玻璃行業(yè)情況邊際好轉(zhuǎn):12月份以來(lái),浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)減少,部分產(chǎn)能集中冷修;盡管有季節(jié)性因素,但重點(diǎn)省份庫(kù)存下滑依然較為明顯。需求端2019年建議關(guān)注房屋竣工面積好轉(zhuǎn),玻璃作為中后端建材,預(yù)計(jì)需求端有邊際改善。成本端關(guān)注四季度石油價(jià)格下降,利好燃料成本下降,利潤(rùn)空間提升。但石油價(jià)格影響因素較多,未來(lái)利潤(rùn)空間走勢(shì)依然有不確定性。
原油價(jià)格大幅反彈,相關(guān)行業(yè)短期內(nèi)仍存業(yè)績(jī)提升空間:波斯灣近期原油出口減少,石油價(jià)格大幅反彈。原油價(jià)格影響因素較多,行情較為不明朗。多種建材上游原材料為石油化工產(chǎn)品,原油價(jià)格對(duì)其成本影響至關(guān)重要。2018年四季度原油價(jià)格下調(diào),減水劑、防水材料、玻璃等細(xì)分產(chǎn)業(yè)原材料價(jià)格因此下降,利潤(rùn)空間得以提升。但原油價(jià)格影響因素多,原材料價(jià)格的變動(dòng)無(wú)法影響企業(yè)長(zhǎng)期的利潤(rùn)。減水劑、防水材料、玻璃等行業(yè)短期內(nèi)依然有業(yè)績(jī)提升空間。
錯(cuò)峰生產(chǎn)出現(xiàn)邊際放松的趨勢(shì),需要企業(yè)自律來(lái)維持行業(yè)盈利:一是政府權(quán)力下放的地方,企業(yè)與政府商談的空間更大。二是協(xié)同處置可豁免錯(cuò)峰。三是達(dá)到超低排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以豁免錯(cuò)峰。在企業(yè)協(xié)同處置與抄底排放達(dá)標(biāo)的情況下,并無(wú)停產(chǎn)必要,行業(yè)只剩供給過(guò)剩的矛盾,需要市場(chǎng)參與者自律來(lái)維持行業(yè)盈利水平。
環(huán)保限產(chǎn)主要針對(duì)局部地區(qū),未來(lái)同一區(qū)域內(nèi)的差異化限產(chǎn)是大趨勢(shì):目前的環(huán)保限產(chǎn)還是針對(duì)局部地區(qū)執(zhí)行,基本沒(méi)有強(qiáng)制停產(chǎn)出現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看,隨著企業(yè)環(huán)保裝備基數(shù)升級(jí),以及差別化執(zhí)法,在同一區(qū)域內(nèi),根據(jù)不同企業(yè)生產(chǎn)線排放標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行差異化限產(chǎn)或許是大趨勢(shì)。
行業(yè)產(chǎn)能置換明顯增加有效產(chǎn)能,中長(zhǎng)期行業(yè)自律被逐步打破:根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù),截至2018年年底,全行業(yè)累計(jì)進(jìn)行產(chǎn)能置換超過(guò)5000萬(wàn)噸。由于原有的產(chǎn)能都是閑置的,產(chǎn)能置換還是導(dǎo)致了有效產(chǎn)能的增加。中長(zhǎng)期的行業(yè)自律體系被逐步打破,預(yù)計(jì)2020年行業(yè)盈利還會(huì)進(jìn)一步下臺(tái)階。