玻璃行業(yè)：未來市場展望

      國泰君安玻璃價(jià)格指數(shù)：4月下旬各地價(jià)格出現(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。

      1）玻璃價(jià)格指數(shù)65.0，同降24.2%，環(huán)漲0.7%，高于09年初價(jià)格指數(shù)54.9的底部位置，恢復(fù)至11年12月初64.4階段性低位以上。（2）本旬華東華南前期提價(jià)后市場維持穩(wěn)定狀態(tài)，北方市場交易氣氛一定程度轉(zhuǎn)暖。（3）短期價(jià)格呈現(xiàn)膠著，華東華南提價(jià)會議獲相應(yīng)，但華北跟隨上調(diào)后出貨不佳。本旬河北迎新遼寧本溪線、烏海藍(lán)星搬遷新線計(jì)劃近期點(diǎn)火增加供給壓力。

      國泰君安"玻璃-重油與純堿價(jià)格差"：價(jià)格差環(huán)比維持不變，保持負(fù)值。

      （1）4月下旬"玻璃-重油與純堿價(jià)格差"-1.37，中旬首次轉(zhuǎn)為負(fù)值后延續(xù)虧損，價(jià)格差2月后持續(xù)下跌，本旬相對上旬維持不變。（2）價(jià)格差在4月下旬維持的原因?yàn)槿A南華東地區(qū)提價(jià)，但華北地區(qū)提價(jià)出貨不暢價(jià)格小幅下跌。（3）目前玻璃價(jià)格與08年金融危機(jī)時相近，但原材料價(jià)格延續(xù)高位，因此全行業(yè)僅少量平板玻璃企業(yè)能維持盈利，盈利情況已經(jīng)見底。 本旬冷修停產(chǎn)線突破兩成，停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位：（1）本旬新增2條冷修生產(chǎn)線，臺玻東海350噸與河南奔月400噸線在4月20日先后停產(chǎn)冷修。但近期新建生產(chǎn)線部分提上議程。（2）目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線268條，日融量14.5萬噸，同增9.4%；（3）剔除放停修實(shí)際日融量11.55萬噸，同降2.3%，有效產(chǎn)能使用率79.89%；（4）目前停產(chǎn)線69條，放停修產(chǎn)能占比20.11%，目前停產(chǎn)比例仍略低于09年初的21%底部。

      庫存延續(xù)1個月下降，高于08年初歷史高位。

      （1）4月下旬玻璃庫存量2915萬重量箱，同增77%，環(huán)降0.85%，略高于08年初歷史高位，庫存進(jìn)入4月后連續(xù)1個月出現(xiàn)下降；（2）4月下旬庫存/有效產(chǎn)能比值達(dá)12.6，連續(xù)半年提升，略低于08年16的歷史高位，4月后連續(xù)1個月小幅小跌。 光伏產(chǎn)業(yè)多晶硅價(jià)格延續(xù)新低：4月下旬多晶硅價(jià)格在延續(xù)下跌并創(chuàng)出新的低位，多晶硅6n價(jià)格4月下旬26.5$/kg，同比下降72%，環(huán)比不變；多晶組件230W的價(jià)格維持在0.82$/W，同比下降51%，環(huán)比維持不變。

      未來市場價(jià)格展望：南方地區(qū)的需求情況好于北方地區(qū)，庫存連續(xù)1個月出現(xiàn)下降；4月延續(xù)生產(chǎn)線放水冷修趨勢，但新增產(chǎn)能出現(xiàn)點(diǎn)火，在產(chǎn)能產(chǎn)能增速首次轉(zhuǎn)負(fù)；后續(xù)價(jià)格仍取決于需求恢復(fù)狀況。若后續(xù)延續(xù)大規(guī)模停窯趨勢，下半年有望形成筑底向上彈性。玻璃板塊未來兩次機(jī)會，一次是上半年期間緊跟下游地產(chǎn)銷售若數(shù)據(jù)回暖則存交易性機(jī)會；二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司關(guān)注：浮法周期向上彈性空間大的旗濱集團(tuán)、南玻、金晶科技；"十二五"新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e及新能源TCO等深加工玻璃：秀強(qiáng)股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。