2016年玻璃市場半年報

　　宏觀經(jīng)濟(jì)

　　1.制造業(yè)受出口拉動，帶動電力、燃?xì)饧八?yīng)業(yè)和東部工業(yè)增加值回升。今年3月、4月和5月的出口交貨值同比增速分別為-1.3%、-1.0%和0.8%?？紤]到2015年4月基數(shù)較3月下降，5月基數(shù)較4月回升，5月出口交貨值算得上真實(shí)的回升。受出口拉動作用，5月份制造業(yè)增加值同比上升7.2%，較4月份回升0.3個百分點(diǎn)。

　　2.制造業(yè)內(nèi)部分化，鋼鐵行業(yè)增加值與PPI持續(xù)背離。5月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別上升11.5%和8.5%，增速分別比4月份加快1.8和0.6個百分點(diǎn)，分別比規(guī)模以上工業(yè)快5.5和2.5個百分點(diǎn)。觀察相關(guān)行業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)增加值同比增速從4月份的3.8%上升為5月份的4.2%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增加值同比增速從4月份的3.6%上升為5月份的5.6%。從早前公布的PPI數(shù)據(jù)看，5月份這兩個行業(yè)的PPI同比降幅均較4月份縮小0.2個百分點(diǎn)，顯示出需求帶動供給的良性擴(kuò)張。

　　3.制造業(yè)和民間投資拖累固定資產(chǎn)投資超預(yù)期下滑。市場預(yù)期5月份固定資產(chǎn)投資累計同比增速與4月份持平，為10.5%，而實(shí)際公布值僅為9.6%。細(xì)分來看，基建投資累計同比增速比4月份進(jìn)一步微升0.02個百分點(diǎn)，但是制造業(yè)投資累計同比增速從4月份的6.0%進(jìn)一步下降至4.6%，成為拖累5月份固定資產(chǎn)投資的主因。

　　4.房地產(chǎn)投資或見頂。5月房地產(chǎn)投資累計同比增速從4月份的7.2%回落至7.0%，商品房銷售額、新開工面積和土地購臵面積的累計同比增速分別較4月份回落5.2、3.1和0.6個百分點(diǎn)。受高庫存影響，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速難以走高。

　　5.商品零售平穩(wěn)，餐飲增速放緩。5月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長10%，較4月份回落0.1個百分點(diǎn)。其中商品零售增速持平于4月份的9.9%，餐飲收入增速則較4月放緩0.7個百分點(diǎn)，可見5月份消費(fèi)品零售增速的走低主要是因?yàn)椴惋嬙鲩L放慢。

　　6.需求未見回暖。需要提醒的是，5月份制造業(yè)增加值回升并不意味國內(nèi)需求顯著回暖。其一，2016年5月的工作天數(shù)比2015年5月多1天，若按工作天數(shù)進(jìn)行線性調(diào)整，5月份制造業(yè)增加值是下降的。其二，早前公布的中采PMI新訂單指數(shù)較4月份回落0.3個百分點(diǎn)，庫存指數(shù)較4月份回升1.3個百分點(diǎn)。其三，上文通過對出口交貨值和對細(xì)分行業(yè)增加值和PPI的分析未發(fā)現(xiàn)國內(nèi)需求回暖的有力證據(jù)，制造業(yè)投資和民間投資的下滑反映企業(yè)對未來需求缺乏信心。

　　房地產(chǎn)

　　房地產(chǎn)投資1~5月同比增長7.0%。1~5月全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資為34564億元，同比增長7.0%。相比2015年1~5月同比增長5.1%而言，2016年1~5月增加1.9個百分點(diǎn)，比2015年12月累計增速回升6個百分點(diǎn)，比2016年1~4月累計增速回落0.2個百分點(diǎn)。1~5月商品住宅投資23118億元，同比增長6.8%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重為66.9%。

　　房地產(chǎn)累計銷售面積同比增加33.2%。1~5月，全國商品房銷售面積4.8億平方米，比去年同期增加33.2%。累計增速比上月下降3.3個百分點(diǎn)。1~5月商品房累計銷售額達(dá)到36775億元，較去年同期增加50.7%。累計增速比上月下降5.2個百分點(diǎn)。從銷竣比情況來看，截至2016年1~5月銷竣比數(shù)據(jù)為1.50。與前一個月相比繼續(xù)有所轉(zhuǎn)好。

