南玻A:貫通三大產(chǎn)業(yè)鏈,舉力太陽能、精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)投資

        致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,形成三大產(chǎn)業(yè)鏈。公司近兩年做出了戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為玻璃 產(chǎn)業(yè)(包括高檔浮法玻璃、建筑節(jié)能玻璃、高檔工程玻璃、超白壓延玻璃和TCO玻璃)、太陽能光伏產(chǎn)業(yè)(包括多晶硅材料、硅切片和太陽能電池及組件)和精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)。玻璃產(chǎn)業(yè)未來穩(wěn)步增長,是能夠產(chǎn)生可靠現(xiàn)金流的產(chǎn)業(yè),太陽能光伏產(chǎn)業(yè)則是公司未來利潤的增長點,精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)公司將通過資本運(yùn)作的方式,為該產(chǎn)業(yè)建立獨立運(yùn)作平臺,以保障該產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展。
　　舉力太陽能,精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)投資。12月25日,南玻公告董事會通過多項重要議案,近70億元的投資主要集中在建設(shè)太陽能產(chǎn)業(yè)鏈(TCO玻璃,晶硅電池組件)和精細(xì)玻璃部門的平板顯示,同時公司對節(jié)能玻璃的生產(chǎn)做了相應(yīng)的調(diào)整,在新增湖北生產(chǎn)基地加大中部節(jié)能玻璃產(chǎn)業(yè)布局的同時減少和放緩了其他區(qū)域的投資。
　　2013年業(yè)績邁入新臺階。根據(jù)公司未來幾年的投資規(guī)劃,我們大體列出了產(chǎn)能釋放的情況。根據(jù)產(chǎn)能投放情況我們大體預(yù)計公司2011-2012經(jīng)過復(fù)合增長率30%左右的穩(wěn)定發(fā)展階段后到2013年公司業(yè)績將會邁上一個新的臺階。預(yù)計公司2010-2013年收入分別為78.75億元,104.81億元,129.61億元和199.49億元,分別增長49.18%,33.09%,23.66%和53.92%。則公司2010-2013年凈利潤分別為15.70億元,20.74億元,26.75億元和44億元,分別增長71.69%,32.10%,28.96%和64.49%,對應(yīng)每股收益分別為0.69元,0.91元,1.17元和1.93元。目前股價對應(yīng)2011年P(guān)E為22倍,我們認(rèn)為考慮到公司未來三年仍會有較快增長,給予2011年30倍PE較為合理,對應(yīng)合理股價27元,增持評級。