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晶硅電池占據(jù)光伏行業(yè)80%份額，其所需蓋板玻璃為超白壓延玻璃；薄膜電池占比20%，需使用TCO玻璃作為電池前電極。2011年國內(nèi)所需超白壓延玻璃1億㎡。根據(jù)Isuppli預(yù)測，2011年全球光伏裝機量將達22.2GW，在我國產(chǎn)量占據(jù)全球50%比例，而晶硅電池占比90%的假設(shè)下，我國晶硅電池產(chǎn)量接近10GW，需求超白壓延玻璃約1億m2。
截至2010年底，我國有壓延玻璃線17條，日熔量3900噸。2010年已確定投資的生產(chǎn)線9條，新增日熔量4600噸，年產(chǎn)量1.15億m2，可滿足11.5GW的裝機量，相當于2011年全球新增裝機量的一半。我們預(yù)計下半年國內(nèi)壓延玻璃供給壓力或?qū)⒃龃蟆?/p>
目前薄膜電池投資成本低于晶硅電池，但轉(zhuǎn)換效率僅5.6%，距晶硅電池的14.6%仍有較大差距。預(yù)計近年晶硅電池為主的市場格局不會發(fā)生根本改變。預(yù)計2011年全球薄膜電池產(chǎn)量將達到4.66GW，需求TCO玻璃近7000萬m2。
我國雖有TCO鍍膜的技術(shù)申請，但實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)仍來自國外；鍍膜設(shè)備也為國外廠商控制。雖然國內(nèi)廠商投資熱情高漲，但目前僅有南玻A的46萬㎡生產(chǎn)線實現(xiàn)量產(chǎn)，中航三鑫(002163,股吧)海南二線剛投產(chǎn)。
TCO所需超白浮法玻璃國內(nèi)已實現(xiàn)量產(chǎn)，供應(yīng)無須擔憂。TCO玻璃一般以超白浮法玻璃為基板進行鍍膜，目前國內(nèi)的金晶科技、南玻A都能量產(chǎn)超白浮法玻璃，因而基片供應(yīng)并不成為TCO玻璃的制約因素。
重點上市公司分析
南玻A：我們預(yù)計公司太陽能業(yè)務(wù)在2011年將實現(xiàn)收入100%的增長，達到34億元以上，主要增加的是電池片和組件的銷售。公司在12月25日公告了大量投資的項目，主要集中在太陽能領(lǐng)域，我們預(yù)計這些項目的實施將為2012年以后公司的增長奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計項目實施完成以后，公司的銷售收入將有望達到200億元以上的規(guī)模，但由于太陽能行業(yè)的波動較大，公司這些項目的實施進度可能根據(jù)行業(yè)的發(fā)展而有所調(diào)整。我們之所以長期看好公司，并不是單純寄希望于公司2～3年的高增長，而是公司已經(jīng)在一個市場空間足夠大的行業(yè)中確定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略，并有足夠的執(zhí)行力。因此完成這些項目并實現(xiàn)盈利只是時間問題。
金晶科技：鑒于2010年超白玻璃良好的銷售情況，公司2011年可能將本部一條玻璃線進行技改以生產(chǎn)超白玻璃。另外，為提高產(chǎn)品檔次，公司正在研究超白玻璃減反膜，目前已進入中試階段。未來超白玻璃產(chǎn)量與盈利能力可能同時提升。
公司計劃利用15.76億元募集資金開拓建筑節(jié)能與太陽能領(lǐng)域。項目包括2條600T/D的太陽能電池基板生產(chǎn)線以及1000萬㎡的LOW-E生產(chǎn)線，預(yù)計新產(chǎn)線最快也將于2012年投產(chǎn)，預(yù)計業(yè)績將于2013年得到較大程度釋放。
中航三鑫：公司目前擁有蚌埠1線250T/D超白壓延線，2線1500萬m2將于今年下半年投產(chǎn)。公司繼續(xù)在蚌埠投資7000萬元建立深加工線，預(yù)計將于2012年上半年達產(chǎn)。今年國內(nèi)規(guī)模較大的產(chǎn)商均加快超白壓延玻璃投資，我們預(yù)計2011年底該產(chǎn)品價格可能出現(xiàn)下滑，對公司該業(yè)務(wù)盈利謹慎樂觀。
公司近期中標的重大太陽能幕墻工程合同共有三個，共計6.9億元。由于大部分施工時間集中在2011年，按照完工百分比法確認收入的話，則業(yè)績大部分體現(xiàn)在2011年。根據(jù)公司往年幕墻施工的盈利能力推算，三個合同約可貢獻營業(yè)利潤9600萬元。
秀強股份：近兩年公司通過增透晶體硅太陽能電池玻璃與TCO玻璃進入太陽能領(lǐng)域，該領(lǐng)域較高的盈利能力將成為公司業(yè)績另一驅(qū)動器。公司的增透玻璃以超白壓延為基板，通過深加工將玻璃透光率增至90%以上。2009年新產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能已達到191萬㎡，僅次于常州亞瑪頓。該產(chǎn)品目前需求旺盛，不排除公司未來繼續(xù)進行擴張。在成本上，公司通過控股河南天利保證壓延玻璃的供應(yīng)，且由于技術(shù)與設(shè)備均為自有，因而未來毛利率有望提升。根據(jù)NanoMarkets的預(yù)測，2015年全球薄膜電池發(fā)電量將達2.6GW，占據(jù)全球光伏發(fā)電量的一半，而2009年薄膜電池僅為1644MW，未來五年的復(fù)合增長將達到58%。由于TCO玻璃是薄膜電池的關(guān)鍵組件，2014年國內(nèi)TCO需求量將達6800萬m2，增長率約60%。
