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投資要點(diǎn):
水泥行業(yè):我們認(rèn)為,經(jīng)過下半年調(diào)整,目前水泥行業(yè)估值已到相對安全區(qū)間,PE 處于歷史底部,PB 較底部還有一定空間,而且不少水泥企業(yè)的噸EV 和噸市值進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資和并購成本區(qū)間,中長期投資價(jià)值漸顯。但是,我們同時(shí)認(rèn)為,相對于前幾年市場主要擔(dān)憂產(chǎn)能供給的過快增長,目前時(shí)點(diǎn)市場對水泥股的行業(yè)擔(dān)憂主要來自于對明年下游需求的悲觀,而需求影響的關(guān)鍵因素在于宏觀調(diào)控所帶來的信貸緊縮對于基建和房地產(chǎn)的投資影響,盡管在通脹壓力減緩后,政策已現(xiàn)微調(diào),但是目前的力度還不足改變市場對于需求悲觀的預(yù)期。2012年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián),政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。同時(shí),我們認(rèn)為區(qū)域的選擇也同樣重要,建議關(guān)注區(qū)域景氣度有望提升的區(qū)域以及今年價(jià)格處于相對低位,明年價(jià)格同比有望正增長的區(qū)域。我們維持水泥行業(yè)“同步大市”評級,建議重點(diǎn)關(guān)注冀東水泥、同力水泥、祁連山。從政策來看,水泥行業(yè)“十二五”規(guī)劃將進(jìn)一步扶持優(yōu)勢大中企業(yè),通過多種措施繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能,嚴(yán)控新增產(chǎn)能供給,提高行業(yè)集中度,使得大企業(yè)的區(qū)域控制力和話語權(quán)得到增強(qiáng),行業(yè)盈利模式趨于良性發(fā)展。
玻璃行業(yè):我們認(rèn)為,明年玻璃行業(yè)關(guān)注的主線有三條:1、目前浮法玻璃價(jià)格處于底部,隨著供求關(guān)系的周期變化和逐步好轉(zhuǎn),我們預(yù)計(jì)明年浮法玻璃價(jià)格或能有所好轉(zhuǎn),關(guān)注彈性;2、今年光伏行業(yè)整體處于景氣下行周期,明年如果歐債危機(jī)有所好轉(zhuǎn),光伏業(yè)務(wù)反彈機(jī)會值得關(guān)注;3、鑒于目前我國玻璃深加工率的相對落后以及對玻璃深加工能力的重視,未來玻璃深加工產(chǎn)業(yè)將會得到廣闊的發(fā)展空間,關(guān)注深加工玻璃設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造商。我們維持玻璃行業(yè)“同步大市”評級,建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、北玻股份。
其他新型建材:我們建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)、渠道、資源等優(yōu)勢的龍頭公司,我們相對看好玻纖制品行業(yè)、防水材料行業(yè),混凝土減水劑行業(yè)、新型管材行業(yè),建議關(guān)注長海股份、東方雨虹、建研集團(tuán)、納川股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、下游基建和房地產(chǎn)需求超預(yù)期下滑;2、產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期;3、煤炭、純堿、重油等原材料價(jià)格超預(yù)期上漲;4、行業(yè)競爭激烈加劇,企業(yè)盈利能力下滑。東北證券股份有限公司
水泥行業(yè):我們認(rèn)為,經(jīng)過下半年調(diào)整,目前水泥行業(yè)估值已到相對安全區(qū)間,PE 處于歷史底部,PB 較底部還有一定空間,而且不少水泥企業(yè)的噸EV 和噸市值進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資和并購成本區(qū)間,中長期投資價(jià)值漸顯。但是,我們同時(shí)認(rèn)為,相對于前幾年市場主要擔(dān)憂產(chǎn)能供給的過快增長,目前時(shí)點(diǎn)市場對水泥股的行業(yè)擔(dān)憂主要來自于對明年下游需求的悲觀,而需求影響的關(guān)鍵因素在于宏觀調(diào)控所帶來的信貸緊縮對于基建和房地產(chǎn)的投資影響,盡管在通脹壓力減緩后,政策已現(xiàn)微調(diào),但是目前的力度還不足改變市場對于需求悲觀的預(yù)期。2012年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián),政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。同時(shí),我們認(rèn)為區(qū)域的選擇也同樣重要,建議關(guān)注區(qū)域景氣度有望提升的區(qū)域以及今年價(jià)格處于相對低位,明年價(jià)格同比有望正增長的區(qū)域。我們維持水泥行業(yè)“同步大市”評級,建議重點(diǎn)關(guān)注冀東水泥、同力水泥、祁連山。從政策來看,水泥行業(yè)“十二五”規(guī)劃將進(jìn)一步扶持優(yōu)勢大中企業(yè),通過多種措施繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能,嚴(yán)控新增產(chǎn)能供給,提高行業(yè)集中度,使得大企業(yè)的區(qū)域控制力和話語權(quán)得到增強(qiáng),行業(yè)盈利模式趨于良性發(fā)展。
玻璃行業(yè):我們認(rèn)為,明年玻璃行業(yè)關(guān)注的主線有三條:1、目前浮法玻璃價(jià)格處于底部,隨著供求關(guān)系的周期變化和逐步好轉(zhuǎn),我們預(yù)計(jì)明年浮法玻璃價(jià)格或能有所好轉(zhuǎn),關(guān)注彈性;2、今年光伏行業(yè)整體處于景氣下行周期,明年如果歐債危機(jī)有所好轉(zhuǎn),光伏業(yè)務(wù)反彈機(jī)會值得關(guān)注;3、鑒于目前我國玻璃深加工率的相對落后以及對玻璃深加工能力的重視,未來玻璃深加工產(chǎn)業(yè)將會得到廣闊的發(fā)展空間,關(guān)注深加工玻璃設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造商。我們維持玻璃行業(yè)“同步大市”評級,建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、北玻股份。
其他新型建材:我們建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)、渠道、資源等優(yōu)勢的龍頭公司,我們相對看好玻纖制品行業(yè)、防水材料行業(yè),混凝土減水劑行業(yè)、新型管材行業(yè),建議關(guān)注長海股份、東方雨虹、建研集團(tuán)、納川股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、下游基建和房地產(chǎn)需求超預(yù)期下滑;2、產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期;3、煤炭、純堿、重油等原材料價(jià)格超預(yù)期上漲;4、行業(yè)競爭激烈加劇,企業(yè)盈利能力下滑。東北證券股份有限公司
