長信科技在ITO導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)有望在今年二季度達(dá)到80%以上

      蕪湖長信科技從事平板顯示真空薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品為ITO導(dǎo)電膜玻璃。由于具有良好透明導(dǎo)電性能，ITO導(dǎo)電膜玻璃廣泛地應(yīng)用于平板顯示器件、太陽能電池、特殊功能窗口涂層及其他光電器件領(lǐng)域，是目前LCD(液晶顯示)、PDP(等離子顯示)、觸摸屏等平板顯示器件唯一的透明導(dǎo)電電極材料。

      通過長期的技術(shù)積累，長信科技掌握了真空薄膜技術(shù)，并在真空鍍膜設(shè)備的研制上也有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)積累。在此基礎(chǔ)上，長信科技業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，產(chǎn)品由最初的TN-ITO導(dǎo)電膜玻璃，擴(kuò)展至目前的TN、STN、TP(為觸摸屏配套的ITO導(dǎo)電膜玻璃)三種ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品，并向投射式電容觸摸屏領(lǐng)域進(jìn)軍。根據(jù)中國光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會液晶分會的統(tǒng)計，2006-2008年長信科技的ITO導(dǎo)電膜玻璃的產(chǎn)量、銷售量居國內(nèi)第一位。

      2007-2010年，長信科技收入從1.8億元增加到4.8億元，復(fù)合年均增長率(CAGR)為39.4%，凈利潤從3970萬元增加到1.17億元。在長信科技2010年的收入構(gòu)成中，ITO導(dǎo)電膜玻璃占97%，手機(jī)視窗材料占3%。

      毛利率接近40%近年來，長信科技在鞏固規(guī)模優(yōu)勢的同時，自主開發(fā)和掌握了多項產(chǎn)品的升級或拓展生產(chǎn)技術(shù)，如液晶顯示器背光源玻璃、高透減反觸摸屏用ITO導(dǎo)電膜玻璃等，確立了長信科技在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。另外，研發(fā)投入的一部分為布局投射式電容觸摸屏業(yè)務(wù)。

      平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈包括上游基礎(chǔ)原材料，如ITO導(dǎo)電膜玻璃、偏光片、液晶、驅(qū)動IC等，中游面板設(shè)計制造與集成模組，以及下游儀器儀表、消費電子等信息產(chǎn)品。上游基礎(chǔ)材料占整個平板顯示成本的60%～70%，利潤約占30%以上。因此，上游基礎(chǔ)原材料的發(fā)展、提升，將對整個信息產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變都具有重要意義。

      長信科技業(yè)務(wù)處于平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其客戶主要為中游的液晶顯示面板和觸摸屏模組廠商。我們認(rèn)為，長信科技最重要的優(yōu)勢在于專業(yè)化的生產(chǎn)和精細(xì)化管理帶來的性價比優(yōu)勢，以及由此帶來的客戶認(rèn)可和規(guī)模效應(yīng)成為保障公司競爭力的護(hù)城河。

      長信科技以真空薄膜技術(shù)為基礎(chǔ)，專注于平板顯示真空薄膜材料的生產(chǎn)，積累了十余年的專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗。專業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)驗積累，使長信科技形成了成熟的產(chǎn)品技術(shù)管理能力和精細(xì)的現(xiàn)場管理水平，長信科技產(chǎn)品綜合良品率達(dá)到93%以上，高于行業(yè)平均水平的91%。良品率是決定產(chǎn)品單位成本的重要因素，長信科技具有高良品率，能提高產(chǎn)品的性價比，使得公司雖然設(shè)在蕪湖這個中部城市，產(chǎn)品在長三角、珠三角等沿海地區(qū)具有很強(qiáng)競爭力。近年來，長信科技毛利率接近40%，這在成熟的電子元器件制造領(lǐng)域是很高的水平，充分體現(xiàn)公司優(yōu)秀的現(xiàn)場管理。

      ITO導(dǎo)電膜玻璃線或升級長信科技的ITO導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)有11條生產(chǎn)線，其中7-8條既可以生產(chǎn)TN，又能生產(chǎn)STN。整體年產(chǎn)能4000萬片，月產(chǎn)能350萬片。去年三季度由于旺季不旺，目前兩條TN線停產(chǎn)進(jìn)行升級，總體產(chǎn)能利用率80%左右，良品率接近95%。展望2012年，我們認(rèn)為這部分業(yè)務(wù)會出現(xiàn)產(chǎn)量保持穩(wěn)定、產(chǎn)品升級為主。

       但是，我們預(yù)計長信科技在2012年擴(kuò)產(chǎn)可能不大，但同時我們也不認(rèn)為產(chǎn)量會延續(xù)下半年萎縮的態(tài)勢，主要在于我們預(yù)計電子行業(yè)景氣度將在2012年觸底回升，支持的論據(jù)有半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比持續(xù)上升，以及全球半導(dǎo)體銷售額出現(xiàn)底部特征。

     此外，長信科技在觸摸屏業(yè)務(wù)上有2.5代線、3代線和5代線三種。其中，2.5代線月產(chǎn)能6萬片，年產(chǎn)能70萬片，由于每片能切成3.5英寸的35塊，即總共年產(chǎn)3.5英寸2000萬片。目前在小批量試生產(chǎn)，預(yù)計今年二季度產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)能利用率達(dá)到50%以上；良品率方面隨著員工熟練度提升，有望在今年二季度達(dá)到80%以上。

      3代線自2011年11月中旬設(shè)備進(jìn)來，目前在安裝調(diào)試，有望在2012年二三月份調(diào)試完畢并試生產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能3.5萬片/月，切成3.5英寸約60片，即總共年產(chǎn)3.5英寸2500萬片。而5代線月產(chǎn)能2萬片大塊，能切50-60片iPad9.7英寸。2012年3月底設(shè)備到位，4月底調(diào)試，預(yù)計2012年下半年投產(chǎn)。長信科技的觸摸屏主要用于智能手機(jī)，預(yù)計2012年是中低端智能手機(jī)放量普及的一年，國內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的原材料配套將使長信科技迎來發(fā)展良機(jī)。

      我們假設(shè)2012年2.5代線產(chǎn)能利用率為60%、良品率75%、單價12元/片；3代線產(chǎn)能利用率50%、良品率70%，單價12元/片；則中小尺寸的觸摸屏Sensor在2012年貢獻(xiàn)收入2.07億元。中大尺寸的5代線產(chǎn)能利用率預(yù)計40%、良品率55%，單價60元/片；則能實現(xiàn)收入1.58億元。由于這部分業(yè)務(wù)在上海騰信開展，長信科技只有股權(quán)43%，未控股，該業(yè)務(wù)不合并計入總收入，但能貢獻(xiàn)投資收益。

      減薄5代線今年投產(chǎn)“越輕越薄”是消費電子不斷追求的趨勢，三星手機(jī)近年來深受消費者喜愛，銷量不斷提升，輕薄的外觀設(shè)計是重要因素。

      長信科技減薄業(yè)務(wù)采用化學(xué)溶解方法，能把TFT液晶顯示屏的兩邊同時減薄，投射電容觸摸屏公司采用單面鍍膜，另一面可以減薄。2011年已有1條4.5代線建成，預(yù)計2012年會再投2條5代線。下游面板廠商如天馬、京東方等有合作意向。該業(yè)務(wù)投入少，風(fēng)險可控。達(dá)產(chǎn)后能增加兩三千萬元的收入，是公司業(yè)績增長的一大因素。目前日本是減薄業(yè)務(wù)的主要開展區(qū)域，長信科技面臨的競爭對手主要是蘇州4代線的一些減薄廠商。