"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
本周全國水泥均價環(huán)比上周上漲0.45％，其中華東市場環(huán)比上周保持穩(wěn)定，華南市場環(huán)比上周繼續(xù)上漲1.6％；我們比較了2009-2018 年10 年期間年中淡季價格表現(xiàn)，從首次漲價時間來看，8 月中下旬開始漲價屬于較早漲價，核心區(qū)域江浙滬皖和兩廣地區(qū)不僅漲價時間較早，而且淡季跌價幅度較小(全國均價跌幅受東北降價影響)，從歷史經(jīng)驗來看，前面淡季跌價幅度越小、旺季漲價時間越早，說明行業(yè)供需關(guān)系越好，越利于后面旺季漲價。
繼上周價格環(huán)比上漲0.68％后，本周玻璃價格繼續(xù)環(huán)比上漲1.1％，主要原因來自沙河地區(qū)新的停產(chǎn)，8 月上旬沙河停產(chǎn)2 條線，合計產(chǎn)能1032萬重箱，占全國1.0％；預(yù)計還有4 條產(chǎn)線停產(chǎn)(2 條8 月下旬，2 條待定)，產(chǎn)能1683 萬重箱，占全國總產(chǎn)能1.6％ ；同時剩余其他生產(chǎn)線要實行減產(chǎn)15％，對應(yīng)縮減產(chǎn)能1841 萬重箱，占全國總產(chǎn)能1.7％；本輪停產(chǎn)合計將新減少供給4.2％，這輪停產(chǎn)趕在旺季時，對下半年玻璃價格會產(chǎn)生積極影響，利好于旗濱集團(有階段性機會)，不過玻璃行業(yè)供給收縮的確定性和持續(xù)性弱于水泥。
投資觀點上，一是南方水泥股目前仍處于業(yè)績和估值雙升級段，首選華新水泥、海螺水泥，其次萬年青、塔牌集團；從年內(nèi)業(yè)績來看，由于下半年停產(chǎn)力度比去年同期大，對于供需關(guān)系偏緊的南方地區(qū)水泥價格4 季度旺季有望超預(yù)期上漲，業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期上修空間；從估值來看，一方面財政和貨幣政策邊際改善有利于明年基建需求上升，另一方面需關(guān)注“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”大背景下進一步的供給收縮，水泥行業(yè)整體估值有望提升。
二是繼續(xù)重點看好“特種玻璃”(藥用玻璃、玻璃纖維、石英玻璃)的長海股份、山東藥玻、石英行業(yè)的中線機會；長海股份目前ROE 和估值都在歷史底部，技術(shù)升級帶來規(guī)模擴張和成本下降。山東藥玻所在行業(yè)受宏觀影響很小、公司龍頭地位突出行業(yè)格局穩(wěn)定、政策紅利驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、內(nèi)生成本費用改善和單品放量。石英玻璃行業(yè)高端產(chǎn)品(半導(dǎo)體、光纖)景氣上行且壁壘高、國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)品升級進口替代，國內(nèi)雙龍頭上半年業(yè)績繼續(xù)保持快速增長，高景氣將延續(xù)。
三是消費類建材，我們認為三棵樹的中線空間大。裝飾涂料行業(yè)典型“大行業(yè)小公司”，后周期屬性明顯；公司質(zhì)地優(yōu)秀，先發(fā)優(yōu)勢明顯，外墻涂料渠道優(yōu)勢明顯明年將有望成為龍頭，內(nèi)墻涂料快速推進“產(chǎn)品+服務(wù)”體系建立壁壘同時深耕渠道；公司未來幾年將處于快速成長期，目前性價比較高。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等宏觀政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過快風(fēng)險，公司管理經(jīng)營風(fēng)險。
