水泥玻璃將迎來春季行情

 

　　1、玻璃價格繼續(xù)上漲，成本回落，盈利水平進一步提升。隨著沙河地區(qū)部分產(chǎn)能停產(chǎn)以及龍頭企業(yè)國外采購純堿到位，全國純堿均價降至1900元/噸左右，企業(yè)單箱盈利水平進一步提升。我們認為，目前玻璃企業(yè)庫存低位，疊加近期天然氣價格上漲，導致部分企業(yè)生產(chǎn)成本加重，企業(yè)穩(wěn)價的意愿強烈，在南方需求仍有支撐的情況下，短期玻璃現(xiàn)貨價格仍穩(wěn)中有升，四季度高價格將為明年開春奠定高基數(shù)。與此同時，從2018年1月1日起，我國環(huán)保排污費將轉為征收環(huán)保稅，而玻璃行業(yè)開始實施排污許可證政策，目前行業(yè)仍有約50％的產(chǎn)能未取得排污許可證，從執(zhí)行的嚴格性和力度上來看，預計18年環(huán)保督查會繼續(xù)趨嚴，不排除階段內(nèi)供給出現(xiàn)超預期收縮，看好明年行業(yè)供需格局繼續(xù)改善。重點推薦:國內(nèi)浮法玻璃龍頭旗濱集團和港股信義玻璃。

 

　　2、水泥價格高企奠定明年開春高基數(shù)。隨著天氣逐步轉冷及雨雪天氣增加，下游需求減弱，部分區(qū)域水泥價格開始下滑，同時華東地區(qū)熟料價格降至330-350元/噸，一方面為了防止外來水泥淡季占據(jù)市場份額，另一方面淡季來臨，價格正常季節(jié)性調整。我們認為，由于錯峰生產(chǎn)的影響，區(qū)域內(nèi)供需格局好于往年同期，且企業(yè)庫存均處于低位，四季度價格高基數(shù)將為開春價格打下良好基礎，水泥有望迎來跨年行情。繼續(xù)重點推薦海螺水泥。

 

　　3、龍頭企業(yè)布局細紗領域，粗紗將迎來漲價潮。一是主要行業(yè)龍頭開始擴張細紗產(chǎn)能，積極布局高端產(chǎn)品領域，未來將進一步調整產(chǎn)品結構，提升盈利水平;二是隨著環(huán)保督查導致不合規(guī)小廠陸續(xù)關停，供需格局不斷改善，疊加近期上游原料、燃料價格上漲的影響，各池窯企業(yè)陸續(xù)發(fā)布調價通知，2018年1月1日起各型號無堿粗紗價格不同程度上調，漲幅3％-8％不等。

 

　　我們認為，玻纖行業(yè)周期性減弱，成長性凸顯，未來行業(yè)龍頭將受益于量價齊升帶來的業(yè)績彈性，重點推薦中國巨石。

 

　　4、從消費建材板塊來看，重點推薦北新建材，公司石膏板產(chǎn)能為21.6億平米，市占率接近60％，產(chǎn)品定價能力突出，業(yè)績彈性巨大，未來隨著雄安新區(qū)裝配式建筑的推行，石膏板作為隔墻的需求增量有望釋放，成長性十足。

 

　　風險提示

 

　　房地產(chǎn)投資與基建投資下行帶來需求下滑的風險，原材料及能源價格上漲帶來的成本上漲導致盈利水平下滑，過剩產(chǎn)能退出低于預期，供需格局變差。