2014年玻璃現(xiàn)貨期貨簡(jiǎn)析

      黨的十八大提出堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，推動(dòng)信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動(dòng)、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)，促進(jìn)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展。城鎮(zhèn)化是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相輔相成。要遵循城鎮(zhèn)化的客觀規(guī)律，積極穩(wěn)妥推動(dòng)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，逐步實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋常住人口，為人們自由遷徙、安居樂(lè)業(yè)創(chuàng)造公平的制度環(huán)境。

　　1.國(guó)際方面

　　即使美國(guó)爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，但由于美國(guó)住房抵押貸款資產(chǎn)證券化，使風(fēng)險(xiǎn)迅速轉(zhuǎn)移分散到世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，反而減少了對(duì)美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的沖擊。而且從美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)情況看，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷向好，美國(guó)股市屢創(chuàng)階段性新高，經(jīng)濟(jì)回暖跡象明顯。

　　由于經(jīng)濟(jì)的回暖，世界各國(guó)紛紛政策退出，再加上歐債危機(jī)的負(fù)面影響，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，因此在2011年世界經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了二次探底。2012年由于美國(guó)繼續(xù)實(shí)行零利率的寬松政策，加上美國(guó)失業(yè)率的不斷下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)呈現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇的局面。而美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果不斷向好，就有可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的重新回暖。歐盟各國(guó)如果堅(jiān)持合作，共同努力，歐債危機(jī)有可能進(jìn)一步得到緩解，從而對(duì)歐洲乃至全世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響減少。如果歐債危機(jī)得到了明顯的緩解，德國(guó)乃至整個(gè)歐盟的經(jīng)濟(jì)，有可能出現(xiàn)回升的跡象，從而促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

　　有人認(rèn)為我們要轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)必然下行。還有人認(rèn)為十二五期間平均每年GDP增長(zhǎng)率為7%，2013年為7.5%，破了8%，因此經(jīng)濟(jì)必然下行。以上的理解不一定是正確的。2012年，已經(jīng)有21個(gè)省將年度GDP增長(zhǎng)率定在10%以上。在2013年，只要宏觀調(diào)控政策繼續(xù)松動(dòng)，或者出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)即季度GDP就有可能出現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，從而推動(dòng)我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)即年度GDP的再次觸底反彈，新的一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升階段有可能出現(xiàn)。

　　3.房地產(chǎn)行業(yè)

　　對(duì)于2014年的房地產(chǎn)發(fā)展我們認(rèn)為也沒(méi)有那么差，地產(chǎn)并不是窮途末路，相反，在二胎逐步放開(kāi)、城鎮(zhèn)化進(jìn)一步加速、市場(chǎng)化政策逐步代替強(qiáng)行的需求打壓政策之時(shí)，地產(chǎn)崩潰論將逐步被證偽。

　　2014年的基本面是穩(wěn)定的、仍繼續(xù)偏景氣的。即便由于2013年的高基數(shù)原因，2014年增速將有所回落，預(yù)判2014年銷售面積增速9%、銷售額增15%、房?jī)r(jià)增6%，新開(kāi)工增5%，房地產(chǎn)投資增16%。而行業(yè)高點(diǎn)仍尚未來(lái)臨。城鎮(zhèn)化、改善性和拆遷需求仍可支持我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)十年良好發(fā)展，預(yù)計(jì)年均需求12.3億平米。城鎮(zhèn)化、二胎政策放松更可帶來(lái)新的刺激點(diǎn)。

　　4.汽車行業(yè)

　　隨著2009~2010年汽車消費(fèi)刺激政策透支影響減弱，我國(guó)汽車消費(fèi)增速逐步回升，2013年汽車消費(fèi)增速持續(xù)位于10%以上，9~10月因同期日系車受抵制壓低基數(shù)同比增速更是超過(guò)20%，11月銷量刷新單月新高，顯示終端需求旺盛，行業(yè)增長(zhǎng)有望延續(xù)。2013年，汽車產(chǎn)銷2211.68萬(wàn)輛和2198.41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.76%和13.87%，預(yù)計(jì)2014年全國(guó)汽車產(chǎn)量增速在10%左右。

　　5.走勢(shì)特點(diǎn)

