2017年我國玻璃行業(yè)上、下游關(guān)聯(lián)性及進(jìn)出口分析

　　受下游需求持續(xù)回暖影響，玻璃行業(yè)從2016年下半年開始出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面，從平板玻璃產(chǎn)量上來看，2016年初開始累計(jì)同比增速有所提升，由-5%提升至5%。

浮法玻璃價(jià)格

平板玻璃產(chǎn)量（萬重量箱）

　　2016年5月國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，其中規(guī)定任務(wù)目標(biāo)，“到2020年，再減壓一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間；水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達(dá)60%左右。”在壓減產(chǎn)能方面，《意見》規(guī)定，“嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。2020年底前，嚴(yán)禁備案和新建擴(kuò)大產(chǎn)能的水泥熟料、平板玻璃建設(shè)項(xiàng)目”。“對于未按規(guī)定期限淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)吊銷排污許可證，不得提供任何形式的新增授信支持，國土資源管理部門不予批準(zhǔn)新增用地。”

　　目前行業(yè)在建產(chǎn)能大約12條生產(chǎn)線，總計(jì)產(chǎn)能313萬噸，由于政策限制、環(huán)保趨嚴(yán)，且部分生產(chǎn)線投資啟動于上一輪產(chǎn)能高峰，受資金及行業(yè)形勢影響，投產(chǎn)的概率不大，新建產(chǎn)能的沖擊幾乎可以忽略。

2017年新建在建產(chǎn)線

　　從冷修復(fù)產(chǎn)來看，目前行業(yè)累計(jì)有生產(chǎn)線約360條，其中處于停產(chǎn)搬遷狀態(tài)的生產(chǎn)線大約有90條，處于冷修狀態(tài)生產(chǎn)線大約33條，停產(chǎn)搬遷狀態(tài)的生產(chǎn)線基本沒有復(fù)產(chǎn)可能，而冷修狀態(tài)的生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)預(yù)期不多，主要原因是根據(jù)工業(yè)和信息化部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合印發(fā)的關(guān)于《促進(jìn)綠色建材生產(chǎn)和應(yīng)用行動方案》，“要求全面推行清潔生產(chǎn)。推廣應(yīng)用建材窯爐煙氣脫硫脫硝除塵、煤潔凈氣化以及建材智能制造、資源綜合利用等共性技術(shù)，優(yōu)先支持建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)清潔生產(chǎn)技術(shù)改造。平板玻璃行業(yè)限制高硫石油焦燃料。”因此，部分不符合環(huán)保政策的煤制氣、重油玻璃企業(yè)，由于改造生產(chǎn)線成本較高，并且融資貸款困難，部分生產(chǎn)線在冷修期結(jié)束后不再點(diǎn)火。預(yù)計(jì)重新點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的比例在三分之一左右，因此復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能沖擊也非常有限。

現(xiàn)有玻璃生產(chǎn)線數(shù)量

　　由于平板玻璃生產(chǎn)線運(yùn)行6-8年進(jìn)入冷修期，2009年-2013年是產(chǎn)能大幅擴(kuò)張階段，理論上，從2016年開始，行業(yè)將逐步進(jìn)入冷修高峰，由于16年底以來行業(yè)明顯回暖，部分產(chǎn)線冷修推后，2017年1-8月真正進(jìn)入冷修的產(chǎn)線僅有9條，但預(yù)計(jì)明后兩年可能有40-50條生產(chǎn)線進(jìn)入冷修。

每年投產(chǎn)浮法玻璃產(chǎn)線數(shù)量

　　進(jìn)入11月以來，沙河地區(qū)9條生產(chǎn)線因未能取得排污許可證而被關(guān)停，根據(jù)市場傳言，后續(xù)還有3條生產(chǎn)線將關(guān)停，2017年以來，因環(huán)保趨嚴(yán)而關(guān)停的生產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)到22條。

11月以來因環(huán)保關(guān)停的9條沙河生產(chǎn)線

　　環(huán)保部2017年印發(fā)了《固定污染源排污許可分類管理名錄（2017年版）》（簡稱《名錄》），《名錄》明確規(guī)定，2017年率先對火電、鋼鐵、有色金屬冶煉、焦化、石油煉制、化工、原料藥、農(nóng)藥、氮肥、造紙、紡織印染、制革、電鍍、平板玻璃、農(nóng)副食品加工等15個行業(yè)核發(fā)排污許可證，其中造紙和火電兩個行業(yè)的企業(yè)要求在2017年6月底前取到排污許可證，其他13個行業(yè)在2017年下半年全面開展。玻璃行業(yè)2018年1月1日開始全面執(zhí)行排污許可證。目前全國大約10%的玻璃企業(yè)未能取得排污許可證，沙河地區(qū)現(xiàn)在已經(jīng)開始執(zhí)行，其它地區(qū)有很大概率將跟進(jìn)，由此明年可能還有一批產(chǎn)能會因排污許可證而關(guān)停。

