玻璃：短時期價仍有補貼水動能

隨著元旦的結(jié)束，下游加工訂單數(shù)量已有回落，在中長期供需矛盾難以調(diào)和的格局下，玻璃價格表現(xiàn)也難實現(xiàn)大的突破，因而我們對于后期的趨勢判斷還是相對悲觀，即2019年玻璃期現(xiàn)貨市場或以震蕩下跌行情為主，階段性反彈主要依賴于到期生產(chǎn)線的冷修和政策方面的放松。從近期的期貨市場來看，當(dāng)前盤面價仍舊大幅貼水于現(xiàn)貨價格，即使出庫減緩后廠商或出臺降價政策進(jìn)行冬季促銷，但預(yù)計降價后現(xiàn)貨價格仍舊高于盤面價格，因而短時期價仍具備補貼水動能。

　　元旦假期之后玻璃現(xiàn)貨市場總體走勢一般，生產(chǎn)企業(yè)盡量以增加出庫和回籠為主，市場信心變化不大。近期華東和華中等地區(qū)氣溫變化影響了部分區(qū)域的市場需求以及公路運輸?shù)?，波及到生產(chǎn)企業(yè)的總體出庫。隨著北方地區(qū)趕工訂單的逐漸結(jié)束，終端市場需求以及貿(mào)易商采購玻璃的速度也在逐步減弱，造成整體廠家的庫存穩(wěn)中有增，同比去年同期增加的幅度則更大一些。但這在淡季屬于正常的狀況，同時由于近年來生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益尚可，目前情況短期內(nèi)沒有因資金壓力，大幅度增加出庫的意愿。

      去年年末由于臨時的環(huán)保檢查，造成沙河地區(qū)存在未批先建、批建不符或未辦領(lǐng)環(huán)保排污許可證等情況的9條生產(chǎn)線已全部關(guān)停，影響日產(chǎn)量約為5800噸/天，約占全國運行總產(chǎn)能的3.8%，當(dāng)時供給端的縮水是年初期價受到提振的主要原因之一，而后在行業(yè)高利潤的吸引下，產(chǎn)能逐漸得到恢復(fù)，而部分到期生產(chǎn)線由于行業(yè)利潤尚可疊加冷修成本的提高也選擇了堅持生產(chǎn)，故而導(dǎo)致行業(yè)高產(chǎn)能問題幾乎貫穿整個2018年，直至年末利潤出現(xiàn)大幅度折損后，廠家才逐漸進(jìn)行對到期生產(chǎn)線的冷修計劃。因此，2018年的高額供給量在需求端無明顯提振的情況下壓制了年內(nèi)玻璃價格的上方空間，供需矛盾的加劇也造就了2018玻璃價格的震蕩下行趨勢。

　　利多：

　　1、廠商庫存相對較低，年末需求對市場信心產(chǎn)生提振作用；

　　2、盤面價格大幅貼水現(xiàn)貨價格，短時仍有補貼水動能。

　　利空：

　　1、地產(chǎn)政策趨緊，2018下游訂單數(shù)量回落30%，2019預(yù)期繼續(xù)回落；

　　2、雖遠(yuǎn)期產(chǎn)能存在降低預(yù)期，但中短期內(nèi)產(chǎn)能過剩問題難以有效解決，供需矛盾將主導(dǎo)價格下跌；

　　3、冬季訂單已逐步回落，高產(chǎn)能下玻璃庫存將快速累積，年后整體供應(yīng)偏寬松。

　　總結(jié)：

　　當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格已接近冬儲政策出臺前的頂部區(qū)域，后期隨著下游需求的相繼停工和庫存的快速上漲，高價位難以長期持續(xù)。期貨市場方面，05合約價格仍低于冬儲預(yù)期價，短時仍有補貼水動能，操作方面建議短時觀望為主，等待價格上沖至冬儲價上方可布局中長線空單入場。僅供參考。