　　從銷售端同比看，2015年6月和第四季度屬高基數(shù)期。從投資端看，當(dāng)前開工復(fù)蘇與5月1日推行營改增造成開工提前存在關(guān)系。環(huán)比方面存在不規(guī)則性，但傳統(tǒng)淡季在7、8月份。趨勢看，我們認(rèn)為2H（尤其4Q）數(shù)據(jù)回落屬大概率事件，但強(qiáng)調(diào)基本面大年事實(shí)（增速回落不改總量新高，全年銷售額和銷售面積或再創(chuàng)歷史新高）。

　　汽車行業(yè)

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會公布5月份汽車銷售209.2萬輛，環(huán)比下降1.7%，同比增長9.8%，高于上月的6.3%。其中乘用車同比增長11.3%，商用車同比增長1.4%，1~5月份累計銷售1075.52萬輛，同比增長7.0%。其中乘用車?yán)塾嬙鲩L7.75%，商用車?yán)塾嬙鲩L2.3%。

　　總體來看，5月份乘用車需求超預(yù)期推動整體數(shù)據(jù)好于預(yù)期，乘用車超預(yù)期雖有工作天數(shù)、基期低以及營改增等因素影響，但也可以看出目前乘用車需求較為穩(wěn)定。后期看，我們認(rèn)為乘用車需求環(huán)比仍有望保持穩(wěn)定，同時去年基期逐步走低，未來2個月乘用車需求同比向上彈性較大，從而帶動整體增速繼續(xù)上升。

　　出口

　　2016年1~4月我國浮法玻璃出口總量405686.282噸，同比去年增加7.56%；出口總金額113527862美元，同比去年減少12.52%。從2007年以后浮法玻璃原片出口有了比較大幅度的減少。一方面是國家出口退稅制度的調(diào)整；另一方面是國際市場需求增量有限，建筑施工的環(huán)比增長遠(yuǎn)小于國內(nèi)市場需求。再者就是隨著國內(nèi)加工市場的逐漸成熟，玻璃出口的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了比較大的變化。玻璃加工制品的出口呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。

　　產(chǎn)能增減

　　截至今年6月30日，我國共有浮法玻璃生產(chǎn)線352條，總產(chǎn)能12.56億重箱。其中在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線226條，在產(chǎn)產(chǎn)能8.86億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線126條，停產(chǎn)產(chǎn)能3.70億重箱。

　　和其他行業(yè)相同，玻璃行業(yè)在近幾年的發(fā)展過程中，形成了一批僵尸企業(yè)，同時也有部分生產(chǎn)線退城近郊搬遷或者由于生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定而長時間停產(chǎn)，經(jīng)過初步統(tǒng)計，這類生產(chǎn)線共有80條，產(chǎn)能為2.18億重箱。因此將長時間停產(chǎn)、退城近郊以及其他原因形成的僵尸企業(yè)剔除后，形成統(tǒng)計如圖。

　　國內(nèi)共有浮法玻璃生產(chǎn)線272條，總生產(chǎn)能力10.38億重箱；其中在產(chǎn)生產(chǎn)線226條，在產(chǎn)產(chǎn)能8.86億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線46條，停產(chǎn)產(chǎn)能1.52億重箱。調(diào)整之前產(chǎn)能利用率為70.56%；調(diào)整之后為85.40%，提高的幅度比例比較大。從這些已經(jīng)不具備生產(chǎn)能力的生產(chǎn)線分布看，主要集中在華東、華北、華南和東北等地區(qū)。華中、西南和西北等地區(qū)則比較少。

　　產(chǎn)能方面，受到市場需求轉(zhuǎn)好和經(jīng)濟(jì)效益增加的影響，今年以來新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線數(shù)量明顯增加，而冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線的數(shù)量明顯放緩。

　　據(jù)了解，對于后期市場看好和出于競爭發(fā)展的需要，還有一定數(shù)量的生產(chǎn)線要冷修復(fù)產(chǎn)和停產(chǎn)冷修。

　　后期新增產(chǎn)能和冷修復(fù)產(chǎn)主要集中在華北和華東等地區(qū)，我們認(rèn)為后期部分區(qū)域市場供需矛盾壓力增加明顯，例如山東、安徽等等。對于冷修停產(chǎn)的生產(chǎn)線，我們認(rèn)為后期數(shù)量將比較少，主要原因在于當(dāng)前市場價格較好，即便是生產(chǎn)線熔窯到期，也會選擇在旺季之后停產(chǎn)冷修。

　　成本因素

　　今年上半年玻璃生產(chǎn)成本的變化主要來自于純堿價格的波動。燃料成本價格波動相對幅度比較小，預(yù)計下半年煤炭燃料價格有一定幅度的上漲，動因來自于廠家限產(chǎn)。

