中航三鑫：中標(biāo)4.07億深圳機(jī)場(chǎng)幕墻工程訂單

       事件:2010年12月13日，中航三鑫全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司中標(biāo)“深圳機(jī)場(chǎng)航站區(qū)擴(kuò)建工程T3航站樓幕墻工程二標(biāo)”項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)為人民幣40667.4萬(wàn)元，工期為533天。
　　點(diǎn)評(píng)：1、回顧公司2010年公告的中標(biāo)情況，我們進(jìn)行了對(duì)比。（1）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年10月26日，中標(biāo)神華房地產(chǎn)“北京低碳能源研究所及神華技術(shù)創(chuàng)新基地項(xiàng)目（一期）神華技術(shù)創(chuàng)新基地幕墻工程”。中標(biāo)價(jià)為人民幣16600萬(wàn)元，工期為2010年9月30日至2011年11月15日。該中標(biāo)通知書中標(biāo)金額占公司2009年度營(yíng)業(yè)總收入的9.85%。（2）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司再次與昆明新機(jī)場(chǎng)建設(shè)指揮部簽訂新一標(biāo)段的施工合同，中標(biāo)價(jià)為人民幣9932萬(wàn)，占2009年?duì)I業(yè)收入的5.89%。（3）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年4月26日，中標(biāo)中國(guó)建筑股份有限公司的“鄂爾多斯那達(dá)慕運(yùn)動(dòng)場(chǎng)項(xiàng)目幕墻系統(tǒng)”工程，合同總金額1.0107億元，建設(shè)工期2010年4月22日至2010年11月30日。中標(biāo)金額占2009年?duì)I業(yè)收入的6%。（4）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年3月5日中標(biāo)天津泰達(dá)發(fā)展有限公司“泰達(dá)廣場(chǎng)A區(qū)、B區(qū)及泰達(dá)中央廣場(chǎng)項(xiàng)目A區(qū)塔樓幕墻專業(yè)承包工程”。中標(biāo)價(jià)為人民幣12739.4866萬(wàn)元，工期為2010年2月10日至2011年3月31日。該中標(biāo)通知書中標(biāo)金額占公司2009年度營(yíng)業(yè)總收入的7.56％。此次公司中標(biāo)項(xiàng)目金額占到2009年?duì)I業(yè)收入（168515.85萬(wàn)元）的24.13%，遠(yuǎn)高于其余項(xiàng)目的中標(biāo)規(guī)模。至此，公司今年幕墻業(yè)務(wù)已經(jīng)中標(biāo)90045.89萬(wàn)元，該規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年同期公司中標(biāo)情況。再次映證了公司的高成長(zhǎng)性。
　　2、公司評(píng)判公司目前業(yè)務(wù)中，毛利率相對(duì)較低的幕墻所占比例不斷減少，而毛利率較高的特種玻璃 所占比例越來(lái)越高，其中包括Low-E玻璃、電子玻璃、TCO導(dǎo)電玻璃、航空玻璃等多種產(chǎn)品，并且這些生產(chǎn)線之間經(jīng)過(guò)一定的轉(zhuǎn)化，可以生產(chǎn)別的產(chǎn)品，進(jìn)而根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。因此，公司的盈利能力不斷提高。
　　3、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)我們維持之前的預(yù)測(cè)，預(yù)期公司2010、2011、2012年EPS分別為0.11、0.36、0.59元，考慮到公司具有較高成長(zhǎng)性（明年凈利潤(rùn)將翻兩番），同時(shí)產(chǎn)品具備“新能源”、“節(jié)能”和“消費(fèi)升級(jí)”多種概念，給予60倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為21.60元，給予買入評(píng)級(jí)。