金剛玻璃“豪賭”智慧城市 溢價近4倍跨界并購

 

　　公告顯示，公司擬以5億元收購數(shù)字營銷公司南京漢恩數(shù)字互聯(lián)文化有限公司（下稱“漢恩互聯(lián)”）100%股權(quán)，并同時開啟智慧城市主題下的業(yè)務(wù)拓展。對此多位分析師認為，智慧城市概念已進入訂單落地高峰期，板塊已逐步從概念炒作向業(yè)績催化階段推進，金剛玻璃與標的公司業(yè)務(wù)協(xié)同不高，轉(zhuǎn)型風險較大。

 

　　根據(jù)公告，金剛玻璃此次重組將以現(xiàn)金支付2.63億元；以發(fā)行股份的方式支付余下2.43億元，共計將發(fā)行3359.34萬股。此外，公司還將配套融資1.68億元用于此次收購的現(xiàn)金支付。截至今年4月末的評估顯示，漢恩互聯(lián)100%股權(quán)預(yù)估值約為5.1億元，較之同期賬面凈資產(chǎn)1.08億，增值率達372.22%。

 

　　金剛玻璃近年業(yè)績連續(xù)大幅下滑，跨界并購乃無奈之舉。數(shù)據(jù)顯示，金剛玻璃2012年、2013年及2014年一季度分別實現(xiàn)凈利潤2729.49萬元、1167.84萬元、582.18萬元，同比下降38.6%、57.2%、28.4%。而根據(jù)標的公司股東承諾，漢恩互聯(lián)2014年至2017年凈利潤將分別不低于4200萬元、5500萬元、6600萬元、7600萬元。

 

　　金剛玻璃稱，漢恩互聯(lián)將助力公司拓展產(chǎn)品信息的承載性、商業(yè)價值衍生及增強客戶合作黏性。與此同時，金剛玻璃表示未來也將在智慧城市主題下優(yōu)先開展“平安城市”、“數(shù)字城市”、“互聯(lián)城市”的業(yè)務(wù)拓展。受此消息影響，公司股價昨日復(fù)牌后直接“一字”漲停。

 

　　行業(yè)分析師對金剛玻璃此次跨界并購褒貶不一，但均對轉(zhuǎn)型風險表示了擔憂。有行業(yè)分析師稱，傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展嚴重滯緩，加之智慧城市板塊未來景氣度、政策扶持力度持續(xù)走高，跨界并購動機簡單明確。但智能城市業(yè)務(wù)項目當前仍以政府推動為主，標的公司渠道關(guān)系和產(chǎn)品實力對后期發(fā)展至關(guān)重要。

 

　　長江證券計算機行業(yè)首席分析師馬先文則稱，智慧城市并非通過簡單并購就可以產(chǎn)生效應(yīng)的業(yè)務(wù)板塊；金剛玻璃主業(yè)和智慧城市沒有較強的協(xié)同，技術(shù)、資源和客戶等在未來業(yè)務(wù)拓展中較難實現(xiàn)共享，可適應(yīng)性弱。其認為，昨日復(fù)牌漲停多出自對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司切入新興產(chǎn)業(yè)的市場預(yù)期，短線或?qū)竟乐涤幸欢ㄌ嵘?，長線看仍有風險。

 

 

　　相比跨界并購謀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，智慧城市板塊已經(jīng)小跑進入拿單高峰期。

 

　　進入二季度以來，A股公司頻頻攬下智慧城市訂單。僅7月以來的近一周時間，就有萬達信息、易華錄、捷成股份分別與西藏自治區(qū)、東莞東城區(qū)、“中國-馬來西亞欽州產(chǎn)業(yè)園區(qū)”等智慧園區(qū)簽訂建設(shè)合同及框架協(xié)議。銀江股份上月也簽訂了總投資額7億元的吉林公主嶺智慧城市項目建設(shè)框架協(xié)議。

 

　　此外，由于此前智慧城市訂單多為框架協(xié)議，馬先文認為，板塊個股此次中報披露期間仍難交上答卷。其預(yù)計下半年訂單將密集落地，業(yè)績利好也將逐步釋放，長期圍繞智慧城市相關(guān)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)的公司將分得甜果。“智慧城市業(yè)務(wù)中，無論產(chǎn)品還是大項目經(jīng)驗、渠道資金等都存在壁壘，簡單通過業(yè)務(wù)拓展或鏈條滲透切入這個領(lǐng)域的公司，長期看機會不大。”

 

　　但建設(shè)及運營模式、商業(yè)模式仍是一直困擾板塊的難題。上述分析師介紹，目前智慧城市業(yè)務(wù)多由企業(yè)先行墊資建設(shè)，經(jīng)過驗收后轉(zhuǎn)至政府運營，并獲得投資回報。在具體模式上，則主要有BOT（建設(shè)—運營—移交）模式、BT（建設(shè)—移交）模式。但有市場觀點認為，目前智慧城市業(yè)務(wù)落地很大程度取決于地方財政實力，該商業(yè)模式使行業(yè)發(fā)展充滿了不確定性；而伴隨部分創(chuàng)業(yè)板公司推進非公開發(fā)行融資，其良好融資的表現(xiàn)已經(jīng)讓智慧城市中以BT模式為主的子板塊出現(xiàn)了調(diào)整。

 

　　今年6月棕櫚園林公告稱，其在某三線城市的建設(shè)貨款最終由地方政府以土地償還。德邦證券對此發(fā)表研報稱，目前已對其此前關(guān)于智慧城市板塊預(yù)判觀點進行部分修正，強調(diào)應(yīng)關(guān)注智慧城市業(yè)務(wù)BT占比較少、覆蓋領(lǐng)域集中在一二線城市的個股公司。