北玻股份;國(guó)際級(jí)技術(shù)與國(guó)產(chǎn)化成本的玻璃深加工設(shè)備龍頭

      　　公司合理價(jià)值區(qū)間為9.50-11.50元。我們預(yù)計(jì)公司2011年發(fā)行攤薄后的EPS為0.45元/股,同比增長(zhǎng)35.2%。結(jié)合DCF和PE估值,我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為9.50-11.50元/股。對(duì)應(yīng)發(fā)行攤薄后對(duì)應(yīng)的2011年EPS的市盈率為21.14-25.59倍。
　　公司是國(guó)內(nèi)玻璃深加工裝備龍頭。公司先后開(kāi)發(fā)出我國(guó)第一臺(tái)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的水平平彎玻璃鋼化設(shè)備和離線LOW-E鍍膜玻璃設(shè)備,技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司是我國(guó)目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)量最大、技術(shù)水平最高的玻璃深加工設(shè)備龍頭企業(yè),自2002年以來(lái),公司的平彎玻璃鋼化設(shè)備機(jī)組國(guó)內(nèi)累計(jì)市場(chǎng)占有率接近50%。
　　玻璃深加工行業(yè)需求空間廣闊。與歐美等國(guó)80%的玻璃深加工相比,我國(guó)玻璃深加工比率(37%)還很低,隨著節(jié)能環(huán)保和光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,玻璃深加工行業(yè)需求發(fā)展空間也得到拓展,為公司提供了廣闊的發(fā)展空間。
　　公司具有明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。深加工玻璃設(shè)備在技術(shù)方面具有較高的壁壘,先進(jìn)入者將享有較高的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),公司是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入這一領(lǐng)域者,在市場(chǎng)占有率、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)品牌等方面具有較明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司已先后于2007年和2010年實(shí)現(xiàn)了LOW-E與TCO設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)的突破,目前LOW-E生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)兩條銷(xiāo)售,累計(jì)訂單超過(guò)8條,批量生產(chǎn)的LOW-E玻璃品質(zhì)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,TCO光伏玻璃設(shè)備也已生產(chǎn)出樣片,將打破這兩類(lèi)設(shè)備主要依靠進(jìn)口的局面,極大降低LOW-E玻璃和光伏玻璃的生產(chǎn)成本。
　　上市融資有助于公司進(jìn)入利潤(rùn)高增長(zhǎng)階段。公司本次擬發(fā)行6700萬(wàn)股,募集資金將投入節(jié)能型玻璃鋼化機(jī)組技術(shù)改造和LOW-E玻璃機(jī)組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。達(dá)產(chǎn)后有望每年新增凈利潤(rùn)1.86億元以上,還將有助于公司研發(fā)更高端的玻璃深加工設(shè)備,保持在該領(lǐng)域的領(lǐng)先水平。