洛陽玻璃：重組收益帶來全年業(yè)績大增

      事件描述

      公司公告15年歸屬凈利較上年同期(不考慮同一控制下合并追溯)增加770%以上，即歸屬凈利實現(xiàn)1.39億以上?？紤]追溯則業(yè)績同增550%以上。

      事件評論

      資產(chǎn)重組收益應(yīng)是業(yè)績大幅增長主因。去年年底公司完成資產(chǎn)交割，過渡期損益和資產(chǎn)重組收益實現(xiàn)了確認。公司將持有相關(guān)子公司股權(quán)和債權(quán)置出，股權(quán)資產(chǎn)凈資產(chǎn)為負的作價1元，凈資產(chǎn)為正的股權(quán)按持股比例計算價值，置入資產(chǎn)為蚌埠公司100%股權(quán)，置入置出資產(chǎn)差價以發(fā)行股份方式購買。在此過程中，因部分子公司凈資產(chǎn)為負但作價1元因而實現(xiàn)較高資產(chǎn)重組收益，粗算約為2.7億。不過由于過渡期損益(14/10/31~15/12/31)安排置出資產(chǎn)損益和置入資產(chǎn)收益由洛玻享有，置入資產(chǎn)虧損由洛玻集團現(xiàn)金補償，因此盡管重組完成公司依然需要承擔置出資產(chǎn)虧損，最終公司依然實現(xiàn)1.39億以上的歸屬凈利。具體的置出資產(chǎn)的虧損情況以及置入資產(chǎn)的盈利情況需要等待年報數(shù)據(jù)，不過可以大致確定的是置入資產(chǎn)蚌埠公司盈利能力是符合預期的。

      資產(chǎn)重組后公司后公司轉(zhuǎn)身電子超薄玻璃領(lǐng)域，輕裝上陣業(yè)績探底回升。公司目前擁有龍門250tpd和龍海200tpd的超薄線，可生產(chǎn)從0.25mm到0.4mm不等的超薄玻璃，蚌埠線的加入150tpd的加入進一步豐富了公司的產(chǎn)能，超薄玻璃方面的實力也有望進一步加強。

      超薄玻璃技術(shù)壁壘高，存在海外替代概念。超薄玻璃主要分為無堿和有堿，無堿應(yīng)用在液晶模組基板和絕大多數(shù)觸控模組基板及蓋板玻璃，有堿主要應(yīng)用在TN/STN-ITO導電玻璃和觸控模組蓋板玻璃，前者主要是應(yīng)用在家用電話機等小型顯示屏，成長有限，后者應(yīng)用到手機、筆電、平板觸摸屏蓋板玻璃上，成長動力足且空間較廣。無堿中以康寧大猩猩玻璃為代表占據(jù)了較大的市場份額，有堿市占率仍然較低，但相較于無堿較低的成本優(yōu)勢，其存在對白牌手機和平板的低價滲透機遇。輕裝上陣，看好公司盈利的復蘇。暫不考慮外延預期，預計16~17年EPS為0.12、0.16元，維持推薦。