亞瑪頓：光伏嚴(yán)冬導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑

      公司發(fā)布2012年三季報(bào),三季度公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.41億元,比去年同期減少19.8%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1278萬元,同比減少81.5%,折合每股收益0.08元。前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8162萬元,同比減少50.2%,折合每股收益0.51元。
　　
　　光伏組件價(jià)格下跌導(dǎo)致三季度利潤大幅下滑。美國、歐洲“反傾銷、反補(bǔ)貼”舉措和產(chǎn)業(yè)內(nèi)“供過于求”使中國光伏企業(yè)陷入困境,光伏組件價(jià)格跌幅明顯,公司作為光伏組件的輔料供應(yīng)商,鍍膜產(chǎn)品的價(jià)格和毛利率受影響下滑。同時(shí)鍍膜玻璃產(chǎn)品銷售比例大幅上升,使得原材料成本增加,營業(yè)成本較上年同期增長50.4%。營業(yè)外收入較上年同期降低85.18%,主要由于內(nèi)取得的財(cái)政補(bǔ)貼較上年同期減少。
　　
　　嚴(yán)控費(fèi)用加大研發(fā)應(yīng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)低迷。盡管收入有所下降,公司銷售費(fèi)用率仍基本保持穩(wěn)定,由于加大研發(fā)投入,管理費(fèi)用較上年同期增長了38.56%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少567.72%,主要原因是公司募集資金到位,利息收入大幅增加所致。
　　
　　繼續(xù)提升現(xiàn)有產(chǎn)品的性能和市場(chǎng)占有率。公司技術(shù)部門加大對(duì)產(chǎn)品性能提升的研究,根據(jù)客戶需求定制鍍膜產(chǎn)品,使效率達(dá)到最高,第三代減反玻璃產(chǎn)品可以提高滲透率3‐3.5%。另外,公司通過鞏固現(xiàn)有客戶,積極拓展開發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶,進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。
　　
　　雙面超薄玻璃光伏組件有待市場(chǎng)驗(yàn)證。公司通過銷售雙玻組件和超薄鋼化玻璃兩種模式推廣雙玻組件產(chǎn)品,力圖推動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。目前生產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)成試產(chǎn),并小批量送試樣,但在目前光伏行業(yè)不景氣的大背景下,市場(chǎng)前景有待驗(yàn)證。
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為0.73和0.79元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為24.51和22.65倍,給予“增持”評(píng)級(jí)。