南玻A:公司經(jīng)營有望持續(xù)改善

      前3季度公司營收52.93億元,同比下降18.65%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.03億元,比上年同期下降63.72%,折每股收益為0.19元。
    事件評論
    3季度繼續(xù)小幅回升,改善主要來自平板玻璃公司3季度(單季度)營業(yè)收入和歸屬凈利潤同比繼續(xù)下滑,不過環(huán)比繼續(xù)改善態(tài)勢,營收和歸屬凈利潤分別環(huán)比上升7%和25%,毛利率上升至25%(2季度單季23%)結(jié)合各業(yè)務(wù)情況來看,我們認(rèn)為業(yè)績環(huán)比改善主要來自平板玻璃業(yè)務(wù)。
    2013年公司經(jīng)營有望改善首先,公司具備內(nèi)生性增長點;太陽能方面,多晶硅冷氫化改造和太陽能壓延玻璃650t/d大線投產(chǎn)有望降低成本。精細(xì)玻璃方面,超薄玻璃量產(chǎn)和OGS研發(fā)成功帶來新的業(yè)績增長點。平板玻璃和工程玻璃方面,公司在幾大區(qū)域的生產(chǎn)基地都具備了浮法玻璃和工程玻璃生產(chǎn)能力,公司也將原來的兩大業(yè)務(wù)部合并成一個業(yè)務(wù)部,上下游產(chǎn)業(yè)鏈的銜接更便于管理,提升盈利水平。其次,從行業(yè)來看,平板玻璃行業(yè)明年比今年有望出現(xiàn)一定改善;太陽能明年比今年更差的概率很小。
    維持“持有”評級
    公司經(jīng)營管理能力和技術(shù)水平在行業(yè)內(nèi)有目共睹,競爭力突出;公司日常經(jīng)營已經(jīng)經(jīng)歷了最差的階段,未來有望持續(xù)改善;考慮到公司4季度或?qū)⒂嬏?-3億減值,我們預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.15、0.32、0.48元(不考慮B股回購股本縮小),對應(yīng)PE分別為48、22、15倍,公司基本面改善值得重點關(guān)注,不過目前估值優(yōu)勢還不是很明顯,維持“持有”評級。
    風(fēng)險提示
    房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷,觸摸屏產(chǎn)品價格大幅下滑。