　　1月末山東?；癁H坊工廠的生產(chǎn)事故造成大部分生產(chǎn)廠家的純堿在短期內(nèi)大幅度漲價。之后生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及部分廠家從美國進(jìn)口純堿等因素影響，純堿價格在后期有比較大幅度的回落。預(yù)計下半年純堿價格穩(wěn)中有降。

　　目前大部分生產(chǎn)企業(yè)的脫硫脫硝等環(huán)保裝置基本上已經(jīng)開始運(yùn)行，由此而增加的生產(chǎn)成本在下半年沒有變化。

　　預(yù)計下半年玻璃生產(chǎn)成本將在上半年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有降，或者整體持平。

　　政策法規(guī)

　　5月18日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》(國辦發(fā)[2016]34號)，計劃到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間；水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達(dá)60%左右等。

　　第一，《指導(dǎo)意見》是在國家實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革大的背景下，貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)工業(yè)穩(wěn)增長和建設(shè)制造強(qiáng)國的決策部署，為推動建材工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、健康發(fā)展而制定的。

　　第二，提出嚴(yán)控新增產(chǎn)能要求，比以前政策更加嚴(yán)格，從源頭上杜絕過剩行業(yè)中的新增產(chǎn)能，這也是未來行業(yè)健康的基礎(chǔ)。

　　第三，在部分地區(qū)試點(diǎn)成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，拓寬了錯峰生產(chǎn)措施的時間和空間，在季節(jié)性和區(qū)域性上對控制產(chǎn)能的作用更加明顯了。

　　第四，提出了在供給端改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如:提升水泥制品，停止生產(chǎn)32.5等級復(fù)合硅酸鹽水泥，重點(diǎn)生產(chǎn)42.5及以上等級產(chǎn)品；發(fā)展高端玻璃:提高建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，推廣應(yīng)用低輻射鍍膜(Low-E)玻璃板材、真(中)空玻璃、安全玻璃、個性化幕墻、光伏光熱一體化玻璃制品，以及適應(yīng)既有建筑節(jié)能改造需要的節(jié)能門窗等產(chǎn)品。

　　價格走勢

　　上半年的市場價格走勢出乎大部分行業(yè)人士的意料，價格漲幅和持續(xù)時間都超出預(yù)期。究其原因在于去年下半年以來房地產(chǎn)市場需求的拉動，貿(mào)易商和加工企業(yè)等中間環(huán)節(jié)備貨不充分，以及去年下半年去產(chǎn)能速度的加快，等各種因素的綜合疊加。

　　6月30日中國玻璃綜合指數(shù)892.18點(diǎn)，同比去年同期上漲70.90點(diǎn)；中國玻璃價格指數(shù)892.75點(diǎn)，同比去年同期上漲84.38點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)889.93點(diǎn)，同比去年同期上漲16.97點(diǎn)。

　　目前全國白玻均價1224元，同比去年上漲106元。月末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為70.56%，同比去年上漲-1.70%。在產(chǎn)產(chǎn)能88584萬重箱，同比去年增加-12萬重箱。月末行業(yè)庫存3383萬重箱，同比去年增加-167萬重箱。月末庫存天數(shù)13.94天，同比增加-0.69天。

　　從指數(shù)看，以價格指數(shù)為代表的客觀指數(shù)明顯高于以市場信心指數(shù)為代表的主觀指數(shù)，表明行業(yè)參與者對現(xiàn)貨市場價格高企有一定的擔(dān)憂或者相對謹(jǐn)慎。但是從生產(chǎn)企業(yè)庫存和價格看，呈現(xiàn)庫存低價格高的情形，表明實(shí)際有效需求的轉(zhuǎn)好和具有一定的持續(xù)性。

　　從區(qū)域流向看，有兩個比較明顯的變化。第一方面是湖北地區(qū)價格變化的特點(diǎn)。去年湖北地區(qū)玻璃價格在一段時間內(nèi)超低價運(yùn)行，在抓住華東地區(qū)華爾潤本部廠家倒閉的契機(jī)，成功地利用長江運(yùn)輸優(yōu)勢，打開了江浙滬等市場。并且在之后持續(xù)擴(kuò)大上述市場的占領(lǐng)區(qū)域，極大程度上緩解了湖北地區(qū)供需矛盾和生產(chǎn)企業(yè)的壓力。同時在一定程度上也抑制了華東市場價格的上漲。從圖15和圖17的走勢上，可以看出湖北地區(qū)玻璃價格和華東地區(qū)價格漲幅和價格差異的變化明顯呈現(xiàn)反向趨勢。

