金晶科技:公司以能源管理模式轉(zhuǎn)讓余熱發(fā)電項(xiàng)目

      5800萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓余熱發(fā)電項(xiàng)目，并以合同能源管理模式合作。公司此次轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上是讓天壕科技公司進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理，公司每年支付節(jié)能服務(wù)費(fèi)，20年后相關(guān)資產(chǎn)仍由公司自己管理，合作模式類似于融資租賃。由于天壕科技本身是專門從事余熱發(fā)電項(xiàng)目的專業(yè)公司，本次合作能夠利用其人員與技術(shù)。

　　余熱發(fā)電預(yù)計(jì)每年節(jié)約成本 2000萬(wàn)，本次轉(zhuǎn)讓不影響利潤(rùn)。本次余熱發(fā)電配備在公司本部四條線上，目前已開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。每條余熱線每年可節(jié)約成本500萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)影響不大。公司將視合作情況考慮是否在其它玻璃線上建設(shè)余熱發(fā)電項(xiàng)目。本次轉(zhuǎn)讓總價(jià)5800萬(wàn)元不影響當(dāng)期利潤(rùn)，僅涉及現(xiàn)金流入。

　　今年來(lái)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)注超白玻璃產(chǎn)能增加及純堿均價(jià)提升。①今年玻璃行業(yè)產(chǎn)能壓力較大，普通浮法玻璃價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)下滑，再加上成本上升，二季度部分企業(yè)已開(kāi)始虧損。雖然超白浮法價(jià)格也出現(xiàn)下滑，但盈利情況仍相對(duì)樂(lè)觀。目前銷售價(jià)格約140-150元/重箱。公司今年將本部防紫外線超薄線技改為超白線，可貢獻(xiàn)約半年的超白玻璃量。因此今年超白玻璃銷量計(jì)劃為500萬(wàn)重箱，較去年的320萬(wàn)重箱增長(zhǎng)一半。②純堿今年年初價(jià)格持續(xù)下滑，二季度受限電及行業(yè)檢修影響價(jià)格又開(kāi)始上漲，但近期出現(xiàn)回調(diào)，目前公司出廠價(jià)約2100元/噸，我們預(yù)計(jì)未來(lái)純堿價(jià)格有可能向下調(diào)整，但全年均價(jià)仍高于去年。

　　超白玻璃與LOWE 玻璃為未來(lái)看點(diǎn)。今年公司將本部防紫外線生產(chǎn)線技改為超白線。公司還將利用15.76億元募集資金開(kāi)拓建筑節(jié)能與太陽(yáng)能領(lǐng)域。項(xiàng)目包括2條600T/D 的太陽(yáng)能電池基板生產(chǎn)線以及1000萬(wàn)O的LOW-E 生產(chǎn)線，將分別于2012年一季度與四季度投產(chǎn)，業(yè)績(jī)將于2013年得到較大程度釋放。

　　維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司11-13年的EPS 為0.55、0.70、0.96元。維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。