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環(huán)保風波下，供給側縮減帶來的利好使得平板玻璃在這個冬季呈現(xiàn)超預期表現(xiàn)。2017年年末玻璃現(xiàn)貨各區(qū)域價格均處于年內高峰，主力合約期價也在2017年12月創(chuàng)下近5年來新高。近期隨著純堿價格回落，玻璃期價下行近5%。不過筆者認為，當前現(xiàn)貨庫存偏低，市場尚有一定的累庫空間，玻璃期價回調幅度有限。
產能縮減玻璃價格提升
近兩年玻璃行業(yè)利潤大幅改觀，廠家檢修意愿不強，2017年上半年玻璃市場產能還處于凈增加模式，但進入四季度，沙河玻璃市場先是限產，隨即又陸續(xù)關停9條生產線，為玻璃行業(yè)供給側改革拉開帷幕。如果加上沙河鑫利3條待停產的生產線，后期沙河停產產能將達到7850噸/天，占當?shù)禺a能21.7%，占全國產能約5%。一般來說，生產線冷修時間在半年以上，而這些生產線重啟需要滿足排污許可，并進行環(huán)保審批，預計過程將更加漫長。此外，多地限制平板玻璃生產線的新建，后期玻璃新建產能將非常有限，玻璃產能有望加速整合。
沙河供應縮減引發(fā)貿易商備貨熱潮，廠家產銷率較旺。2017年12月末沙河重點企業(yè)庫存只有432萬重量箱，較2016年同期下降43萬重量箱，較2017年全年庫存均值減少100萬重量箱，庫存良好為廠家漲價提供動力，2017年年末沙河現(xiàn)貨價格創(chuàng)下年內新高。同時由于沙河玻璃的輻射范圍較大，市場定價權也較大，其他各個區(qū)域玻璃價格均有不俗表現(xiàn)。
原料讓利供需弱平衡
值得注意的是，目前純堿庫存攀升至60萬噸以上，較2017年12月初增加20萬噸。2017年12月以來，沙河純堿價格累計回調達550元/噸，對應玻璃生產成本下跌110元/噸，其他地區(qū)純堿價格也難以自保，同期呈現(xiàn)200—450元/噸的跌幅。近期純堿價格的大幅下調，降低了玻璃生產成本，不過如同2017年上半年，成本下跌并不直接拉低玻璃市場價格，更多的是為玻璃廠家讓利。
房地產調控背景下，各項數(shù)據表現(xiàn)不佳，無論是房地產投資增速等前瞻性指標，還是房地產竣工面積等同步數(shù)據，均處于明顯的下滑通道，不過房地產降溫周期較長，難以對玻璃價格形成斷崖式的打壓。2017年四季度是建筑施工竣工高峰期，對玻璃消耗尚有一定的帶動作用。據統(tǒng)計，2017年11月竣工面積同比增速為-1%，若按照2017年全年累計同比平均減少速度來計，12月房屋竣工面積增速有望減少近3%，減弱玻璃供給端減少帶來的影響，玻璃供需尚處于弱平衡局面。
雖然后期建筑需求逐步轉淡，但由于玻璃企業(yè)的低庫存和高利潤，生產廠家在整個產業(yè)鏈中占優(yōu)，預計玻璃期價后市下跌空間不大。
