東旭光電:玻璃基板業(yè)務(wù)放量助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

 

        公司玻璃基板業(yè)務(wù)自2014年起開(kāi)始大規(guī)模放量,不僅營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),而且產(chǎn)品毛利率也保持在很高水平,成為公

 

司主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一。自去年完成三條6代線量產(chǎn)后,公司募投的其他產(chǎn)線建設(shè)也在有序進(jìn)行,其中第四和第五條產(chǎn)線已經(jīng)點(diǎn)火,第六條產(chǎn)線預(yù)計(jì)今年6月開(kāi)始點(diǎn)火,第七和第八條產(chǎn)線正在建設(shè),預(yù)計(jì)年底可以完成,第九和第十條產(chǎn)線根據(jù)實(shí)際情況再進(jìn)行生產(chǎn)安排。并且, 隨著經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的積累,預(yù)計(jì)公司新投入產(chǎn)線從點(diǎn)火到量產(chǎn)所需時(shí)間較之前將會(huì)大幅縮短,因此新產(chǎn)線有望短期內(nèi)可以開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?？蛻舴矫?公司玻璃基板產(chǎn)品目前仍以京東方、龍騰光電和中航光電子等大陸企業(yè)為主,同時(shí)也在積極拓展臺(tái)灣市場(chǎng),并且已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入部分客戶認(rèn)證階段,如果認(rèn)證通過(guò)將會(huì)對(duì)公司玻璃基板業(yè)務(wù)起到很好的提振作用。而且,公司已經(jīng)具備8.5代線設(shè)備生產(chǎn)能力,產(chǎn)線建設(shè)正在規(guī)劃中。隨著下游液晶面板廠商不斷向高世代升級(jí),公司8.5代玻璃基板建設(shè)很好的迎合了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì), 為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)增添動(dòng)力。

 

        關(guān)注2:彩色濾光片提升產(chǎn)品附加值

 

        公司5代彩色濾光片(CF)項(xiàng)目投入規(guī)模約為30億元,今年6月開(kāi)始建設(shè),預(yù)計(jì)產(chǎn)能是5萬(wàn)片/月,主要用于配套旭飛和旭新的5代線玻璃基板。公司自建5代CF 生產(chǎn)線對(duì)于公司發(fā)展有兩大好處: 第一,公司之前為玻璃基板配套CF 需要通過(guò)委外完成,現(xiàn)在通過(guò)自產(chǎn)形式進(jìn)行配套在有效降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本的同時(shí)也大幅縮短了生產(chǎn)周期,進(jìn)而提高了公司產(chǎn)品附加值;第二,雖然目前許多液晶面板廠商已經(jīng)內(nèi)置CF 產(chǎn)線,但主要集中在6代線以上,因此對(duì)5代CF 仍有較大需求,所以公司可以通過(guò)生產(chǎn)5代CF 進(jìn)入液晶面板光學(xué)材料領(lǐng)域,進(jìn)一步拓寬了公司在上游材料的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

 

        關(guān)注3:藍(lán)寶石和蓋板玻璃業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

 

        公司藍(lán)寶石業(yè)務(wù)由控股子公司江蘇吉星負(fù)責(zé),藍(lán)寶石晶錠使用熱交換法進(jìn)行生產(chǎn),目前主要產(chǎn)品是110公斤和165公斤兩種規(guī)格晶錠。同時(shí),公司藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能為每年400萬(wàn)片,并有望在2015年擴(kuò)產(chǎn)至700萬(wàn)片。并且公司已經(jīng)具備生產(chǎn)供消費(fèi)電子使用的藍(lán)寶石保護(hù)屏幕的能力,為消費(fèi)電子屏幕可能出現(xiàn)的技術(shù)變革做好儲(chǔ)備。公司蓋板玻璃業(yè)務(wù)由旭虹光電負(fù)責(zé),產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行送樣認(rèn)證,客戶主要是國(guó)內(nèi)大型蓋板玻璃供應(yīng)商。蓋板玻璃作為消費(fèi)電子產(chǎn)品的主要組成部分依然有較好的市場(chǎng)前景,而且對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言蓋板玻璃市場(chǎng)擁有較大的進(jìn)口替代空間,價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

 

        結(jié)論:

 

        公司玻璃基板業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入收獲期,并且隨著后續(xù)產(chǎn)線的建設(shè)完成產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放,為玻璃基板業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。同時(shí),進(jìn)軍CF 材料不僅提升了公司5代線產(chǎn)品附加值,而且也為公司拓展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,豐富了公司液晶面板材料方面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。最后,公司在藍(lán)寶石和蓋板玻璃方面的布局為切入消費(fèi)電子行業(yè)做好準(zhǔn)備,鑒于消費(fèi)電子行業(yè)的龐大體量以及潛在的進(jìn)口替代空間,公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)業(yè)績(jī)可期。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為46.33億元、61.82億元和78.70億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為11.21億元、14.46億元和17.87億元,每股收益分別為0.42元、0.54元和0.67元, 對(duì)應(yīng)P/E 分別為30.47倍、23.61倍和19.11倍,首次覆蓋給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。