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需求啟動，旺季已至。8月天氣轉好，9-10月需求相對較好，下游訂單數(shù)量開始環(huán)比改善，貿易商開始主動補充庫存，企業(yè)庫存開始下降。根據(jù)玻璃期貨網的數(shù)據(jù)顯示，自5月起全國玻璃廠家?guī)齑娉掷m(xù)下降，8月末現(xiàn)有庫存3055 萬重箱，同比下降6.7％，相對5月中旬高點下降19.65％，隨著下游需求繼續(xù)復蘇，庫存有望進一步下降。價格方面今年全國玻璃價格高開低走，隨著庫存逐步降低，三季度以來玻璃價格穩(wěn)定在1620-1630元/噸的范圍。隨著近期各地會議召開，下游需求啟動，玻璃價格開始反彈達到1655元/噸，疊加華北地區(qū)產能收縮，價格反彈力度有望超預期。
產能恢復，旺季彈性最大。旗濱集團去年冷修的三條線都已經實現(xiàn)復產，現(xiàn)階段產能全開，正值旺季來臨，公司日熔量1.52萬噸排名行業(yè)前列，短期內業(yè)績彈性有望大幅增加。長期看公司優(yōu)勢明顯，在產線的全國性布局方面、核心產區(qū)的區(qū)域市場方面都有明顯的優(yōu)勢，布局我國華東、華南地區(qū)，經濟發(fā)展水平領先其他地區(qū)。上海地區(qū)玻璃價格基本每噸高于全國均價80-90元，廣州地區(qū)玻璃價格每噸則高出約200元，區(qū)域價格優(yōu)勢明顯；在業(yè)務開展方面，積極向下游延伸，拓展深加工提升品牌力，節(jié)能玻璃項目穩(wěn)步推進中；在生產經營方面，公司作為玻璃原片生產企業(yè)中規(guī)模效應顯著的龍頭企業(yè)，多項經營指標也處于行業(yè)前列，毛利率領先的同時，應收賬款少，經營質量高。旗濱集團轉型升級的道路非常堅定，開始由做大向做強轉變。
投資建議：短期看當前旺季已經來臨，玻璃有望迎來漲價潮，公司產能全開，量價齊升帶動下半年業(yè)績向好。中長期來看，供給側改革疊加繼續(xù)深化，玻璃行業(yè)新增產能減少；環(huán)保繼續(xù)發(fā)力，旺季供給收縮。長期看，公司由量變向質變發(fā)展，規(guī)模、治理優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)。預計2018-19 年歸母凈利為17.17 億元、19.68 億元，EPS 為 0.64、0.73 元，對應PE 分別為7X、6X。我們認為給予公司2018 年市盈率10 倍較為合理，目標價維持6.4 元，維持“買入”評級。