　　第二方面就是東北地區(qū)市場價格的大幅度提高。2012年之后在市場競爭加劇的背景下，東北地區(qū)價格大幅度波動和生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的快速停產(chǎn)。目前東北地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)有效產(chǎn)能不足高峰期的五成，將華北地區(qū)的玻璃擠出東北市場之后，還有一部分東北地區(qū)玻璃流入華北京津冀市場。近期華北地區(qū)生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)和新建生產(chǎn)線投產(chǎn)的速度略有加快，對后期東北市場價格的穩(wěn)定有一定的影響。

　　如果說2015年下半年以來湖北地區(qū)和沙河地區(qū)價格的穩(wěn)定增長，得益于華東和部分華北市場產(chǎn)能的退出，那么下半年在華東和華北市場產(chǎn)能增加恢復(fù)的影響下，會造成湖北和沙河以及東北地區(qū)玻璃價格的上漲動力不足。

　　盈利狀況

　　受到市場價格的走高和原料成本的相對穩(wěn)定，玻璃行業(yè)去年下半年以來經(jīng)濟(jì)效益有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)毛利率和凈利率都有不同程度的改善。這種狀況從第一季度生產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)報告和玻璃行業(yè)上市公司公報中體現(xiàn)比較明顯。

　　作為生產(chǎn)成本控制比較成功的沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)來講，目前的盈利狀況更是好于去年同期和2014年。當(dāng)前大部分燃煤生產(chǎn)線盈利水平都處于較好時期。

　　對于下半年盈利狀況，生產(chǎn)企業(yè)也表示出較好的市場信心。認(rèn)為在市場價格穩(wěn)中有升和成本增加幅度不大的影響下，2016年整體盈利狀況要好于2015年。同時也有部分廠家略有擔(dān)憂，認(rèn)為目前較好的價格和經(jīng)濟(jì)效益會促使其他生產(chǎn)企業(yè)加快新建生產(chǎn)點(diǎn)火和冷修生產(chǎn)線的速度，擠占現(xiàn)有市場。

　　觀點(diǎn)總結(jié)

　　總體看今年上半年市場走勢好于年初預(yù)期。生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率較好，目前企業(yè)庫存正常偏低。6月30日行業(yè)庫存3383萬重箱，環(huán)比上月增加39萬重箱，同比去年增加-167萬重箱；庫存天數(shù)13.94天，環(huán)比上月增加0.12天，同比增加-0.69天。目前全國白玻均價1224元，環(huán)比上月上漲-2元，同比去年上漲106元。這表明現(xiàn)貨價格的市場拉動內(nèi)因在于終端需求的增加和供需矛盾的改善，屬于良性循環(huán)。但值得注意的是，5月下旬之后華北和華東地區(qū)產(chǎn)能供給增加速度明顯加快，對后期價格有一定的影響。

　　從供給端看，七八月份華北和華東等地區(qū)還有部分生產(chǎn)線，有點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的意向。冷修生產(chǎn)線的數(shù)量，目前看還比較少。主要原因在于目前不停產(chǎn)冷修的，大部分要等到旺季結(jié)束后才會考慮停產(chǎn)，因此整體看下半年的供給壓力不減，尤其是華北和華東地區(qū)。

　　從需求端看，1~5月份房地產(chǎn)和汽車及出口對玻璃價格穩(wěn)定和上漲，提供了堅實(shí)有力的支撐。從趨勢看，增速會有減緩，但總量會維持去年同期水平，因此下半年市場需求穩(wěn)中有升是大概率事件。

　　從價格看，距離玻璃市場旺季還有一段時間，市場價格弱勢震蕩和小幅上漲需要一個過程，并非一蹴而就。

　　從區(qū)域看，在華東和華北市場產(chǎn)能增加恢復(fù)的影響下，會造成湖北和沙河以及東北地區(qū)玻璃價格的上漲動力不足，產(chǎn)品流動性將促進(jìn)區(qū)域價格差縮小。

　　從效益看，在上半年轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上，下半年將會有所增加。尤其是以建筑玻璃為主的生產(chǎn)企業(yè)。

　　從后期市場看，下半年經(jīng)濟(jì)效益的增加也會加重供需矛盾，為明年上半年的市場轉(zhuǎn)弱，增加動能。下半年市場風(fēng)險來自于房地產(chǎn)銷售政策的改變和產(chǎn)能恢復(fù)速度的加快，尤其是山東、河北和安徽等省份。