長信科技:ITO景氣上升 CTP、玻璃減薄貢獻(xiàn)業(yè)績可期

      公司1Q12營收1.36億,YoY增長7%,實(shí)現(xiàn)凈利潤3400萬,YoY下滑8.5%,符合業(yè)績快報(bào)。公司業(yè)績下滑的主要原因是ITO導(dǎo)電玻璃景氣不如去年同期,而電容屏和減薄項(xiàng)目尚未貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　
　　展望2Q,預(yù)計(jì)ITO玻璃有望價(jià)量齊升,電容屏和減薄業(yè)務(wù)將開始貢獻(xiàn)業(yè)績。維持此前的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2012、2013年可實(shí)現(xiàn)凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應(yīng)PE為18.6、15倍;維持“強(qiáng)力買入”投資建議。
　　
　　ITO業(yè)務(wù)1Q毛利率下滑,未來回升是大概率事件:由于ITO導(dǎo)電玻璃市場一、二月份景氣較淡,利用率低于去年同期,從而使得1Q綜合毛利率同比下滑11.9個(gè)百分點(diǎn)至30.3%。但三月份以來,市場需求明顯轉(zhuǎn)好,目前公司11條線均已開啟且利用率上升較快;同時(shí)第12條高檔STN線預(yù)計(jì)7月可投產(chǎn)。隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖,預(yù)計(jì)2Q開始ITO玻璃業(yè)務(wù)毛利率將有所回升。
　　
　　CTP良率及利用率穩(wěn)步提升:電容屏2.5G線已在2月開始投產(chǎn),目前產(chǎn)能利用率和良率均逐月提升。公司一季報(bào)預(yù)計(jì)5月利用率和良率可達(dá)90%以上。據(jù)此判斷,電容屏在2Q將開始貢獻(xiàn)業(yè)績。此外,公司3.0G線也有望在下半年正常達(dá)產(chǎn)并貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　
　　玻璃減薄業(yè)務(wù)或有驚喜:目前公司玻璃減薄線共有3條:1條4.5G、2條5.0G線,均已投產(chǎn),目標(biāo)客戶為天馬、中航光電子、京東方等國內(nèi)知名面板廠。4月以來,訂單業(yè)務(wù)增長顯著。在面板輕薄趨勢下,減薄業(yè)務(wù)前景向好,訂單有望持續(xù)增長,且此業(yè)務(wù)毛利率較高。
　　
　　牽手Intel,布局Ultrabook產(chǎn)業(yè):公司受邀參加了4月的Intel北京IDF峰會,與Intel合作研發(fā)的18.5寸OGS屏已通過了Intel認(rèn)證。憑借公司參股的昊信光電擁有目前大陸唯一一條5.0G電容屏的優(yōu)勢,長信未來有望切入U(xiǎn)ltrabook產(chǎn)業(yè)鏈。
　　
　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)公司2012、2013年可實(shí)現(xiàn)凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應(yīng)PE為18.6、15倍;維持“強(qiáng)力買入”投資建議。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電容屏價(jià)格下跌過快。