南玻A:浮法光伏同比大幅回升,精細(xì)玻璃逐步放量

      2013年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.73%,業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。13年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.37億元,同比增長(zhǎng)5.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.54億元,同比增長(zhǎng)43.73%,折合每股收益0.17元。二季度單季收入、凈利潤(rùn)分別為20.8億元和2.46億元,收入同比環(huán)比分別上升14.2%和42.8%,凈利潤(rùn)同比環(huán)比分別上升97.1%、128.5%,對(duì)應(yīng)每股收益0.12元。2013年上半年毛利率為28.9%,同比增長(zhǎng)7.8%,二季度毛利率為29.6%,同比環(huán)比分別增長(zhǎng)6.9%和1.8%。
　　
　　浮法盈利及光伏業(yè)務(wù)同比大幅改善提升公司上半年業(yè)績(jī)。由于12年浮法下游需求低迷,公司12年2季度浮法業(yè)務(wù)處于歷史相對(duì)底部,售價(jià)接近公司成本,而13年上半年隨著地產(chǎn)以及汽車(chē)的下游需求復(fù)蘇,價(jià)格隨季節(jié)性回升,公司浮法盈利預(yù)計(jì)上半年同比提升18-25%。同時(shí),光伏業(yè)務(wù)隨著上半年底完成冷氫化改造,并擴(kuò)產(chǎn)至6000噸,預(yù)計(jì)多晶硅成本或?qū)⑦_(dá)到19美元/kg,同比降低約9美元/kg,大幅扭轉(zhuǎn)光伏業(yè)務(wù)的虧損,同時(shí)高效組件約2500萬(wàn)元的盈利也為公司光伏業(yè)務(wù)同比改善做出貢獻(xiàn),推動(dòng)了業(yè)績(jī)同比的快速增長(zhǎng)。
　　
　　精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)放量在即,13年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。公司超薄玻璃的成功量、OGS的成功規(guī)模生產(chǎn)以及雙銀、三銀的加速推廣也將為公司在13年的業(yè)績(jī)?cè)鎏硇乱环輨?dòng)力。預(yù)計(jì)13-15年超薄業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)1.5/3.4/4.3億元收入,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約為3000/6800/11000萬(wàn)元。同時(shí)OGS的成功量產(chǎn),成品率達(dá)到了行業(yè)較高水平,預(yù)計(jì)13年將貢獻(xiàn)收入約1.4億元。同時(shí)公司公告以2.63億元轉(zhuǎn)讓南顯科技100%股權(quán)于深圳華利資產(chǎn),進(jìn)一步為公司精細(xì)玻璃升級(jí)提供資金支持。
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS為0.41/0.62/0.74元,并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]到13年浮法玻璃均價(jià)同比或?qū)⑻嵘s12%,同時(shí),隨著OGS以及超薄玻璃的量產(chǎn),公司精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)將在13-14年快速增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)13-15年EPS至0.41/0.62/0.74元,并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。