"掃描二維碼，關注協(xié)會動態(tài)"
通常自7月起玻璃市場便開始進入旺季，價格也會逐步上漲。但今年情況有些不同，由于產能嚴重過剩，目前市場整體仍處于僵持狀態(tài)。近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？城鎮(zhèn)化預期對玻璃市場的影響有多大？從基本面分析，當前的主要影響因素是什么？交割細則的變化對玻璃期市有著怎樣的影響？未來玻璃期價將如何演繹？四位嘉賓的分析也許能給您帶來一些啟迪。
主持人：羅淑俠
嘉 賓：中國玻璃信息網運營總監(jiān) 陳小飛
國泰君安期貨首席分析師 陶金峰
海通期貨能源化工分析師 林 菁
金信期貨建材研究員 何新城
主持人：近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？
陶金峰： 一是，國內經濟放緩后，政府是否還會繼續(xù)推出新的刺激政策，主要是關注下半年經濟工作中的計劃安排。二是，三季度和四季度經濟增長是否繼續(xù)放緩。三是，新型城鎮(zhèn)化大會何時召開，重點關注新型城鎮(zhèn)化具體規(guī)劃的內容。四是，美聯(lián)儲退出QE的時間計劃表是否延遲。五是，玻璃現(xiàn)貨市場價格變化，以及大量新增玻璃產能的點火投產情況。
何新城：一是即將召開的三中全會所透露出的宏觀方面的信息，二是玻璃傳統(tǒng)消費旺季即將到來，需求能否出現(xiàn)實質好轉。
陳小飛：下半年是玻璃現(xiàn)貨市場的傳統(tǒng)旺季，市場需求強勁，利好玻璃期貨。但今年以來新增產能較多，對價格上漲又有制約作用。
主持人：城鎮(zhèn)化預期對玻璃市場的影響有多大？
何新城：房地產行業(yè)占玻璃下游需求的70%以上，因此城鎮(zhèn)化建設為玻璃新增需求帶來了很大的想象空間。今年春節(jié)前，在新型城鎮(zhèn)化的預期帶動下，玻璃期貨無視節(jié)前低迷的現(xiàn)貨環(huán)境，大幅上漲20%，走出了與現(xiàn)貨行情背離的“逆季節(jié)性”走勢。在房地產市場仍然受政策打壓的背景下，未來新型城鎮(zhèn)化建設的細則何時出臺，以及投資規(guī)模有多大，仍將是玻璃市場關注的焦點，也在很大程度上影響玻璃價格走勢。
陶金峰：長期來看，新型城鎮(zhèn)化建設無疑可以帶動玻璃市場的消費需求，利多玻璃期貨。但政府多次強調新型城鎮(zhèn)化主要是人的城鎮(zhèn)化，而不是地產化，因此新型城鎮(zhèn)化對于玻璃現(xiàn)貨消費的拉動效應有限，利多效應在減弱。
陳小飛：玻璃市場的發(fā)展和房地產行業(yè)正相關，玻璃下游消耗中有70%來自房地產建筑裝飾領域，因此城鎮(zhèn)化的實施對對玻璃期貨價格帶來利多影響。
主持人：從基本面分析，當前的主要影響因素是什么？
林菁：7月10日天然氣價格上漲，激發(fā)了玻璃生產企業(yè)的漲價意愿。從目前了解的情況看，新線一般提前訂立供應合同，天然氣價格按存量氣標準上漲，以天然氣每平方米預計漲價0.26—0.4元，每重箱玻璃消耗11.6立方天然氣估算，每噸玻璃成本將增加60—90元/噸，增加幅度較大。然而，當前玻璃生產企業(yè)盈利尚可，天然氣價格上漲后，玻璃生產成本雖增加但尚不至于虧損；同時玻璃生產線都有燃料替換裝置，生產企業(yè)可以轉用其他便宜燃料，以降低生產成本。也就是說，玻璃價格的成本支撐力度并沒有想象中那么強。
當前國內玻璃企業(yè)庫存已經連續(xù)三周橫盤，說明近期玻璃產銷維持微妙平衡。旺季未到，需求難有實際轉變，產量進一步增長后玻璃企業(yè)庫存或將再度上行，玻璃企業(yè)處境被動。
在產能過剩格局延續(xù)下，如果沒有實際需求支撐，玻璃生產企業(yè)以成本為由推漲價格難度頗高。
