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集團去年底發(fā)盈喜,預期2015年純利按年增加45至60%(2014年度純利為13.63億港元),即盈利介乎19.8至21.8億港元,扣除上半年所賺的9.45億港元,下半年盈利預期介乎10.35億至12.35億港元。
盈利增長主要由於浮法玻璃業(yè)務成本減少,原設(shè)備制造及售後汽車玻璃業(yè)務持續(xù)及毛利率提高,以及旗下信義光能(968)的盈利貢獻增加所致。雖然內(nèi)地房地產(chǎn)投資持續(xù)放緩,建材及商品價格跟隨下跌,惟受惠於控制成本和規(guī)模效應。集團將於3月初發(fā)表2015年全年業(yè)績。
繼前年分拆信義光能後,信義玻璃已向聯(lián)交所提交申請批準,以介紹形式分拆信義汽車玻璃股份於創(chuàng)業(yè)板上市,并以特別中期股息方式,按比例向股東分派股份。信義汽車玻璃主要在港從事汽車玻璃維修、更換服務。分拆有助提升價值,加強業(yè)務效率、經(jīng)營及財政透明度等,目前正等待股東及聯(lián)交所的同意。
以目前信義玻璃的業(yè)務上看,以汽車玻璃的前景最值得關(guān)注。集團作為全球最大汽車玻璃維修供應商,產(chǎn)品銷往全球130多個國家,該業(yè)務毛利率高,銷售增長穩(wěn)定,有望成為業(yè)績未來的重要支撐。
至於建筑玻璃方面,雖然近年內(nèi)房增速放緩,相關(guān)建筑材料如玻璃等的銷售受到拖累;不過同期天然氣價格跌幅更大,玻璃行業(yè)毛利率仍可保持平穩(wěn),因此可享有成本減少的優(yōu)勢。
展望內(nèi)地建筑業(yè)對節(jié)能低輻射玻璃需求增長,令建筑玻璃分部維持適度增長。集團為了擴充產(chǎn)能,已在馬來西亞建設(shè)首個海外項目,第一期項目將設(shè)立一條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線和一條低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線,預期下半年投產(chǎn),屆時可望享有較低的生產(chǎn)成本及稅務優(yōu)惠。
預期信義玻璃2015、2016及2017年每股盈利為0.437元、0.523元及0.637港元。
本部給予目標價4.50港元,相當於2015年預測市盈率9.76倍,評級「買入」。