　　總結(jié)以前的玻璃現(xiàn)貨走勢(shì)，2000年以來(lái)我國(guó)的玻璃價(jià)格走出了四波比較好的行情，分別是2000年，2003年，2007年和2010年；基本上3~4年一個(gè)周期；每個(gè)周期內(nèi)上升的時(shí)間短于下滑的時(shí)間；經(jīng)推斷2014年處于上升周期的頂峰，之后重回下跌態(tài)勢(shì)。

　　2014年玻璃需求的結(jié)構(gòu)不會(huì)有過(guò)大的變化，主要需求還是來(lái)自于建筑裝飾領(lǐng)域，其增長(zhǎng)和房地產(chǎn)的增長(zhǎng)屬于正相關(guān)的關(guān)系。

　　我們采用中性的預(yù)測(cè)方式，認(rèn)為2014年玻璃需求增長(zhǎng)維持在5~7%左右的水平；隨著經(jīng)濟(jì)增速的降低和房地產(chǎn)剛性需求的減少，2015年的增長(zhǎng)會(huì)更低一些。

　　暖冬延續(xù)需求

　　2013年冬季以來(lái)全國(guó)各地區(qū)氣候偏暖，給房地產(chǎn)建筑裝飾裝修需求提供了有利條件，不僅南方?jīng)]有凍雨天氣，北方地區(qū)也大多缺少雨雪，氣溫偏高。在2013年房地產(chǎn)銷售形勢(shì)較好的情況下，加快交工進(jìn)度成為房地產(chǎn)企業(yè)的必然要求。因此1月份以來(lái)北方地區(qū)市場(chǎng)需求并沒(méi)有減少過(guò)多，這樣延緩了生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)的速度。當(dāng)然這樣也從另外一個(gè)方面透支了部分春節(jié)之后的市場(chǎng)需求。

　　渠道庫(kù)存不足

　　2013年11月份以后玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)降價(jià)步伐較慢，市場(chǎng)需求同比增長(zhǎng)。造成原本要囤積低價(jià)貨源的經(jīng)銷商沒(méi)有可供貨源。目前已經(jīng)臨近春節(jié)，但是華北大部分地區(qū)的經(jīng)銷商依然庫(kù)存較少。一方面有一定的市場(chǎng)需求，造成生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格偏高；另一方面受到2013年生產(chǎn)企業(yè)效益較好的影響，大部分不缺乏春節(jié)期間的生產(chǎn)所需資金，不想低價(jià)賣貨。那么流通渠道沒(méi)有足夠的低價(jià)存貨，春節(jié)之后玻璃市場(chǎng)需求啟動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的把控能力就會(huì)增強(qiáng)。

　　區(qū)域分化明顯

　　2013年新增29條生產(chǎn)線，產(chǎn)能1.35億重箱，同比增加14.33%。增加絕對(duì)量為歷年之最。其中華北增加0.5億重箱，同比增加17.86%；東北地區(qū)增加0.17億重箱，同比增加36.17%。

　　東北地區(qū)由于明年還有至少2條生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)，加之市場(chǎng)區(qū)域狹小，明年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈；臨近東北地區(qū)的華北部分企業(yè)價(jià)格也將受到影響，漲幅將會(huì)小于其他地區(qū)。沙河地區(qū)明年還有1000多萬(wàn)重箱格法玻璃需要淘汰，能夠騰出每月100重箱的市場(chǎng)空間給浮法玻璃，基本上能夠彌補(bǔ)近兩年新增浮法玻璃產(chǎn)能的空間，因此2014年沙河玻璃有望走出“價(jià)格洼地”的怪圈。華中地區(qū)明年市場(chǎng)受到2013年產(chǎn)能增加過(guò)多的影響，壓力依然很大。華東和華南市場(chǎng)基本正常，產(chǎn)能增加比較理性。

　　產(chǎn)能增加減速

　　目前還有部分生產(chǎn)線已經(jīng)建設(shè)進(jìn)展比較快，預(yù)計(jì)2014年還將有13條生產(chǎn)線具備點(diǎn)火條件。