何新城：從平板玻璃自身的行業(yè)特性來看，其原材料、生產技術和產品銷售都集中在國內，而且下游需求也較為簡單，主要集中在房地產、汽車兩個行業(yè)，因此玻璃價格主要受國內因素影響，國際市場影響不大。
目前玻璃行業(yè)整體產能供大于求這一供需現(xiàn)狀將長期維持，成本支撐作用不明顯。除非原材料價格大幅上漲，否則對玻璃價格影響不大。短期來看，由于玻璃是全廠庫交割的品種，且玻璃自身比重較大，材質較脆，價格有較為明顯的區(qū)域性特征。因此各地區(qū)生產線的停復工情況、各地區(qū)的玻璃價格協(xié)調會議情況均將對玻璃交割成本產生直接影響，從而對玻璃短期價格產生影響。
主持人：交割細則的變化對玻璃期市有著怎樣的影響？
何新城：玻璃期貨是第一個全廠庫交割的品種，其期貨合約設計為“基準價+合理升貼水”，因此交割制度的變化在玻璃期貨行情的演繹中扮演了重要角色。從上市之初的倉單限額，到增加廠庫、取消限額，再到調整升貼水，每一次交割制度的調整都對玻璃期貨行情局產生了較大影響。以今年5月15日玻璃升貼水調整為例，鄭商所將沙河市安全實業(yè)有限公司、河北大光明集團嘉晶玻璃有限公司、河北德金玻璃有限公司的貼水各擴大至200元/噸，從1306合約開始實施。鄭商所此次對正在交易合約升貼水的調整直接拉升了玻璃交割品的價值，次日玻璃期價全面上揚。
自玻璃期貨上市以來，沙河地區(qū)對于華東基準的平均貼水超過250元/噸，而上一次的升貼水調整未能完全反映沙河地區(qū)與華東地區(qū)的實際價差，市場對于1311合約交割后的第二次升貼水調整存在預期，因此目前玻璃期貨價差出現(xiàn)了1308貼水1311，而1312對1311跳躍性升水40元/噸這一較為奇怪的升貼水結構。由于地區(qū)間玻璃價差不斷變化，交易所每半年一次的倉單集中注銷及升貼水調整仍將伴隨玻璃期貨的交易進程，并對玻璃期價產生微妙影響。
林菁：從玻璃期貨上市以來的走勢看，交割細則的變化對于玻璃期貨影響較大。上次升貼水調整后，成交量一度出現(xiàn)逐步減少的趨勢，其中有投資者主動回避的因素——由于升貼水調整涉及正在交易的合約，對于交易者來說存在不可預知的風險。但從交易所角度出發(fā)，既然制定半年一次升貼水調整的制度，就是為了及時平衡各地區(qū)之間的價格差異，而如果不從正在交易的合約開始實施，就降低了調整的效用。
從目前1311合約與1312合約之間價差明顯高于其他合約之間的價差來看，市場對于進一步擴大沙河等地的貼水存在預期。目前，沙河對華東玻璃現(xiàn)貨出廠價的實際貼水接近300元/噸，而沙河地區(qū)貼水經調整后僅為200元/噸，沙河在賣出交割上仍然存在極大優(yōu)勢。年內產能增長迅速的武漢地區(qū)也存在類似情況。由于以上地區(qū)貼水幅度不足，華東基準價難以成為真正基準，升貼水調整存在內在需求。
主持人：未來玻璃期價將如何演繹？
陶金峰：短線弱勢盤整，1401合約基本在1350—1430區(qū)間振蕩整理，有可能再次下探1355支撐。中線仍將弱勢運行，反彈難度很大，三季度難以有效突破1500—1515。
陳小飛：2013年玻璃現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)上漲趨勢，下半年期貨上漲行情可以期待。
林菁：整體來看，國內經濟預期并無明顯方向性，玻璃期貨價格運行主要受到現(xiàn)貨供需形勢影響。雖然9—10月份旺季值得期待，做多仍需等待時機，參照4—5月份小旺季的情況，在需求實質轉好、生產企業(yè)庫存下降之前，玻璃現(xiàn)貨價格上漲難度較大。如無意外，玻璃期貨將延續(xù)振蕩走勢，等待上下游博弈的結果及旺季需求的來臨，甚至不排除在供應壓力下出現(xiàn)最后一跌的可能性。關注期現(xiàn)價差的指引作用，以目前的現(xiàn)貨價格為例，1309合約在1350元/噸一線，1401合約在1380元/噸一線存在支撐，主要是因為升貼水后，沙河及武漢地區(qū)均缺乏套利空間。
