玻璃估值有望提升 水泥關(guān)注短期波段性機(jī)會(huì)

      玻璃數(shù)據(jù)周期傳動(dòng)明顯，邏輯清晰

      挖掘歷史數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為玻璃各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之間傳導(dǎo)效果明顯，邏輯較為清晰。其中玻璃板塊相對(duì)大盤的估值有明顯的周期。將玻璃板塊業(yè)績(jī)用ttm同比處理，板塊估值提升將領(lǐng)先于行業(yè)業(yè)績(jī)約1年。而行業(yè)的銷量則與房屋竣工增速有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。在實(shí)際施工中，玻璃幕墻施工往往緊接著結(jié)構(gòu)施工，導(dǎo)致實(shí)際玻璃的需求領(lǐng)先于竣工面積增速，而數(shù)據(jù)上也顯示玻璃銷量領(lǐng)先房屋竣工面積增速約8個(gè)月。

      玻璃行業(yè)估值有望崛起

      玻璃板塊業(yè)績(jī)與銷量和價(jià)格相關(guān)度較高。當(dāng)前房屋竣工面積已經(jīng)回升，未來(lái)趨勢(shì)有望得到確認(rèn)，2018年11月份的玻璃銷量也有所提升。在玻璃行業(yè)庫(kù)存同比下行，產(chǎn)能集中冷修等其他數(shù)據(jù)的印證下，我們認(rèn)為玻璃行業(yè)業(yè)績(jī)有望在竣工逐步提升時(shí)迎來(lái)業(yè)績(jī)釋放。行業(yè)估值水平有望在未來(lái)一段時(shí)間相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)后得到提升。

      建議關(guān)注春季開(kāi)工水泥需求共振帶來(lái)的行業(yè)波段性投資機(jī)會(huì)

      當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)水泥板塊的整體判斷為2019年全年需求小幅下滑，價(jià)格承壓下行，板塊整體業(yè)績(jī)下滑。我們認(rèn)為當(dāng)前房屋新開(kāi)工指數(shù)依然處于高位，對(duì)水泥依然形成需求支撐。而基建項(xiàng)目訂單回暖，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)提升，表明基建補(bǔ)短板已逐步啟動(dòng)，將對(duì)水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下，春季開(kāi)工后水泥需求有望達(dá)到歷史新高，驅(qū)動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)短期進(jìn)一步釋放，帶來(lái)板塊波段性的機(jī)會(huì)，建議跟蹤行業(yè)短期行業(yè)庫(kù)存水平的變化。

      建議關(guān)注基建補(bǔ)短板啟動(dòng)對(duì)行業(yè)量的帶動(dòng)以及價(jià)的支撐

      2019年水泥行業(yè)投資機(jī)會(huì)建議關(guān)注春節(jié)后，房地產(chǎn)新開(kāi)工預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將處于高位，基建補(bǔ)短板啟動(dòng)情況對(duì)水泥價(jià)格水平和需求增量的支撐作用，重點(diǎn)從行業(yè)庫(kù)容率動(dòng)態(tài)跟蹤以及固定資產(chǎn)投資驗(yàn)證。

      評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

      上游原材料價(jià)格調(diào)整不及預(yù)期，房屋竣工未有改善，地產(chǎn)需求進(jìn)一步下探，環(huán)保限產(chǎn)放松。