建材行業(yè)周報:水泥高價區(qū)繼續(xù)回落 玻璃價格穩(wěn)定

 

　　水泥基本面變化:價格:上周全國水泥市場均價環(huán)比下跌，下跌6.2元/噸，跌幅為1.51％。華東、華中等高價位地區(qū)水泥均價回調(diào)明顯，幅度30-80元/噸。西南地區(qū)貴州、云南和四川局部地區(qū)上漲，幅度20-30元/噸，其余地區(qū)持穩(wěn)。整體來看，1月下旬國內(nèi)水泥市場需求下降，農(nóng)村袋裝需求明顯減弱，房地產(chǎn)及重點工程仍在趕工，工期寬松的部分小工程已停工。后期隨著春節(jié)臨近，需求將持續(xù)走弱，水泥價格將繼續(xù)以下行為主。庫位:全國庫位周環(huán)比增加2.0pcts。華東、華中地區(qū)庫位增幅明顯，華南地區(qū)小幅增加，西南地區(qū)小幅下跌，其余區(qū)域庫位維持不變。成本:上周秦皇島動力煤(Q5500，山西)價格630元/噸，環(huán)比持平。全國水泥均價與煤炭價差為342.7元/噸，環(huán)比下滑2.31％。

 

　　玻璃行業(yè)基本面情況:價格:上周全國玻璃均價80.74元/重箱，周環(huán)比減少0.11元/重箱，跌幅0.14％。華北、華東地區(qū)報價下調(diào)，其他區(qū)域暫穩(wěn)。庫存:上周玻璃存貨3181萬重箱，周環(huán)比增長0.47％，同比下降1.76％。華北、東北、西北環(huán)比上升，其余地區(qū)環(huán)比下降，同比看華南和華中地區(qū)庫存同比降低，兩地區(qū)庫存同比降幅持續(xù)擴大。成本端:重堿價格繼續(xù)大幅調(diào)整，重油價格平穩(wěn)。后市展望:去年10月份后產(chǎn)量受到沙河地區(qū)停產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量增速明顯減緩，對現(xiàn)貨價格的支撐作用逐漸增強。短期看玻璃現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿強烈，庫存上漲幅度也在合理范圍之內(nèi)。但需求端，貿(mào)易商和加工企業(yè)對后期現(xiàn)貨市場價格的走勢趨于謹慎，需待春節(jié)之后房地產(chǎn)消費的啟動。

 

　　投資策略:水泥板塊:短期基本面受需求季節(jié)性走弱影響，高價區(qū)域價格持續(xù)回落，庫存低位增加，供需關(guān)系繼續(xù)趨弱;而利率持續(xù)上漲對估值繼續(xù)產(chǎn)生壓力。維持節(jié)前板塊行情以企穩(wěn)或反彈為主。低庫存支撐下，水泥價格淡季調(diào)整幅度預(yù)計有限。節(jié)后板塊行情值得期待，一方面從中期來看，供給制約和需求穩(wěn)定預(yù)期下基本面仍有望維持向好局面;節(jié)后將逐步進入春季開工期，短期需求有望回升;水泥板塊年報大幅增長確定性強，疊加節(jié)后流動性邊際有望緩解，估值修復(fù)可期。建議繼續(xù)關(guān)注估值合理的龍頭海螺水泥和華新水泥。玻璃板塊:短期需求回落、價格回調(diào)，基本面趨弱。2018年環(huán)保趨嚴態(tài)勢不改、玻璃集中冷修有望來臨、新增產(chǎn)能有限，以及需求預(yù)期穩(wěn)定下，供給側(cè)收縮有望繼續(xù)支撐玻璃價格上行，同時成本端原料價格下降將加速盈利回升。建議關(guān)注旗濱集團。

 

　　風(fēng)險提示:淡季限產(chǎn)執(zhí)行不到位，需求超預(yù)期，流動性環(huán)境變動。