主持人：羅淑俠
嘉 賓：中國玻璃信息網運營總監(jiān) 陳小飛
國泰君安期貨首席分析師 陶金峰
海通期貨能源化工分析師 林 菁
金信期貨建材研究員 何新城
主持人：近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？
陶金峰： 一是，國內經濟放緩后，政府是否還會繼續(xù)推出新的刺激政策，主要是關注下半年經濟工作中的計劃安排。二是，三季度和四季度經濟增長是否繼續(xù)放緩。三是，新型城鎮(zhèn)化大會何時召開，重點關注新型城鎮(zhèn)化具體規(guī)劃的內容。四是，美聯(lián)儲退出QE的時間計劃表是否延遲。五是，玻璃現(xiàn)貨市場價格變化，以及大量新增玻璃產能的點火投產情況。
何新城：一是即將召開的三中全會所透露出的宏觀方面的信息，二是玻璃傳統(tǒng)消費旺季即將到來，需求能否出現(xiàn)實質好轉。
陳小飛：下半年是玻璃現(xiàn)貨市場的傳統(tǒng)旺季，市場需求強勁，利好玻璃期貨。但今年以來新增產能較多，對價格上漲又有制約作用。
主持人：城鎮(zhèn)化預期對玻璃市場的影響有多大？
何新城：房地產行業(yè)占玻璃下游需求的70%以上，因此城鎮(zhèn)化建設為玻璃新增需求帶來了很大的想象空間。今年春節(jié)前，在新型城鎮(zhèn)化的預期帶動下，玻璃期貨無視節(jié)前低迷的現(xiàn)貨環(huán)境，大幅上漲20%，走出了與現(xiàn)貨行情背離的“逆季節(jié)性”走勢。在房地產市場仍然受政策打壓的背景下，未來新型城鎮(zhèn)化建設的細則何時出臺，以及投資規(guī)模有多大，仍將是玻璃市場關注的焦點，也在很大程度上影響玻璃價格走勢。
陶金峰：長期來看，新型城鎮(zhèn)化建設無疑可以帶動玻璃市場的消費需求，利多玻璃期貨。但政府多次強調新型城鎮(zhèn)化主要是人的城鎮(zhèn)化，而不是地產化，因此新型城鎮(zhèn)化對于玻璃現(xiàn)貨消費的拉動效應有限，利多效應在減弱。
陳小飛：玻璃市場的發(fā)展和房地產行業(yè)正相關，玻璃下游消耗中有70%來自房地產建筑裝飾領域，因此城鎮(zhèn)化的實施對對玻璃期貨價格帶來利多影響。
主持人：從基本面分析，當前的主要影響因素是什么？
林菁：7月10日天然氣價格上漲，激發(fā)了玻璃生產企業(yè)的漲價意愿。從目前了解的情況看，新線一般提前訂立供應合同，天然氣價格按存量氣標準上漲，以天然氣每平方米預計漲價0.26—0.4元，每重箱玻璃消耗11.6立方天然氣估算，每噸玻璃成本將增加60—90元/噸，增加幅度較大。然而，當前玻璃生產企業(yè)盈利尚可，天然氣價格上漲后，玻璃生產成本雖增加但尚不至于虧損；同時玻璃生產線都有燃料替換裝置，生產企業(yè)可以轉用其他便宜燃料，以降低生產成本。也就是說，玻璃價格的成本支撐力度并沒有想象中那么強。
當前國內玻璃企業(yè)庫存已經連續(xù)三周橫盤，說明近期玻璃產銷維持微妙平衡。旺季未到，需求難有實際轉變，產量進一步增長后玻璃企業(yè)庫存或將再度上行，玻璃企業(yè)處境被動。
在產能過剩格局延續(xù)下，如果沒有實際需求支撐，玻璃生產企業(yè)以成本為由推漲價格難度頗高。
何新城：從平板玻璃自身的行業(yè)特性來看，其原材料、生產技術和產品銷售都集中在國內，而且下游需求也較為簡單，主要集中在房地產、汽車兩個行業(yè)，因此玻璃價格主要受國內因素影響，國際市場影響不大。