　　而根據(jù)環(huán)保部《關(guān)于京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的公告》，及“2+26”城市平板玻璃特別排放限值會議，以標(biāo)準(zhǔn)修改單方式提出，自2018年6月1日起，平板玻璃行業(yè)將執(zhí)行新的大氣污染物特別排放限值要求，目前涉及省份除北京、天津、河北外，山東、河南也在列，據(jù)統(tǒng)計(jì)，以上地區(qū)共有浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)26家，涉及在產(chǎn)產(chǎn)能47350噸/日，占國內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能約30%。由于沙河地區(qū)大約三分之一產(chǎn)能并未使用清潔能源作為原料，一旦采用新的排放要求，不能達(dá)標(biāo)企業(yè)將停產(chǎn)技改或關(guān)停，進(jìn)一步加劇供給收縮。

　　玻璃行業(yè)需求主要來自建筑、汽車和電子大領(lǐng)域，其中建筑占比最大，達(dá)到72%，汽車和電子分別占比15%和13%。

玻璃行業(yè)主要下游需求

　　作為玻璃行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場景氣程度直接決定了玻璃市場需求。從長期來看，我國目前正在城鎮(zhèn)化水平較低，與發(fā)達(dá)國家相比仍有很大發(fā)展空間。短期來看2017年以來的地產(chǎn)投資表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，考慮目前新開工情況仍維持正增長，我們認(rèn)為明年地產(chǎn)投資增速維持在2017年7-8%的位置不太可能，但維持3-5%的正增長是大概率事件。

FAI新開工保持增長(億元）

房地產(chǎn)新開工保持增長

　　2017年1-10月汽車生產(chǎn)2295.68萬輛，同比增長4.27%，銷售2292.71萬輛，同比增長2.13%，產(chǎn)銷增幅均較1-9月放緩。2017年整體產(chǎn)銷增幅均略低于2016年，但是剛性需求基礎(chǔ)仍然存在，所以汽車工業(yè)近年來高速增長的趨勢還將持續(xù)，城鎮(zhèn)化的發(fā)展對增長趨勢也有鞏固作用。

汽車銷量（萬輛）

汽車產(chǎn)量（萬輛）

　　總體上從需求端來看，房地產(chǎn)投資我們預(yù)計(jì)仍有望保持低位（3-5%）的增長，汽車行業(yè)雖然增速下行，但也不太可能出現(xiàn)大幅下滑，需求端總體平穩(wěn)，而玻璃原片未來兩年新建產(chǎn)能幾乎沒有增長，排污許可證制度18年初執(zhí)行、行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)年中面臨提升、冷修高峰來臨等因素可能造成明年供給出現(xiàn)10-20%的收縮，由此將導(dǎo)致玻璃行業(yè)供需格局顯著改變，我們判斷玻璃價(jià)格將保持高位震蕩甚至在某些時(shí)點(diǎn)繼續(xù)上行。

　　作為玻璃行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)，純堿成本占玻璃成本三分之一左右，市場對玻璃行業(yè)的擔(dān)憂之一在于純堿價(jià)格過快上漲而導(dǎo)致毛利率下行。純堿行業(yè)本身也屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，隨著2017年環(huán)保政策趨嚴(yán)，純堿行業(yè)同樣面臨去產(chǎn)能政策壓力，同時(shí)由于供不應(yīng)求的市場環(huán)境，純堿價(jià)格自2016年從1514元/噸提升至2017年最高約2529元/噸。我們的測算顯示，純堿價(jià)格每變動100塊錢/噸，玻璃成本變動1.1元/重量箱，石油焦價(jià)格每變動200元/噸，玻璃成本變動2元/重量箱。11月以來，由于沙河地區(qū)9條生產(chǎn)線關(guān)停，產(chǎn)能受到?jīng)_擊，純堿需求受到影響，玻璃企業(yè)對純堿企業(yè)的議價(jià)能力增強(qiáng)，純堿價(jià)格有望回落，隨著明年玻璃產(chǎn)能的進(jìn)一步縮減，純堿價(jià)格繼續(xù)大幅上漲可能幾乎不可能，玻璃行業(yè)毛利率有改善空間。