　　生產(chǎn)成本增加

　　1月1日，國(guó)家將開(kāi)始執(zhí)行新的《平板玻璃大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》。提高環(huán)保要求以及改善能源結(jié)構(gòu)將帶動(dòng)玻璃生產(chǎn)成本上升。原有生產(chǎn)線需要增加安裝脫硫脫硝設(shè)備，之后日常運(yùn)行也需要增加成本，兩項(xiàng)合計(jì)均攤到每噸成本增加約50元。白云石及礦砂的開(kāi)采受限，增加成本約20元。合計(jì)2014年玻璃生產(chǎn)成本較2013年增加約70元。煤炭改成天然氣計(jì)劃進(jìn)展緩慢。

　　純堿方面受到玻璃產(chǎn)能增長(zhǎng)影響，2014年較2013年價(jià)格有所提高；燃料方面，天然氣存在漲價(jià)可能，煤炭及焦?fàn)t煤氣以及煤焦油和石油焦等價(jià)格基本持平。

　　我們對(duì)2014年玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：

　?。?）供需方面：基本持平，產(chǎn)略大于銷；（2）價(jià)格方面：和2013年持平，部分區(qū)域略好于2013年；（3）區(qū)域走勢(shì)：東北弱，華東和華南持平，華中略差，華北一般，沙河的價(jià)格可能會(huì)好于2013年；（4）產(chǎn)能增長(zhǎng)：要看價(jià)格支撐，但總量不會(huì)很多；（5）環(huán)保壓力：繼續(xù)增加，不會(huì)放松；（6）生產(chǎn)成本：平均增加約60元/噸。

　　2014年期貨行情展望：

　　大區(qū)間震蕩將成主旋律

　　展望2014年，隨著投資者對(duì)期貨及現(xiàn)貨的認(rèn)知，交易趨于成熟。

　　產(chǎn)能方面，玻璃行業(yè)產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭將有所放緩，根據(jù)對(duì)在建和已建成尚未點(diǎn)火的生產(chǎn)線統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2014年的新增產(chǎn)能增速將在10%以下，但由于基數(shù)龐大和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的原因，2014年的供給壓力依然較大。

　　成本方面，受燃料價(jià)格高位運(yùn)行、主要原料純堿價(jià)格觸底反彈以及通脹、環(huán)保壓力導(dǎo)致的其他開(kāi)支的增加，玻璃生產(chǎn)成本將進(jìn)一步上升。

　　需求方面，在國(guó)家政策與市場(chǎng)需求的共同作用下，未來(lái)幾年，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步轉(zhuǎn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的新發(fā)展周期，而持續(xù)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程以及仍在釋放的人口紅利為之提供了相對(duì)穩(wěn)定和持續(xù)的剛性需求，市場(chǎng)將回歸理性繁榮；受惠于政策刺激以及消費(fèi)升級(jí)的需要，人們對(duì)汽車的需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；同時(shí)，國(guó)家有關(guān)節(jié)能環(huán)保要求的提高以及電子家電需求的增加等因素也將產(chǎn)生一定的玻璃需求；總之，2014年的玻璃需求仍將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，增速與2013年相比大體持平或略有下降，總體上維持復(fù)蘇格局。

　　價(jià)格方面，從大周期性規(guī)律上來(lái)看，當(dāng)前正處在本輪周期的上升期，未來(lái)1~2年內(nèi)，玻璃價(jià)格將轉(zhuǎn)入下降周期；而綜合考慮供需、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，本輪周期內(nèi)價(jià)格觸頂?shù)臅r(shí)間恐會(huì)提前，2014年的現(xiàn)貨價(jià)格將難以超越2013年的表現(xiàn)，樂(lè)觀的預(yù)計(jì)是與2013年基本持平，且年內(nèi)走勢(shì)仍將帶有較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。

　　基于以上判斷，結(jié)合期貨市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，我們認(rèn)為大區(qū)間震蕩走勢(shì)將是2014年的玻璃期貨的主旋律，區(qū)間重心在1300~1500之間，區(qū)間極限可放大至1150~1550附近，具體走勢(shì)上將更加貼近現(xiàn)貨基本面，期現(xiàn)背離的程度將有所減輕。

　　投資策略上，建議跟隨行情走勢(shì)，以區(qū)間操作為主，把握階段性操作機(jī)會(huì)，參考現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)律時(shí)，時(shí)間上可適當(dāng)提前。