目前玻璃行業(yè)整體產能供大于求這一供需現(xiàn)狀將長期維持，成本支撐作用不明顯。除非原材料價格大幅上漲，否則對玻璃價格影響不大。短期來看，由于玻璃是全廠庫交割的品種，且玻璃自身比重較大，材質較脆，價格有較為明顯的區(qū)域性特征。因此各地區(qū)生產線的停復工情況、各地區(qū)的玻璃價格協(xié)調會議情況均將對玻璃交割成本產生直接影響，從而對玻璃短期價格產生影響。
主持人：交割細則的變化對玻璃期市有著怎樣的影響？
何新城：玻璃期貨是第一個全廠庫交割的品種，其期貨合約設計為“基準價+合理升貼水”，因此交割制度的變化在玻璃期貨行情的演繹中扮演了重要角色。從上市之初的倉單限額，到增加廠庫、取消限額，再到調整升貼水，每一次交割制度的調整都對玻璃期貨行情局產生了較大影響。以今年5月15日玻璃升貼水調整為例，鄭商所將沙河市安全實業(yè)有限公司、河北大光明集團嘉晶玻璃有限公司、河北德金玻璃有限公司的貼水各擴大至200元/噸，從1306合約開始實施。鄭商所此次對正在交易合約升貼水的調整直接拉升了玻璃交割品的價值，次日玻璃期價全面上揚。
自玻璃期貨上市以來，沙河地區(qū)對于華東基準的平均貼水超過250元/噸，而上一次的升貼水調整未能完全反映沙河地區(qū)與華東地區(qū)的實際價差，市場對于1311合約交割后的第二次升貼水調整存在預期，因此目前玻璃期貨價差出現(xiàn)了1308貼水1311，而1312對1311跳躍性升水40元/噸這一較為奇怪的升貼水結構。由于地區(qū)間玻璃價差不斷變化，交易所每半年一次的倉單集中注銷及升貼水調整仍將伴隨玻璃期貨的交易進程，并對玻璃期價產生微妙影響。
林菁：從玻璃期貨上市以來的走勢看，交割細則的變化對于玻璃期貨影響較大。上次升貼水調整后，成交量一度出現(xiàn)逐步減少的趨勢，其中有投資者主動回避的因素——由于升貼水調整涉及正在交易的合約，對于交易者來說存在不可預知的風險。但從交易所角度出發(fā)，既然制定半年一次升貼水調整的制度，就是為了及時平衡各地區(qū)之間的價格差異，而如果不從正在交易的合約開始實施，就降低了調整的效用。
從目前1311合約與1312合約之間價差明顯高于其他合約之間的價差來看，市場對于進一步擴大沙河等地的貼水存在預期。目前，沙河對華東玻璃現(xiàn)貨出廠價的實際貼水接近300元/噸，而沙河地區(qū)貼水經調整后僅為200元/噸，沙河在賣出交割上仍然存在極大優(yōu)勢。年內產能增長迅速的武漢地區(qū)也存在類似情況。由于以上地區(qū)貼水幅度不足，華東基準價難以成為真正基準，升貼水調整存在內在需求。
主持人：未來玻璃期價將如何演繹？
陶金峰：短線弱勢盤整，1401合約基本在1350—1430區(qū)間振蕩整理，有可能再次下探1355支撐。中線仍將弱勢運行，反彈難度很大，三季度難以有效突破1500—1515。
陳小飛：2013年玻璃現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)上漲趨勢，下半年期貨上漲行情可以期待。
林菁：整體來看，國內經濟預期并無明顯方向性，玻璃期貨價格運行主要受到現(xiàn)貨供需形勢影響。雖然9—10月份旺季值得期待，做多仍需等待時機，參照4—5月份小旺季的情況，在需求實質轉好、生產企業(yè)庫存下降之前，玻璃現(xiàn)貨價格上漲難度較大。如無意外，玻璃期貨將延續(xù)振蕩走勢，等待上下游博弈的結果及旺季需求的來臨，甚至不排除在供應壓力下出現(xiàn)最后一跌的可能性。關注期現(xiàn)價差的指引作用，以目前的現(xiàn)貨價格為例，1309合約在1350元/噸一線，1401合約在1380元/噸一線存在支撐，主要是因為升貼水后，沙河及武漢地區(qū)均缺乏套利空間。
