水晶光電季報點評:三季度營收高增長,藍玻璃業(yè)務(wù)仍是成長主動力

      前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元,同比上升30.97%。其中,2012年第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元。同比增加41.00%,環(huán)比增加25.57%。
      毛利率由去年同期的49.91%下降到42.18%;其中2012年第三季度公司毛利率為47.19%,同比降低1.39%,環(huán)比上升7.13%。
      公司是國內(nèi)藍玻璃鍍膜行業(yè)龍頭企業(yè),技術(shù)優(yōu)勢明顯。水晶光電產(chǎn)能較大,供應(yīng)有保證、藍玻璃IRCF技術(shù)沉淀、且日本企業(yè)由于資金缺乏,及時更新帶離子源的設(shè)備可能較小;藍玻璃濾光片從研發(fā)到生產(chǎn)大概需要2年時間,故預(yù)計2年內(nèi)很難有新進入者;另外公司與旭硝子有框架協(xié)議,旭硝子又是蘋果唯一指定藍玻璃材料供應(yīng)商,且磨合時間長達7至8個月,公司被其他廠家代替的概率較小。
      明年全年,藍玻璃業(yè)務(wù)都將貢獻營收,提振公司業(yè)績。在藍玻璃濾光片這塊新業(yè)務(wù)上,水晶光電具有技術(shù)優(yōu)勢和大客戶優(yōu)勢,并隨著市場逐漸興起的藍玻璃熱潮,800萬以上像素智能手機及平板電腦均有望采用藍玻璃濾光片,公司未來客戶將不止蘋果一家。公司明年藍玻璃產(chǎn)能很可能吃緊,有望提振公司業(yè)績。
      盈利預(yù)測、估值與投資評級。我們預(yù)測12至14年公司EPS分別為0.65、0.99、1.30元,鑒于公司未來成長性,給予目標(biāo)價25.00元,維持公司“買入”評級。
      風(fēng)險提示。智能手機、平板電腦銷量低于預(yù)期;藍玻璃滲透率低于預(yù)期。