材行業(yè)跟蹤報告：繼續(xù)看好水泥、玻璃、玻纖龍頭

 

      上周板塊回顧

     
      上周建材指數(shù)漲幅約為+3.4％，相對A 股指數(shù)收益約為+1.7％。其中二級行業(yè)水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為+4.6％、+3.8％，相對收益分別約+2.8％、+2.1％；三級行業(yè)管材指數(shù)漲幅約+0.5％，相對A 股收益約-1.2％。

 

      板塊漲幅前5 名：四川雙馬（+16.3％）、旗濱集團(tuán)（+11.0％）、上峰水泥（+9.0％）、北新建材（+8.9％）、東方雨虹（+7.3％）；板塊跌幅前5 名：長海股份（-8.6％）、亞士創(chuàng)能（-6.1％）、開爾新材（-4.0％）、蒙娜麗莎（-3.9％）、海鷗衛(wèi)浴（-3.7％）。

 

      水泥行業(yè)

 

      上周動態(tài)：全國水泥價格環(huán)比繼續(xù)回落，幅度1.3％。價格下跌仍集中在華東和華中地區(qū)，幅度30-50 元/噸。1 月下旬，國內(nèi)水泥需求環(huán)比繼續(xù)減弱，尤其是上周后半周南方大部分地區(qū)迎來雨雪天氣，不急于趕工項(xiàng)目開始停工，水泥需求提前進(jìn)入淡季，受此影響，水泥價格繼續(xù)回落。南方雨雪天氣或?qū)⒊掷m(xù)一周左右，后期需求將會明顯下滑，考慮到2 月份開始自律限產(chǎn)也將開啟，后期價格仍以趨弱為主，但降幅將會收窄。

 

      玻璃行業(yè)

 

      上周動態(tài)：全國浮法玻璃均價為1639 元/噸，環(huán)比上漲0.2％；庫存3186 萬重量箱（159 萬噸），環(huán)比上升0.4％。上周現(xiàn)貨整體走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫速度環(huán)比略有減緩，價格零星調(diào)整，幅度不大?？傮w看市場呈現(xiàn)南穩(wěn)北弱的格局。

 

      目前市場處于生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商的博弈階段：生產(chǎn)企業(yè)由于庫存等壓力不大，不愿讓渡利益給貿(mào)易商；而貿(mào)易商則認(rèn)為當(dāng)前現(xiàn)貨價格偏高，存貨意義不大。

 

      玻纖行業(yè)

 

      上周動態(tài)：無堿粗紗市場整體走穩(wěn)，國內(nèi)各池窯企業(yè)元旦過后出貨均平穩(wěn)，目前2400tex 無堿纏繞直接紗市場主流價格在5200-5400 元/噸不等。池窯電子紗市場延續(xù)穩(wěn)定走勢。

 

      投資邏輯

 

      水泥：繼續(xù)看好高盈利持續(xù)性。淡季需求趨弱，環(huán)保壓力下的錯峰限產(chǎn)常態(tài)化有望驅(qū)動基本面維持強(qiáng)韌：2017 年以來錯峰限產(chǎn)呈現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)散、執(zhí)行時間延長的特征；2018 年2 月大部分區(qū)域開始春節(jié)期間自律限產(chǎn)，預(yù)計常規(guī)限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能收縮在Q1 中后期才結(jié)束；除常規(guī)限產(chǎn)安排外亦有區(qū)域因空氣質(zhì)量引發(fā)突發(fā)限產(chǎn)要求（如2017Q4 的安徽、2018 年1 月的江蘇）。中長期來看，水泥新增產(chǎn)能有限、競爭格局穩(wěn)定，環(huán)保、供給側(cè)改革大背景下的行業(yè)限產(chǎn)常態(tài)化驅(qū)動盈利中樞抬升。繼續(xù)看好水泥高盈利持續(xù)性，個股繼續(xù)推薦海螺水泥，建議關(guān)注萬年青、上峰水泥、華新水泥。

 

      玻璃：淡季原片廠家挺價能力強(qiáng)，后續(xù)不合規(guī)產(chǎn)能有望再收縮、供需預(yù)期改善。

 

      2017年11月沙河產(chǎn)能超預(yù)期關(guān)停，目前全國在產(chǎn)產(chǎn)能同比降約2.5％，從目前的政策導(dǎo)向來看后續(xù)不合規(guī)產(chǎn)能有望繼續(xù)壓減。盈利：2017年11月中旬之后行業(yè)盈利指標(biāo)環(huán)比改善明顯——玻璃價格淡季表現(xiàn)超預(yù)期，純堿因需求預(yù)期轉(zhuǎn)差、價格跌幅較大。個股重點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)。

 

      裝飾建材：看好龍頭成長能力。短期裝飾建材需求仍將保持旺盛態(tài)勢；中長期龍頭（東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等）市占率提升的成長邏輯確立：驅(qū)動因素在于消費(fèi)升級及地產(chǎn)集中度的提升。而市占率高、行業(yè)有環(huán)保壓力的北新建材中長期看有望持續(xù)享受對行業(yè)定價權(quán)。

 

      持續(xù)推薦需求受益于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國內(nèi)結(jié)構(gòu)改善的玻纖龍頭中國巨石。海外制造業(yè)PMI 持續(xù)走高，國內(nèi)汽車輕量化、電子等領(lǐng)域需求不錯，玻纖行業(yè)需求表現(xiàn)好；國內(nèi)新增產(chǎn)能有序，環(huán)保壓力導(dǎo)致坩堝產(chǎn)能退出，同時玻纖競爭格局好、龍頭對價格控制力較強(qiáng)。玻纖供需維持強(qiáng)勢，行業(yè)庫存在歷史低位，近期玻纖龍頭陸續(xù)通知2018 年初上調(diào)價格3-6％（中國巨石調(diào)價幅度為6％以上）。

 

      風(fēng)險提示。基建投資超預(yù)期下滑，房地產(chǎn)超預(yù)期下滑，供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期。