"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
維持玻璃行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),短期來(lái)看價(jià)格可能受供給和庫(kù)存的影響有所波動(dòng),但長(zhǎng)期而言浮法玻璃行業(yè)盈利底部時(shí)間可能仍會(huì)比較漫長(zhǎng),已完工產(chǎn)能的隨時(shí)點(diǎn)火仍是行業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn),價(jià)格可能因此承壓?？傮w缺乏優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,建議配置龍頭南玻A,行業(yè)性機(jī)會(huì)須等待地產(chǎn)竣工面積上升(中期)以及產(chǎn)能投放趨緩或者接近完畢(長(zhǎng)期)等積極型號(hào)出現(xiàn)。
觸發(fā)和引導(dǎo)玻璃板塊行情的最關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素在行業(yè)的盈利能力,在可變成本的價(jià)格沒(méi)有大的變化,固定成本相對(duì)穩(wěn)定情況下,玻璃價(jià)格直接決定了企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性,也成為判斷玻璃行業(yè)景氣和行情的最關(guān)鍵因素。雖然在歷史上某個(gè)時(shí)間段,電子和新能源等行業(yè)對(duì)股價(jià)的有一定的刺激,但我們認(rèn)為玻璃價(jià)格一定最重要的邏輯。我們所有分析都將圍繞價(jià)格及其成因展開。
結(jié)論一:玻璃行業(yè)基本面研判:今年的價(jià)格上漲主要是供給和庫(kù)存輪番作用于價(jià)格,四季度不會(huì)太差,預(yù)計(jì)2013年一季度價(jià)格將季節(jié)性回落,后續(xù)大幅上漲動(dòng)力仍不確定。玻璃行業(yè)在5月和9月歷經(jīng)兩次價(jià)格大幅上漲,不難發(fā)現(xiàn),兩次價(jià)格的上漲,都無(wú)一例外的包含了旺季效應(yīng),然而二季度的協(xié)同效果更好,三季度的庫(kù)存因素作用可能更大。短周期價(jià)格上漲基本與11月結(jié)束,進(jìn)入12月后華北部分廠家已經(jīng)開始規(guī)模停窯,使行業(yè)更差的因素也不多。預(yù)計(jì)2013年一季度價(jià)格將季節(jié)性回落,后續(xù)大幅上漲動(dòng)力仍不確定。
結(jié)論二:目前新增產(chǎn)能仍是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。8月以來(lái)的價(jià)格反彈,使企業(yè)盈利略有好轉(zhuǎn),行業(yè)產(chǎn)能釋放動(dòng)力再度增強(qiáng)。盈利能力稍有好轉(zhuǎn),便有大量新建生產(chǎn)線點(diǎn)火,這既是行業(yè)的特點(diǎn)也是我們所擔(dān)心的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前全國(guó)共有20條生產(chǎn)線基本完工,合計(jì)日熔量1.49萬(wàn)噸,占目前總產(chǎn)能的9.5%,占比較高。
結(jié)論三:玻璃行業(yè)景氣周期研判:37-40個(gè)月的常規(guī)周期被打破,復(fù)蘇之路漫長(zhǎng)。對(duì)于玻璃行業(yè)而言,應(yīng)區(qū)分行業(yè)景氣“見底”和“啟動(dòng)”,或者說(shuō)底部時(shí)間可能很長(zhǎng)
結(jié)論四:從玻璃行業(yè)所處的位置看,不是最差的時(shí)候,但價(jià)格大幅上漲概率不大。1.對(duì)于價(jià)格,市場(chǎng)不愿意預(yù)測(cè),更愿意看結(jié)果,而大行情出現(xiàn)幾率不大。2.在產(chǎn)比例提升,產(chǎn)能壓力再現(xiàn)。3.虧損企業(yè)數(shù)量仍處于高位,行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力說(shuō)明龍頭企業(yè)才能勝出。4.相對(duì)PB1.38x,仍高于歷史最低水平。
