從數(shù)據(jù)來看新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、施工面積等先行指標依舊維持高增速增長，但房屋竣工面積并無太多改善，表明新開工—竣工周期比過往有所延長，而周期延長的主要原因在于房地產(chǎn)融資成本的增加。銀行中長期貸款統(tǒng)計口徑為金融機構(gòu)發(fā)行一年以上的流動資金貸款和用于基本建設(shè)、技術(shù)改造等的貸款，包括基本建設(shè)貸款、住房開發(fā)貸款、商業(yè)用房開發(fā)貸款、其他地產(chǎn)開發(fā)貸款以及技術(shù)改造貸款和其他中長期貸款，而該項數(shù)據(jù)增速持續(xù)下行，4月份金融機構(gòu)中長期貸款余額897269億元，同比增長14.08％，而18年同期增速為16.46％。除銀行外融資方式還有房地產(chǎn)信托貸款融資，成本也持續(xù)維持在高位，4月份1年期房地產(chǎn)信托資金成本達到8.5％，基本與18年最高點持平。盡管一季度房地產(chǎn)專項債準入門檻較去年有所放低，但房企整體融資難度依然較大融資成本依然較高，該邏輯也能通過另一項數(shù)據(jù)得到驗證，就是房地產(chǎn)工程應(yīng)付款。財務(wù)范疇工程應(yīng)付款屬于負債類科目，4月份工程應(yīng)付款累計10152億元，同比增長16.9％，并且2019年有較多的房地產(chǎn)債券集中到期，房地產(chǎn)企業(yè)資金來源壓力將持續(xù)增加，新開工—竣工傳導(dǎo)周期或?qū)⒃嚼介L。盡管房企一再通過搶新開工拖竣工的方式加快房屋銷售資金回籠，但竣工周期不可能無限期延后，預(yù)計三季度房屋竣工面積拐點將至，市場也普遍看好三季度玻璃需求將逆轉(zhuǎn)頹勢?；ǚ矫鎳乙渤雠_了相應(yīng)政策加快基建項目的推進，6月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行以及項目配套融資工作的通知，通知除了堅持杜絕政府新增隱形債務(wù)以及控制政府赤字外，最大的亮點在于“允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金”，此舉可大大加快基建項目資本金到位，以撬動其余債務(wù)融資，提高了基建項目運轉(zhuǎn)效率。這則消息無疑大大利好建材行業(yè)，黑色系各大品種期貨價格也聞風上漲。
總體而言，玻璃行業(yè)基本面依然處于供過于求的局面，高庫存高產(chǎn)量仍將對玻璃價格的上漲有較大的壓力。今日這波大漲主要是供給端環(huán)保限產(chǎn)所引導(dǎo)的行情，至于停產(chǎn)是否真的按照文件要求明確執(zhí)行，以及后續(xù)是否有其他地區(qū)產(chǎn)能點火沖抵沙河地區(qū)這6條生產(chǎn)線帶來的供給減量仍需持續(xù)關(guān)注，但真正決定玻璃供求關(guān)系的變量仍將是需求，若房地產(chǎn)竣工面積如預(yù)期般拐頭向上，玻璃價格才能延續(xù)牛市行情。
