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光伏玻璃市場預期供大于求,未來兩年玻璃價格預計持續(xù)下跌
光伏電站裝機量不容樂觀,光伏玻璃需求將大幅減少,原因是:(1)未來電價下調(diào)將降低光伏電站投資回報率,壓縮利潤空間(2)十三五規(guī)劃2020年光伏裝機目標較意見稿下調(diào)26.7%至110GW。同時2017年公司玻璃生產(chǎn)線產(chǎn)能擴張2900噸/日,需求不足加之產(chǎn)能過剩,預計2017玻璃價格將延續(xù)2016年下半年下跌趨勢,考慮到2018年福萊特玻璃新增生產(chǎn)線產(chǎn)能釋放,市場存在惡性競爭風險,玻璃價格預計將繼續(xù)走弱。
雙管齊下降成本,緩解玻璃價格及電價下調(diào)沖擊
(1)光伏玻璃大生產(chǎn)線投產(chǎn)后,大型化熔爐所制備的低成本產(chǎn)出占比將大幅提升,進一步降低成本,降低玻璃預期價格下跌對光伏玻璃板塊利潤的負面影響。(2)公司2016年電站建設(shè)成本為6元/瓦,2017年電站建造成本將下降8.3%至5.5元/瓦,將緩解電價下調(diào)對光伏電站利潤的沖擊。
2016年全年累計1.7GW光伏裝機計劃預計延遲完成,未來裝機預計下調(diào)
16年中報披露公司新增裝機完成1.07GW,下半年另有190MW項目完成并網(wǎng),八月中標安徽300MW項目,預計年底完成。由于2016年國家光伏裝機指標下放較晚,地方政府指標分發(fā)尚且需要時間,預估全年1.7GW裝機目標將延遲完成。受電站利潤壓縮及指標下調(diào)的影響,預計公司2017年及2018年新增裝機將縮減為600MW。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2016-2018年EPS為港幣0.271元、0.327元及0.348元,降低投資評級為“持有”。
風險提示
玻璃價格超預期下跌;成本降低不及預期;未來光伏裝機超預期大幅減少。
