福耀玻璃　成本下降 盈利改善

      福耀玻璃：公司已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)域：中長期看，公司產(chǎn)銷未來仍有2倍以上的成長空間。經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，公司在規(guī)模、技術(shù)、成本、渠道、品牌、產(chǎn)業(yè)一體化等方面已經(jīng)建立了較為明顯的競爭優(yōu)勢，將長期分享中國及全球汽車工業(yè)的發(fā)展。在福耀玻璃保持國內(nèi)60%的市場份額以及海外市場份額提升至20%的情況下，預(yù)計(jì)福耀玻璃產(chǎn)銷未來仍有2倍以上的成長空間。 成本有較大下降空間，盈利能力有望改善。2012年公司玻璃原片自給率將由目前的50%提升至70%以上；重慶浮法生產(chǎn)線以天然氣替代重油，成本有望實(shí)現(xiàn)億元左右的節(jié)約；福清浮法線的油改氣也在穩(wěn)步推進(jìn)。上海、長春等基地設(shè)備折舊幾近提完，折舊率預(yù)計(jì)有1-2 個(gè)點(diǎn)的下降。此外，汽車玻璃包邊以及模塊化供應(yīng)等深加工都將提升盈利能力。

　　預(yù)測公司2011-2013年每股收益分別為0.92元、1.10元和1.31元，結(jié)合公司未來明確的成長空間、較好的股息率水平以及偏低的估值水平，給予公司 “買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)二次衰退。