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首先還是過場式的亮一下數(shù)據(jù)：
收入187億，增長12.6％，凈利潤31.5億，增長0.14％，經(jīng)營現(xiàn)金流47.96億，增長32％。
總資產(chǎn)317億，增長6.15％，凈資產(chǎn)190億，增長5.36％。
凈資產(chǎn)收益率17％，毛利率42.76％，凈利率16.82％，資產(chǎn)負債率40％。
單看這些數(shù)據(jù)，你就知道我為什么說它平淡無奇了，真正的好公司往往看起來都平淡無奇，細細一揣摩，才發(fā)現(xiàn)真不簡單。
中國的汽車產(chǎn)量從2010年的1826萬輛增長到2017年的2901萬輛，復(fù)合增長率6.8％，這個速度不低，但福耀同期的增長率要遠高6.8％，在2017年，中國汽車行業(yè)是非常艱難的，增長率遠沒有6.8％，全球的增長率就更低了，而福耀收入依然增長12％，扣除匯兌原因，凈利潤增長17.5％。(由于人民幣升值，17年匯兌虧損3.87億，而16年匯兌收益4.59億)非常了不起，說明福耀穩(wěn)打穩(wěn)扎，全球市場占有率進一步提升，競爭對手的市場進一步被擠壓。
其實福耀在全球幾乎已經(jīng)沒有競爭對手了，旭硝子，板硝子，圣戈班等，看起來收入體量還很大，只是經(jīng)營效益越來越差，幾乎到了虧損的邊緣，可以說福耀一家占據(jù)了整個行業(yè)80％以上的利潤。目前這些企業(yè)都在收縮汽車玻璃業(yè)務(wù)，而福耀正在大張旗鼓的全球擴張，未來將會形成一家獨大的寡頭格局。
年報顯示，福耀美國2017年收入21億，利潤508萬，已經(jīng)扭虧為盈，福耀美國只是福耀全球擴張的第一步，目前還沒有為公司貢獻太大的利潤，未來相信這一塊會貢獻越來越多的利潤。美國的市場有多大，不用我多說了?，F(xiàn)在公司正在加大力度投資歐洲市場，全球最大的三個汽車生產(chǎn)基地就是亞太，北美和歐洲。待歐洲市場站穩(wěn)，就會形成三足鼎立之勢，福耀的全球布局已經(jīng)漸漸成型。
對于福耀的擴張，我從來沒有擔(dān)心過，福耀的經(jīng)營策略是非常穩(wěn)健的，在二十多年前，福耀就已經(jīng)開始在美國布下棋子，直到這幾年，才真正的去美國大規(guī)模投資，歐洲也是一樣，很多年前，福耀就在俄羅斯和德國建立了生產(chǎn)基地和服務(wù)部門，福耀一般都是先派小股部隊去滲透，直到對當(dāng)?shù)氐氖袌觯?，文化等有足夠的認知，而且積累了非常多的客戶，才會真正的去大規(guī)模投資。福耀這幾年的全球大規(guī)模擴張其實是一種厚積薄發(fā)，鮮少有公司能做到如此謹慎。為什么福耀美國工廠還沒建好，訂單就排到3年以后了，就是這個道理。
去年在網(wǎng)上爆出了很多福耀美國的經(jīng)營性問題，很多人都懷疑福耀美國是不是出問題了，我從來沒有擔(dān)心過。相反如果福耀美國沒有任何問題，我反而覺得不正常，也是不可能的事情，只是你要明白什么是大問題，什么是小問題，那些不理解商業(yè)和公司的人，總是如密集的魚群，一點小波浪就草木皆兵，驚慌逃竄。
關(guān)于福耀競爭力方面的文章之前已經(jīng)寫了很多了，這里不多說了，下面從年報里挑兩個細節(jié)來談?wù)?，見微知著，細?jié)往往能說明很多問題。
分紅：今年的分紅方案是，總股份25億股，每十股分紅7.5元，共分紅18.8億。
福耀最近3年的分紅率分別為72％，60％，60％。大家要知道，這幾年福耀正在全球擴張，僅美國項目就耗資70億(大約)而且福耀屬于重資產(chǎn)型公司，對資金的需求非常大，在這樣的處境下，還能如此大比例分紅，整個A股沒幾個公司能做到。
實際上自福耀上市20多年來，都維持著良好的分紅記錄，極少從資本市場再融資，而且還能一直保持高速發(fā)展，這說明兩個問題，第一就是公司是良心好公司，第二說明公司現(xiàn)金流很好。
公司現(xiàn)金流能做到這樣好，簡直是一個奇跡，如果這是一家大品牌的消費品企業(yè)，現(xiàn)金流好還可以理解，但福耀是一家以大客戶為主的純制造型企業(yè)，重資產(chǎn)，存貨和應(yīng)收款又多，沒有預(yù)收款，利潤空間面臨原材料上漲和大客戶砍價的雙頭擠壓，竟然還能把利潤和現(xiàn)金流做的這樣出色，說實話，我都不知道福耀是怎么做到的。一般人可能體會不到這一點的厲害，但真正懂商業(yè)和財務(wù)的人會被這個震驚到。
管理，從下圖可以看出福耀強悍精細的管理。
銷售費用和管理費用的增長幅度都比收入增長的幅度要少(財務(wù)費用因匯兌的損失才大幅上漲)，這說明公司對費用的控制非常高效，要知道，去年美國工廠剛剛起步，按道理來說各項費用支出應(yīng)該會大幅增加，然而在這樣的情況下，公司的費用率竟然還能壓縮，可見公司對管理效率的提升從來都沒有止步。
我看公司的財務(wù)會很注重看費用這一細節(jié)，這是公司管理效率最數(shù)據(jù)化的一個指標，當(dāng)然看一年可能不能說明問題，如果一個公司在5-10年的一個較長時間段里，費用率都很平穩(wěn)，甚至還呈現(xiàn)下滑趨勢，公司的管理層絕對錯不了。但這樣的公司不多，大多數(shù)公司無論費用支出多么的龐大，它總能發(fā)現(xiàn)更多擴大支出的事情，最后走向腐敗，比如有些公司，明明收入很多，毛利率也不錯，但就是沒有利潤，甚至還虧損，你都不知道公司的錢去哪里了。
按照我多年的經(jīng)驗，一個高效的公司往往會越來越高效，一個臃腫的公司則會越來越臃腫，除非這個臃腫的公司發(fā)生業(yè)務(wù)上的巨大變化，或公司來了一位能扭轉(zhuǎn)乾坤的總裁，要不然公司會按照牛頓第一定律，繼續(xù)朝原來的方向走下去。這就好像人一樣，一個優(yōu)秀的人往往會越來越優(yōu)秀，而一個失敗的人會越來越沉淪。
我看福耀的年報應(yīng)該超過十年了，每一次看都覺得很平靜，因為公司業(yè)務(wù)很單一，永遠都是在做玻璃，年報做的也樸實無華，沒有任何激動人心的計劃或口號，它總是朝著一個既定的方向，每年進步一點點，比如每年利潤會多一點點，管理效率又會提升一點點，市場又會擴張一點點，技術(shù)又會進步一點點，就是這一點點，日復(fù)一日，年復(fù)一年，才讓福耀從一個小作坊式的工廠發(fā)展為現(xiàn)在的行業(yè)全球第一，這就是福耀，平凡而又不平凡，簡單而又不簡單，這也是我喜歡福耀的一個重要原因，因為它符合我的做事理念，也契合我的投資哲學(xué)。
