彩虹股份：國產(chǎn)玻璃基板先鋒

      公司于2013年完全結束虧損的傳統(tǒng)彩色顯像管業(yè)務，全面轉型玻璃基板。通過增發(fā)，加強區(qū)域布局，咸陽CX02線已于2012年6月率先轉固，玻璃基板業(yè)務取得實質突破。2013年或有5條左右產(chǎn)線轉固（含已轉固的CX02線），業(yè)務和業(yè)績的可復制性將充分體現(xiàn)，規(guī)模效應有望顯現(xiàn)。
　　
　　彩虹顯示器件股份有限公司成立于1992年6月，是彩虹集團公司下屬的上市公司之一，公司股票于1996年5月在上交所上市。彩虹集團是中國最大的彩色顯像管生產(chǎn)商及全球主要的彩色顯像管及配件制造商，亦是所有中國彩色顯像管生產(chǎn)商中經(jīng)營歷史最悠久的生產(chǎn)商。隨著顯示器件行業(yè)結構的調(diào)整，彩虹集團也致力于推進全面戰(zhàn)略轉型，到目前為止，以液晶玻璃基板、太陽能光伏玻璃、發(fā)光材料以及顯示器件為核心的全新業(yè)務架構已經(jīng)形成。
　　
　　向玻璃基板業(yè)務轉型
　　
　　隨著傳統(tǒng)CRT的市場規(guī)模逐漸萎縮，公司彩色顯像管業(yè)務營收和利潤水平出現(xiàn)了大幅的下降。公司相應也大幅消減了傳統(tǒng)彩色顯像管的生產(chǎn)，并根據(jù)現(xiàn)有彩管生產(chǎn)設備狀況和庫存狀況大幅計提資產(chǎn)減值準備，逐步全面退出彩管生產(chǎn)業(yè)務。另一方面，公司積極進行業(yè)務轉型，目標是形成以液晶玻璃基板和OLED業(yè)務為主體的全新業(yè)務架構。2007年12月，公司控股子公司陜西彩虹電子玻璃有限公司玻璃基板項目池爐如期成功點火，2008年5月開始試生產(chǎn)，9月8日第一塊合格產(chǎn)品正式下線，打破了國外企業(yè)對該產(chǎn)品的壟斷局面，填補了國內(nèi)空白，結束了我國液晶玻璃基板完全依賴進口的歷史。
　　
　　CX02線率先轉固，玻璃基板業(yè)務取得實質突破
　　
　　根據(jù)我國會計準則規(guī)定，在建工程在達到預計可使用狀態(tài)即可結轉固定資產(chǎn)。公司雖較早開始玻璃基板生產(chǎn)，2011年共銷售玻璃基板15.3萬片，但從產(chǎn)量、良率、客戶認證等方面仍有反復，因此2012年之前始終未實現(xiàn)玻璃基板在建工程結轉固定資產(chǎn)，玻璃基板業(yè)務對公司收入、利潤未形成實質貢獻。
　　
　　2012年3月公司玻璃基板產(chǎn)線的建設、運營情況，明確提出公司玻璃基板項目在建工程結轉固定資產(chǎn)標準。
　　
　　2012年6月14日公司公告，咸陽玻璃基板CX02線已達到公司在建工程結轉固定資產(chǎn)標準，并通過驗收成功轉固。根據(jù)我們調(diào)研公司掌握的情況，CX02線2012年2月以來維持較高良率，4月預轉固，5月成功完成從0.7mm產(chǎn)品向0.5mm產(chǎn)品的切換，并保持了較高的產(chǎn)量和良率水平，標志著公司已經(jīng)初步掌握了穩(wěn)定生產(chǎn)的工藝和技術水平。同時轉固也意味著公司部分產(chǎn)線產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)過了送樣、小批量認證、中批量認證等客戶認證階段，取得了穩(wěn)定的客戶和訂單來源。
　　
　　公司2012年中報顯示玻璃基板營收741萬元，營收占比約9%?？紤]到玻璃基板CX02產(chǎn)線6月14日轉固至中報僅半月時間，741萬玻璃基板營收已較為可觀，可見CX02線產(chǎn)品銷售和訂單較為旺盛。我們預計2012年全年CX02線貢獻營收5000萬左右，2013年貢獻營收約1.5億元。
　　
　　2013年或進入批量轉固時期，玻璃基板業(yè)績貢獻爆發(fā)
　　
　　CX02線已經(jīng)能夠為公司提供顯著的營收增長，但能否將CX02線的成熟工藝、技術成功復制到公司其他產(chǎn)線，才是公司未來最大的看點。公司自開展玻璃基板業(yè)務至今，曾有咸陽5代線CX01（試驗線）、CX02、CX03，張家港5代線CZ01、CZ02，合肥6代線CH01、CH02共5條5代線、2條6代線成功熱端點火生產(chǎn)。
　　
　　由于熱端設備損耗較大，一般玻璃基板熱端池爐壽命為24-36個月，玻璃基板產(chǎn)線需要定期的進行停爐冷修，公司CX01、CZ01、CH01線正處于停爐冷修狀態(tài)。當前處于點火生產(chǎn)之中的產(chǎn)線為CX02、CX03、CZ02、CH02共4條，其中CX02線較為成熟，已經(jīng)成功轉固。
　　
　　母公司的技術團隊正在將咸陽CX02線的工藝和技術經(jīng)驗向其他幾條產(chǎn)線轉移，我們預計CX03、CZ02、CH02已經(jīng)接近達到公司制定的在建工程結轉固定資產(chǎn)標準，這3條產(chǎn)線在2013年度成功轉固為大概率事件。同時，隨著產(chǎn)線調(diào)試經(jīng)驗的積累，產(chǎn)線調(diào)試進度和轉固進度將逐步加快，我們預計在2013年底，公司或有5條左右產(chǎn)線轉固（含已轉固的CX02線），2014年轉固產(chǎn)線總數(shù)或將達到8條，業(yè)務和業(yè)績的可復制性充分體現(xiàn)。