玻璃行業(yè)：旺季持續(xù) 區(qū)域分化初現(xiàn)端倪

 

      我們認(rèn)為：短期來看，由于行業(yè)仍處旺季，短期仍能支撐價格的小幅上行，但由于東北地區(qū)氣候已經(jīng)開始轉(zhuǎn)冷，區(qū)域產(chǎn)能南下沖擊華北市場導(dǎo)致的產(chǎn)能一路南下沖擊將對整體行業(yè)價格上行帶來一定阻力，因此我們預(yù)計(jì)上行幅度相當(dāng)有限。同時我們建議關(guān)注經(jīng)銷商短期拿出貨以及去庫速度。

 

      主要指標(biāo)跟蹤：停窯率(22.3%，環(huán)比下滑0.4%)、毛利率(12.6%，環(huán)比上行0.4%)、庫存(2595萬重箱，環(huán)比減少115萬重箱，環(huán)比下滑4.2%)、固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。

 

 

      就節(jié)前各地玻璃價格趨勢來看，各地由于下游需求相對較旺，經(jīng)銷商也加快了一定出貨速度，而過節(jié)期間，去庫速度略有下滑，節(jié)后除華南相較較旺外，其他地區(qū)相對平穩(wěn)，并且東北地區(qū)由于氣候轉(zhuǎn)冷，下游需求出現(xiàn)減緩的跡象。同時，我們發(fā)現(xiàn)，由于今年華北、東北地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)增較為顯著，并且9月底10月初各生產(chǎn)線均已進(jìn)入正常生產(chǎn)，對于華北地區(qū)以及華中、華東甚至華南地區(qū)都會產(chǎn)生較大影響，因此，部分地區(qū)經(jīng)銷商的拿貨欲望已經(jīng)略有消退的跡象出現(xiàn)。我們認(rèn)為，全國整體市場的旺季效應(yīng)仍在持續(xù)，但考慮到產(chǎn)能投放以及季節(jié)轉(zhuǎn)冷因素市場已經(jīng)緩慢開始區(qū)域分化，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利及產(chǎn)品價格的短期上行，但中期來看，季節(jié)性的回調(diào)以及產(chǎn)能的影響因素將會在四季度顯現(xiàn)。本旬，主要城市玻璃平均價格(4mm)為74.5元/重箱，環(huán)比小幅上漲0.4%。從幅度上看，全國各地價格波動幅度為1元/重箱，其中西安價格上漲1元/重箱，幅度為1.4%，漲幅居前。

 

      重油、純堿價格保持平穩(wěn)，價差環(huán)比擴(kuò)大

 

      10月上旬，玻璃均價環(huán)比上漲，玻璃-純堿重油差環(huán)比為9.4元/重箱，環(huán)比上升3.3%。純堿與重油價格保持平穩(wěn)，分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)隨著需求季節(jié)性恢復(fù)盈利或?qū)⑿》闲?，未來需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。

 

      供需邊際出現(xiàn)改善，企業(yè)庫存環(huán)比下降