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玻璃期貨在震蕩半月有余后，11月8日增倉下行，1901盤中一度下跌至1273元/噸，觸及4月低點1269元/噸。從商品曲線看，Back結構持續(xù)，1-5價差已升至近四年同期高點，預示市場對玻璃遠期供需情況更為悲觀。
期貨價格的再次下跌，更多源于11月以來行業(yè)供給端無明顯利好出現(xiàn)，不同于2017年11月沙河停產(chǎn)9條生產(chǎn)，催生出了此輪周期的一波上漲行情，今年的采暖季限產(chǎn)無論是傳統(tǒng)限產(chǎn)重地華北地區(qū)，還是新納入限產(chǎn)范圍的華東地區(qū)，均無玻璃停產(chǎn)消息傳出。但同期生產(chǎn)冷修復產(chǎn)步伐卻未停止，截止11.2當周，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能同比增幅已擴大至3211噸/天，考慮到去年的停產(chǎn)，后期這一數(shù)據(jù)將繼續(xù)擴大，供給壓力將顯著提升。
需求端卻仍然低迷，傳統(tǒng)旺季過后，北方已有深加工企業(yè)提前停工的情況，房地產(chǎn)竣工增速的低位運行，使玻璃需求同比降幅較大，中下游對原片采購均較為謹慎，生產(chǎn)企業(yè)為加速出庫不得不多次降價。當前主要地區(qū)廠家?guī)齑骐m較國慶前明顯回落，但隨著區(qū)域價差的收窄，外銷壓力增加后，預計出庫也將放緩，特別是沙河地區(qū)，缺乏供給收縮的利好，11月庫存累計節(jié)奏或將加快。
純堿及天然氣價格的持續(xù)上漲，使生產(chǎn)企業(yè)成本不斷提升，伴隨著原片價格下跌，玻璃生產(chǎn)利潤也大幅壓縮。但在需求回落的情況下，成本轉移難度較大，行業(yè)利潤收窄已是必然。而作為重資產(chǎn)行業(yè)，近年復產(chǎn)成本因環(huán)保大幅增加，生產(chǎn)線主動停產(chǎn)意愿不強，因此短時間的利潤回落或虧損很難引發(fā)供給的明顯減少。當前看，若房地產(chǎn)端無新的刺激出現(xiàn)，同時環(huán)保限產(chǎn)對行業(yè)整體供給不能造成顯著影響的情況，玻璃行業(yè)供需矛盾的持續(xù)時間尚難斷定，但主動去庫仍將持續(xù)，價格仍未到底。
